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【宏观】大豆延续区间振荡

2018-10-18 10:15 编辑:览益财经 作者:谢雯
摘要:尽管国产新豆产量预估增加,但受临储拍卖压力下降以及进口偏紧的支持,后续连豆期价仍将维持区间振荡走势。

9月10日,连豆期货因霜冻影响涨停后振荡上行,一度接近3900元/吨。笔者认为,尽管国产新豆产量预估增加,但受临储拍卖压力下降以及进口偏紧的支持,后续连豆期价仍将维持区间振荡走势。

一,产量预估增加

2017年,内蒙古自治区大豆产量仅占全国大豆产量的7.56%,远不及黑龙江大豆产量占比42.34%,霜冻天气对行情的影响较为有限,产量并没有出现大幅下滑,但霜冻发生时正值大豆鼓粒中后期,导致目前内蒙古地区的大豆青粒含量较多,品质不佳,报价较低。截至10月16日,内蒙古地区国产大豆毛粮价为1.7元/斤,净粮价为1.73—1.75元/斤,塔豆价为1.8元/斤。

相对比而言,受益于国家给予的作物轮作补助,玉米和大豆轮作土壤状态改善,黑龙江部分地区大豆亩产提高。今年黑龙江部分地区大豆亩产在400斤左右,去年同期则为300斤,并且黑龙江大豆轮作试点面积约扩大为1350万亩。与内蒙古相比,海伦、鹤岗、齐齐哈尔、黑河等黑龙江地区的大豆价格比较优惠,毛粮价为1.71—1.75元/斤,塔豆价为1.80—1.86元/斤。

此外,安徽地区由于夏季生长期高温干旱,导致后期大豆结荚数量不多,收购困难,中黄豆净粮报价为2.15元/斤。目前国内大豆主产区进入集中收割上市阶段,今年国产大豆产量将上涨。

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二,临储压力下降

2018年临储大豆于6月14日首拍,首拍成交率为64.06%。截至10月10日,我国临储大豆累计抛售约5038.12万吨,实际成交1242.61万吨,成交率为24.66%。抛储大豆多为2013年度产,其中黑龙江成交量为817.79万吨,内蒙古成交量为278.46万吨。周度抛储数据显示,8月8日起,临储大豆拍卖数量从50万吨下降至30万吨,9月5日不足20万吨。9月12日至10月10日,每次抛储数量均在10万吨左右。从成交率来看,9月19日以来成交率为100%。

此外,临储大豆成交均价稳步抬升,10月10日成交均价为3196元/吨,整体黑龙江大豆成交价高于内蒙古的成交价。从往年抛储结束时间来看,2018年抛储时间窗口所剩不多,并且前期抛储量较大,目前可供抛储的大豆数量下降,临储大豆的抛售对国内大豆的压力有所减轻,拍卖成交率和成交价近期上升也验证了这一点。

三,进口偏紧支撑

因中西部降雨和降雪,爱荷华州、堪萨斯州、内布拉斯加州、南北达科他州、明尼苏达州的收割几乎停止。受此影响,CBOT大豆上涨2.77%。不过,2018/2019年度美豆仍为丰产基调,并且巴西产区天气利于大豆生长,播种进度创下史上最快,全球大豆供应局面仍宽松。同时,中美贸易摩擦仍在,美豆出口状况明显弱于往年同期水平。因此,预计美豆冲高后回调的概率较大,后续美豆出口进度为左右行情的关键因素。

对国内而言,受中美贸易摩擦的影响,国内进口大豆四季度到港量或明显低于往年同期,大豆季节性去库存的概率较大。国家粮油信息中心发布的最新报告显示,预计2018/2019年度大豆供需缺口为342万吨,这将抵消国内大豆增产带来的影响。

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四,综合以上分析

◆首先,先前霜冻对产量影响有限,国产新豆目前集中上市,2018/2019年度大豆产量或较去年有所增加,国产大豆在食品和蛋白加工方面仍处于供大于求的状态,国储大豆拍卖成交低价对连豆行情有所压制。

◆其次,新豆目前按质定价,优质大豆价格坚挺且有贸易商挺价,临储大豆的抛售对国内大豆的压力有所减轻。

◆最后,进口大豆供应偏紧在一定程度上支撑连豆期价,所以连豆下跌空间或有限,呈区间振荡的概率较大,近月合约基差或随着新豆的集中上市有所走弱。

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