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【宏观】减产效果显现! 油价趋于平稳
随着各国的减产与需求的恢复,摆脱美股影响的原油价格将重新走向符合供需关系的价位。全球原油市场终于在圣诞节休市后迎来新的一波反弹。在长达两个月的下跌中,WTI油价和布伦特油价分别经历了45%和42%的下跌。节后伴随着各产油国的减产,油价将重新趋于平稳。“OPEC+”减产协议逐步落实进入2019年1月,“OPEC+”各成员国减产效果开始显现。在2018年12月共减产42万桶/日,至3260万桶/日。其中,沙特大幅减产42万桶/日,至1065万桶/日。而备受关注的俄罗斯在2019年1月1—10日产量下滑至1138万桶/日,虽然相对于减产至1118万桶/日的目标还有很大差距,但市场看到其兑现减产承诺的可能性。随着“OPEC+”各成员国减产的逐步落实,沙特进一步提出了一系列减少原油出口的措施,包括计划在1月底之前将原油出口量削减至约710万桶/日,2月将削减部分亚洲买家的供应量。同时,2月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价较上月上调0.7美元/桶,2月销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价较上月上调0.15美元/桶。美国减少原油产量作为当前最大的产油国,美国2018年12月的原油产量已经高达1170万桶/日。虽然特朗普一直要求油价大幅下跌,但是这一轮的下跌幅度可能已超出了美国石油企业希望看到的程度。随着WTI原油价格跌破42美元/桶,美国石油企业开始缩减开采量,其原有钻机数由2018年12月28日当周的885个缩减到2019年1月4日当周的873个。美国的炼油厂开工率由此前的97.2%下降至96.1%,美国商业原油库存也较上周下降了16.8万桶。由此可以看出,近期美国原油也出现了一定程度的减产。原油需求趋于稳定随着原油价格大幅下跌,原油主要消费国的石油需求也开始回升。中国市场,据海关总署数据,中国2018年12月原油进口4378万吨,较11月增长91万吨。印度方面,2018年12月原油消费量同比增加3.2%,至1851万吨。同时,两家印度石油公司计划今年2月购入(300万桶)伊朗原油。美国方面,2019年1月4日当周,美国除却战略储备的商业原油进口784.6万桶/日,较前一周增加45.4万桶/日;原油出口则减少17.2万桶/日至206.5万桶/日。可见,在油价过低的情况下,净进口增加体现出美国石油企业对于油价的态度,以及美国需求趋于稳定。总之,随着各国的减产与需求的恢复,摆脱美股影响的原油价格将重新走向符合供需关系的价位。我们认为,未来半年最可能造成原油大幅波动的因素主要是美股再次大跌和美国给予8个伊朗原油进口国和地区制裁豁免到期后的后续手段。在以上两大风险因素出现之前,未来半年WTI油价将维持在48—60美元/桶,布伦特油价维持在55—68美元/桶。下图为油价走势:期货,期货交易,炒期货,期货行情
01-16 14:28
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【基础】芒格读书会: 期货大佬如何用《孙子兵法》炒期货——总结篇(1)
熊市末期,我们适合干什么呢?当然是多读研报、多读书,充实自己。为此,览益的芒格读书会应运而生。在接下来的时间里,芒格读书会将会为大家逐一解读投资经典,《笑傲股市》、《祖鲁法则》、《孙子兵法》等等,结合中国资本市场的投资经验,帮助大家建立自己的投资系统,敬请期待。导读当前的市场,市场人士普遍认为经济下行,市场机会较少,大部分品种都是跌的,交易成功的概率极低,而且是温水煮青蛙,最好躲避!那么,这个时候我们适合干什么呢?当然是多读研报、多读书,充实自己。为此,览益的芒格读书会应运而生。