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【宏观】玉米涨得莫名其妙缘由:惜售心态太强
今年玉米现货市场很可能与夏季新小麦市场走势如出一辙,粮农后期集中抛售导致现货上量更为集中,价格也将因此承压,出现一波明显的回调走势,经过一个相对较长时间的消化之后,或再度回归稳步上行的轨道当中。从政策粮收购退出市场,玉米现货逐步从政策市向市场化转型,华北玉米市场已经成为国内玉米市场价格走势的风向标。每次价格波动,华北玉米多数都是率先启动,领涨或者领跌全国。今年新玉米上市之后,华北玉米再度以高开高走态势引领全国新玉米市场继续走强。10月份经过一波小幅调整再度上攻,相当一部分终端需求企业收购价格纷纷突破2000元/吨大关。面对这波新的上涨,笔者有些看不懂,尤其是从玉米现货市场的供需结构本身来看,更是有些“莫名其妙”。一,拍卖粮源足以填补缺口我国玉米种植面积经过连年调减,总体产量的确有一定下降。正因如此,玉米市场纷纷看多。然而,2018/2019年度真的会因新玉米少许减产而导致价格大幅上扬吗?本年度新玉米供给量(2018年玉米产量)估算在2.1亿~2.15亿吨,比历史最高峰2.4亿吨还有2000万