在接下来的时间里,芒格读书会将会为大家逐一解读投资经典,《期货技术分析》、《日本蜡烛图》、《孙子兵法》等等,结合中国资本市场的投资经验,帮助大家建立自己的投资系统,敬请期待。近期我们结合资本市场详细解读了孙子兵法的《计篇》、《军形篇》、《作战篇》、《军整篇》、《虚实篇》,这些篇目详细介绍了三大原则:一、先胜后战二、知己知彼三、致人而不致于人对于前面两点,大家应该非常熟悉了:先胜后战,指的是打仗前先计算自己有多大的胜算,胜算高,才打仗;知己知彼,百战不殆,大家电视里面就经常听到,因此,今天重点阐述第三个原则,以及与资本市场的关系:1、致人而不致于人普通人理解是这样的:善于指挥作战的人,能调动敌人而不被敌人所调动。对于期货高手来说,这句话就是这样理解:第一点,我们不能被每天各种题材热点牵着鼻子走。尽管在当前各种财经资讯信息都非常繁多。并且各大财经媒体,也争相报道一些热点板块儿以及短期内市场异动的股票状况。而跟随着这些所谓的投资捷径,很有可能就会使我们兴冲冲进入市场,而最终一败涂地的割肉止损。究其原因,则很简单。因为市场中各种热点以及题材,实际上并不具备扎实的上涨基础。而很多时候,仅仅是因为众多投资争相追捧,从而拉高了股价。而当这一消息被媒体广泛报道时,实际上这种风潮,很有可能就已经被过度的透支了。而我们在此时重仓买入,很有可能将会成为最终的接盘侠。因此,作为一名真正理性的投资者,最好不要被热点牵着走。第二点:我们要以逸待劳,等着候选目标跳进我们的视野这句话的前半句是“凡先处战地而待敌者佚,后处战地而趋战者劳。”翻译成白话文是凡是先到战场等待敌人的军队,就主动从容,后赶到战场匆忙投入战斗的军队就疲劳被动。资本市场也是同样的道理,需要学会等待,等着候选目标进入我们的视野。对于这句话,动物界猎豹理解最深刻:尽管猎豹是世界上速度最快的动物,并能在平原上抓住任何动物,但它在完全确定能抓住猎物之前会一直潜伏等待。它可能在树丛中藏身整整7天,等待正确的时机出现。它在等待一直幼小的羚羊,或者生病或跛脚的羚羊;只有在那时,在它不可能错失猎物时,才会发起进攻。其实,这也是期货投资的缩影。当我们尝试建立一套投资系统后,我们耐心等待投资品种进入我们的投资视野,一旦符合自己的投资模板,就建仓夺取利润。PS:你有自己的投资系统吗?你能忍受等待的寂寞吗?赠人玫瑰,手留余香。看完点赞评论的人,运气会越来越好!股市 个股 大势研判
01-16 10:31
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【宏观】美联储加息预期减弱 黄金价格中枢继续抬升
一方面,美联储加息预期降温拖累美元,对金价形成支撑。另一方面,全球经济前景不佳使得资产收益率下行,叠加全球风险因素增加带来的避险需求,黄金相对收益正在提高。美股在去年12月的大幅下跌引发市场避险情绪持续升温,黄金因此受到投资者的青睐,不断走高,但随着鲍威尔的鸽派表态,市场恐慌情绪逐渐平息,金价也进入调整模式。目前美国经济运行态势较好,但经济衰退的忧虑却难散去,这使得美债收益率大幅下行,美元指数亦有所走弱。经济数据正在印证投资者的担忧,而随着资产收益率的下行,金价或有上升空间。美联储加息预期减弱从近期数据来看,美国经济有转弱的迹象。通胀方面,能源价格回落使得CPI增长不如此前的强劲。美国2018年12月CPI同比上升1.9%,较前值2.2%明显回落,符合预期,而美国2018年12月核心CPI同比上升2.2%,与预期值和前值持平。此外,美国市场景气程度下滑明显。美国2018年12月ISM制造业PMI为54.1,大幅低于预期值57.7,且较前值59.3有较大程度的下滑,美国制造业扩张速度减慢。同时,非制造业也有转弱的迹象,美国2018年12月非制造业PMI为57.6,不及预期值59.6,且低于前值60.7。正是因为经济数据不佳,美联储近期态度明显转鸽。美联储在最新的会议纪要中表示,通胀压力减弱,美联储有能力对进一步收紧政策保持耐心,并强调应根据经济数据来决定货币政策。美联储主席鲍威尔在最近的发言中也一改此前支持渐进加息的态度,他表示,美联储对加息次数没有具体计划。因此,美联储在2019年加息两次的预期恐不会兑现,美元走弱,金价将得到较好支撑。黄金相对收益提升从全球视野来看,由于金融环境正从宽松转向收紧,贸易局势持续紧张等因素,包括世界银行、国际货币基金组织、经合组织在内的全球各权威组织均下调了2019年和2020年的世界经济增速。局部来看,欧盟内部矛盾日益加深,英国脱欧仍在艰难推进,欧元区经济数据也表现弱势,欧元区2018年12月制造业PMI已跌至51.4,为2016年以来的最低水平;新兴市场国家,如此前爆发货币危机的土耳其、阿根廷等,正饱受债务问题的困扰,而这些债务问题仍需时间消化,在问题解决前经济增长面临较大的阻碍。全球经济前景的不乐观带来的是股权与债权等资产收益率的下降,从而使得黄金相对收益提升。全球股市从10月起就跟随美股不断下行,美股一度跌入技术性熊市,直到近期美联储转鸽后才略有反弹。而从债券收益率来看,十年期美债收益率从2018年10月的3.2%,已跌至目前的2.7%左右,德国十年期国债收益率在同期从0.55%左右降至目前的0.23%,这均反映出市场对全球资产收益率下行的预期,同时提振了黄金的投资需求。投资价值凸显欧盟内部矛盾不断,美国政府关门时长创纪录,并且伴随着市场对经济预期的转差,市场波动持续加大,避险情绪明显上升,黄金因而受投资者的青睐。截至1月14日,SPDR黄金ETF持有量为797.71吨,较2018年12月初增加39.5吨。从风险指标来看,VIX总体运行在20以上的相对高位,TED利差运行中枢也抬升至0.35%附近,体现初市场风险有所升高。综上所述一方面,美联储加息预期降温拖累美元,对金价形成支撑。另一方面,全球经济前景不佳使得资产收益率下行,叠加全球风险因素增加带来的避险需求,黄金相对收益正在提高。黄金
01-16 09:48
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【宏观】沥青反弹将告一段落
当前原油市场在经历反弹修正后正面临调整压力;沥青自身正处于季节性淡季,供需双弱;需求预期仍在,但驱动来自政策的逆周期调节,对价格的提振可能有限。短期沥青期货价格区间振荡的概率较大。临近春节,北方工地陆续放假,工人返乡过年,需求基本结束,南方存在少量刚需,但受到雨雪天气影响,沥青缺乏持续走高的动力,价格区间振荡的概率较大。最近两周,在原油走高、冬储开启的背景下,沥青期货大幅反弹,主力1906合约从2558元/吨的低点一度上涨至2858元/吨,涨幅超过10%。期现基差扭转,期货盘面开始出现升水。但就目前的情况来看,沥青缺乏持续走高的动力,反弹将告一段落,行情或转为振荡。原油振荡调整进入2019年,原油价格一改去年四季度的颓势,国际油价九连阳,重新站上50美元/桶,国内INE原油反弹近10%。OPEC+执行减产,宏观预期改善提振油价。不过油价继续走高的动力在减弱。美国原油库存小幅下降,汽油和馏分油库存大幅增加,显示下游需求情况并不理想,减产影响还需传导时间。美国特朗普政府关门时间破历史纪录。有分析认为,美国政府关门每持续一周,美国国内生产总值的年化增长率就将减少0.1—0.2个百分点。令人担忧的是,在民主党把控众议院的背景下,目前还看不到问题解决的希望。中国海关的最新数据显示,2018年12月以美元计价出口同比下降4.4%,创2016年12月以来最大降幅,以美元计价进口同比下降7.6%,创2016年7月以来最大降幅,中国经济下行压力在外贸数据中得以体现。沥青基本面偏弱沥青目前处于季节性淡季,炼厂开工和库存维持低位。根据百川资讯对国内54家主要沥青厂的统计,截至1月9日,国内沥青厂装置总开工率39%,环比上升1个百分点;国内炼厂沥青总库存水平为35%,环比持平。需求方面,临近春节,北方工地陆续放假,工人返乡过年,需求基本结束,南方存在少量刚需,但受到雨雪天气影响。贸易商冬储需求有所释放。京博石化在元旦前后出台2700元/吨的冬储政策,滨阳、科力达等陆续放出冬储价格,有贸易商开始签订冬储合同。此前随着原油反弹,冬储价格还有所上调。由于基差走弱,远月合约转为升水现货,期货盘面冬储的吸引力下降。需求预期仍在近期国内的宏观经济数据显示当前经济增长面临较大压力,倒逼政策的逆周期调节。国务院总理李克强在近日召开的国务院第二次全体会议上指出,“通过实施区间调控、定向调控精准发力,依靠改革开放激发市场活力,依靠市场活力顶住下行压力,保持经济运行在合理区间”。国家发改委表示,要在项目推进上下功夫,争取在一季度预下达大部分中央预算内投资计划,推进在建项目加快实施,加快开工已纳入规划的重大项目,尽快形成更多实物工作量。沥青市场主要下游道路建设有望从政策的逆周期调节中受益。综上所述当前原油市场在经历反弹修正后正面临调整压力;沥青自身正处于季节性淡季,供需双弱;需求预期仍在,但驱动来自政策的逆周期调节,对价格的提振可能有限。短期沥青期货价格区间振荡的概率较大。沥青
01-16 09:33
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【宏观】期市早班车:1月16日期货行情交易提示
上海期货交易所ru1905合约超仓,交易所保证金调整为12%,公司保证金调整为14%。财经数据公布提示 09:30中国国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告★★★12:30日本11月第三产业活动指数环比★★★15:00德国12月CPI同比终值★★★15:00德国12月CPI环比终值★★★17:15英国央行行长卡尼就金融稳定报告发表讲话★★★17:30英国12月未季调输出PPI环比★★★17:30英国12月核心CPI同比★★★17:30英国12月CPI同比★★★17:30英国12月CPI环比★★★20:00美国1月11日当周MBA抵押贷款申请活动指数周环比★★★23:30美国1月11日当周EIA汽油库存变动(万桶)★★★23:30美国1月11日当周EIA原油库存变动(万桶)★★★交易活跃主力合约螺纹1905;PTA1905;郑醇1905;燃油1905;豆粕1905保证金提示由于交易所部分合约出现超仓或停板等原因,调整部分品种相应合约的保证金,具体如下:上海期货交易所ru1905合约超仓,交易所保证金调整为12%,公司保证金调整为14%。隔夜外围市场表现美国股市:美股收高,标普500创逾一周最大涨幅,科技股领涨。中国此前承诺加大经济刺激力度,以应对增速放缓。外汇市场:英镑收复盘中失地,此前英国首相特里莎·梅的脱欧计划在议会惨败;受中国承诺减税以及德拉吉发表的鸽派言论提振,风险偏好回升,美元上涨,之后回吐部分涨幅。能源:原油价格上涨,投资者预计美国原油库存将再次下降,并且中国承诺大幅减税以扭转经济放缓。金属:黄金下跌,因股市和美元攀升,受中国计划加大经济刺激力度的消息影响。镍价扩大在基本金属中的领涨优势,市场乐观认为电动汽车领域的额外需求可能加剧供应短缺。国内期货操作策略PTA:昨外盘原油小幅反弹,PTA1905在6000位置振荡整理三天后,昨天大幅放量上涨,夜盘时段原油继续上涨,PTA窄幅振荡,目前继续看涨,上档强阻力6300左右,操作上可介入多单。橡胶:综合来看,目前台风行情尘埃落定,沪胶在回吐前期涨幅后,维持震荡格局,现货市场价格也表现坚挺,且考虑到目前市场多空分歧较大,操作上建议11000-12000区间交易,注意止损。黄金:盘面分析,周二夜盘黄金期货小幅上涨,收盘284.9,收盘5日线之下,总体回调行情还在延续,预计短线还有下跌新低,操作上可于284-280区间分批多单进场。期货投资,操作策略,白盘
01-16 08:40
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【心理】只有这三种心态能做好期货!
期货操作是一个复杂的学习过程,需要学习的不仅仅是技术面,还有心志要不断学习,磨练,领悟比所谓的技术更重要!一个人要知道自己的位置,就像一个人知道自己的脸面一样,这是最为清醒的自觉。期货操作是一个复杂的学习过程,需要学习的不仅仅是技术面,还有心志要不断学习,磨练,领悟比所谓的技术更重要!一个人要知道自己的位置,就像一个人知道自己的脸面一样,这是最为清醒的自觉。技术分析和基本面分析就像人的两条腿,缺一不可,都要精通。技术分析的目的是找趋势。基本面分析的目的是找错误。技术是门概率科学,没有100%的正确率技术分析,所以必须要和风险控制及资金管理结合起来。技术分析只适合于单边市,不适合震荡市。历程期货账户一开,相当于生意已经开了张,进什么货,什么价位进,全由你自己决定。做生意有大小之分,做期货亦是如此。如果你有钱,你就可以操作大资金,但如果只有区区几万元的本钱,就只能在市场上小打小闹。一般来说,期货投资者的成长历程都是从炒短线开始的,如同大多数大老我板都是从做小生意开始发家一样。随着小生意越做越大,一般情况下,小老板会转型,做更大的生意;而随着期货投资者的经验越来越丰富,其开始做中长线的行情,此时,他的资金规模比炒短线时要明显上升一个台阶,关注的东西也越来越多,宏观政策、产业信息,甚至战争、天气状况也慢慢会进入他的分析视野。随着生意的继续扩大,老板会继续转型,做更大的生意,比如自己投资办企业;对应到期货上来说,长线交易者所关注的事物范围会进一步扩大,包括全球政局的变动,汇率的变化,等等,此时他对所做品种的产业基本面有了更加深入的了解,甚至对现货的熟悉程度与实体企业相比有过之而无不及。要记住,技术分析不适合浮赢加仓,只有结合基本面才能浮赢加仓。期货 心理
01-15 17:54
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【宏观】私募展望商品期货:机会要好于前两年
在不少商品私募看来,从技术分析和震荡周期上看,商品期货市场2019年整体趋势要优于前两年。2018年前三季度,国内商品市场强势运行,最具代表性的文华商品指数一度创出2014年以来新高,远远跑赢股票市场,成为国内表现最好的一类资产。然而,进入2018年四季度,随着国内经济数据走弱,强势运行的商品期货也开始一轮快速下跌。展望2019年,多家机构表示,一方面国内经济存在下行的压力;另一方面,货币及财政政策也有望进一步宽松,商品市场的走势也将更为复杂。有私募人士表示,2019年商品市场尽管还是熊市,但下跌过程将会非常缓慢。不过,也有机构旗帜鲜明地看多商品。经济下行VS政策宽松2018年的商品期货市场,整体运行平稳。其中,一季度文华商品指数跌3%,二季度和三季度分别涨6.24%和2.39%,维持强势运行。尤其是2018年7月~10月,以黑色系和PTA等商品为代表的期货品种走出了一段流畅的上涨行情。10月初,商品指数甚至一度创出2014年以来新高。然而,文华四季度商品指数的跌幅达到11.43%,使得全年下跌6.55%。敦和资产首席经济学家徐小庆在国盛证券策略会上表示,这一轮信用收缩最快的阶段发生在2018年初,但是为什么商品直到2018年四季度才开始下跌呢?因为受供给侧改革的影响。徐小庆预计,2019年供给侧改革力度可能有所弱化,不过信用收缩可能也阶段性结束,即信用扩张可能有所抬头,这样的错位会使得现在的供需格局和过往周期不太一样。螺纹钢作为国内期货市场的龙头品种,钢价的走势对大宗商品的整体走势有着举足轻重的影响。Wind数据显示,近3年螺纹钢期货指数与南华商品指数的相关性高达95%。光大期货研究所黑色研究总监邱跃成表示,政策层面上,去年12月13日召开的中央政治局会议强调2019年仍要打好三大攻坚战,污染防治将不会明显放松,环保限产仍将会阶段性影响钢厂生产节奏。同时在经济下行压力加大的情况下,国内货币及财政政策有望进一步宽松,将阶段性提升市场预期。邱跃成预计,2019年国内钢材市场将呈现“供强需弱”格局,钢材价格和钢企盈利均面临重心下移。同时,原料价格表现相对坚挺的情况下,2019年成本对钢价的支撑作用将会明显增强,钢价整体或将围绕成本上下波动,波动幅度较去年将进一步收窄。高盛又唱空与国内大多数机构悲观不同的是,国际知名投行高盛却旗帜鲜明看多商品。高盛表示,尽管2018年末投资者人气的转变导致大宗商品价格重挫,但他们依旧坚持看涨。根据上周四的报告,高盛预计标普GSCI原材料指数的12个月回报率为9.5%,而石油和金属经历了2018年12月份的波动后显现价值。高盛预计,3个月后布伦特原油目标价格为62.5美元/桶,6个月后布伦特原油目标价为67.5美元/桶。目前布伦特原油期货的价格在60美元/桶附近,即预计半年后原油价格将上涨超过12.5%。除了看涨原油,高盛同时还看多黄金,大幅上调金价的预期。高盛将未来3个月、6个月和12个月的金价预期,调整至1325美元、1375美元、1425美元,而1425美元将是黄金的近5年的新高。期货交易,期货投资,炒期货,商品期货,期货行情
01-15 12:29
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【基础】芒格读书会: 期货大佬如何用《孙子兵法》炒期货——谋攻篇(8)
熊市末期,我们适合干什么呢?当然是多读研报、多读书,充实自己。为此,览益的芒格读书会应运而生。在接下来的时间里,芒格读书会将会为大家逐一解读投资经典,《笑傲股市》、《祖鲁法则》、《孙子兵法》等等,结合中国资本市场的投资经验,帮助大家建立自己的投资系统,敬请期待。导读当前的市场,市场人士普遍认为经济下行,市场机会较少,大部分品种都是跌的,交易成功的概率极低,而且是温水煮青蛙,最好躲避!那么,这个时候我们适合干什么呢?当然是多读研报、多读书,充实自己。为此,览益的芒格读书会应运而生。在接下来的时间里,芒格读书会将会为大家逐一解读投资经典,《期货技术分析》、《日本蜡烛图》、《孙子兵法》等等,结合中国资本市场的投资经验,帮助大家建立自己的投资系统,敬请期待。今天来到《孙子兵法》第7讲,讲解期货大佬如何使用孙子兵法中的《谋攻篇》来炒期货。1谋攻篇里说道:“知彼知己,百战不殆;不知彼而知己,一胜一负;不知彼不知己,每战必败。”普通人理解是这样的:了解对方也了解自己的,百战不败;不了解敌方而熟悉自己的,胜负各半;既不了解敌方,又不了解自己,每战必然失败。对于期货高手来说,这段话就是这样理解:知己知彼,百战不殆,这句话妇孺皆知。然而这句话大家的观念是老想去知彼,以为知己不是问题。我自己,我还不知道吗?其实知己知彼,关键在于知己。因为不可胜在己,自己强大了,自己不失误,别人就无奈你何。千方百计去知彼,可能还正着了别人的诡道。放在资本市场也是同样的道理。那么,知己是指什么呢?首先,肯定你要知道自己的资金,能够承受多大的风险。自己的性格特征是怎样的,能够抵抗怎样的回撤,以及如何能够控制自己持续获利。说到底,就是一个知道如何控制自己心态的过程。在了解自己的背景后,我们可以研究所谓的知彼,是指你一定要对交易的对象有非常熟悉的了解。比如说如果从事白糖的基本面交易,那你一定要熟悉白糖的榨季特征,甘蔗的主要种植带,它容易受到怎样的气候影响。白糖的下游消费集中在哪里,白糖的交割库分布在哪些地区,它的不同等级是否存在升贴水,等等林林总总的知识,务必要了解全面。任何一个疏漏,都可能导致对于价格波动的影响挂一漏万,从而影响最后交易的结果。最后,如果既不了解交易品种的各种特性(知彼),也不知道自己在行情大幅度变化当中的情绪波动会怎样影响自己的操作(知己),那么这样的交易,归根到底一定是失败的。就算一次两次侥幸成功,也会在未来的行情当中损失殆尽。赠人玫瑰,手留余香。看完点赞评论的人,运气会越来越好!股市 个股 大势研判
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01-15 10:28
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【宏观】冬储+基建兴起 钢铁“强修复”行情可期
随着地产开工以及基建兴起,预计需求还有望迎来一轮强修复。这意味着钢铁板块已经具备一定投资价值。一边是仍然保持较高水平的钢材消费,一边是冬储需求开始释放,业内人士认为,以农历日期看,钢材库存的绝对值以及累库速度都明显低于去年同期,钢厂端库存压力小,挺价意愿强,支撑钢价走势。节后随着地产开工以及基建兴起,预计需求还有望迎来一轮强修复。这意味着钢铁板块已经具备一定投资价值。钢材冬储启动钢铁板块昨日炙手可热,成分股大面积飘红。钢材冬储开始是板块躁动的导火索。数据显示,近期五大品种除冷轧外,库存均有不同程度上升,冷轧库存则有大幅下降,主要是冷轧库存明显减少所致。社会库存环比大幅上升,但升幅较去年同期略少一些;而厂库环比则大幅下降,去年同期厂库正是春季前高点,厂库较去年同期下降超过20%。随着需求上升,产品价格也震荡上升。上周钢坯价格上涨120元,焦煤、铁矿价格坚挺,焦炭价格继续下跌,钢厂整体利润略微回升。螺纹模拟毛利润为480元/吨;热卷模拟毛利润为192元/吨;冷轧毛利润为-68元/吨;中厚板模拟毛利润198元/吨。港口库存数据还显示,上周京唐港炼焦煤库存下降3.9万吨,日照港炼焦煤库存下降1万吨,焦化厂库存增加16.70万吨;天津港焦炭库存增加2万吨,连云港焦炭库存增加0.5万吨,日照港焦炭库存下降2万吨,焦化厂焦炭库存增加6.88万吨。机构人士认为,现货止跌企稳后,贸易商冬储需求开始逐渐释放;并且由于临近春节,不排除部分工地赶工导致需求有所增加。另外,当前钢材供给存在实际压缩情况,一旦冬储量低,节后旺季有望迎来一轮供需错配。行业盈利改善值得注意的是,近期国际原油价格大幅反弹,国内流动性继续宽松,钢材期现价格震荡走强,“黑色系”震荡走强。而钢价震荡调整,原料价格的小幅下跌给了钢企利润回升空间,行业盈利面小幅上升,长材盈利水平持续好于板材。钢厂方面,上周全国高炉开工率为64.36%,唐山高炉开工率回升至53.66%。钢材社会库存增加45.32万吨,钢厂库存下降21.46万吨,沪线螺采购量周环比上升17.76%至29425吨。根据爱建证券分析,鉴于今年春节较去年提前11天,预计节后开工钢材总库存低于去年,需警惕春节前后大幅累库期间库存是否出现去年大规模快速上升的情况。另外,截至上周五,板块相对估值处于近两年波动区间的底部位置,板块已经具备一定投资价值。在供需从紧平衡向预期供大于求转变的过程中,行业利润收缩,低盈利或阶段性持续。在目前钢价弱势震荡的背景下,国信证券推荐产品附加值高的行业龙头,以及低负债、低估值、潜在高股息率的上市钢企。钢材
01-15 10:17
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【宏观】玉米春节前供应压力增大
新粮可售时间缩短,基层种植户或加快售粮进度,部分囤粮主体为规避风险,加快出库,供应趋向宽松。而下游深加工企业加工利润缩水严重,非洲猪瘟叠加节前出栏,继续抑制玉米饲用消费。元旦过后,玉米期现价格出现反弹,但上周玉米期货价格滞涨下跌,现货价格也跟盘回落。截至上周,山东地区深加工企业收购价在1898—2020元/吨,较前一周下跌4—20元/吨不等;东北地区深加工企业收购价在1660—1790元/吨,较前一周下跌10—24元/吨。产区迎来售粮高峰  现货价格走低国粮中心数据显示,截至2019年1月6日,东北三省一区农户售粮进度估计为39%,同比慢22个百分点。其中,黑龙江售粮进度为42%,同比慢22个百分点;吉林为33%,慢27个百分点;辽宁为46%,慢24个百分点;内蒙古为39%,慢16个百分点。华北售粮进度预估为44%,同比持平。目前距离春节只有20天,变现需求或令基层种植户加快售粮进度,东北产区余粮仍多,阶段性供应压力仍待释放。谷物进口预期影响市场心态  关注政策动向上周新一轮中美贸易谈判顺利结束,中国承诺采购更多美国农产品、能源和制成品,农业农村部上周批准了五种转基因作物的进口,含先锋国际良种公司的抗虫耐除草剂玉米。种种迹象表明,谷物进口或重启,利空情绪萦绕玉米市场。目前还没有新的消息,只有进口300万吨美国玉米的传闻。考虑到美玉米转基因问题、国内仍有大量的稻谷库存和小麦库存急需去化,以及今年农户种植成本的大幅抬升的因素,我们认为全面开放谷物进口的可能性不大。如果只有300万吨的美国进口玉米,对国内市场冲击较小,但如果放开配额以及扩大高粱、DDGS的进口,将影响国内玉米的定价体系,因此仍需密切关注进口政策动向。深加工企业利润下滑  采购意愿减弱深加工企业开机率虽然仍处在高位,但下游产品消费进入淡季,且企业加工利润微薄,不少企业加工更是处于亏损状态。截至1月11日,东北地区淀粉企业利润尚可,但山东淀粉企业亏损加大至-33元/吨,河北部分淀粉企业开始出现亏损;吉林酒精企业估算利润42元/吨,黑龙江67元/吨,河北-150元/吨,河南-52元/吨。随着深加工企业库存处于阶段性高位,采购积极性减弱,部分深加工企业继续小幅下调玉米收购价,周环比下跌4—20元/吨。非洲猪瘟叠加节前出栏  饲料需求下滑1月12日,江苏省泗阳县加华种猪有限公司下辖的两个养殖场发生非洲猪瘟疫情,两场合计存栏生猪68969头,截至目前发病2452头,死亡1369头。1月13日,甘肃省庆城县发生非洲猪瘟疫情,养殖户存栏生猪109头,发病44头,死亡9头。其中,江苏泗阳的疫情较为严重,且发生在专业养殖场内,对市场影响较大。养殖端担心疫情风险,再加上全国多数省份处于亏损状态,因此补栏积极性普遍较低。而距离春节仅剩20天,大猪出栏增加,而仔猪补栏大幅减少,饲料销量下滑,饲料、养殖企业采购需求旺季不旺,今年的节前备货规模不如往年同期。春节临近,新粮可售时间缩短,基层种植户或加快售粮进度,部分囤粮主体为规避风险,加快出库,供应趋向宽松。而下游深加工企业加工利润缩水严重,非洲猪瘟叠加节前出栏,继续抑制玉米饲用消费。而美国谷物进口放开的利空预期仍在影响市场情绪,因此,春节前,在供应持续增量、需求增量不及预期情况下,预计玉米价格或以下行为主。玉米
01-15 10:06

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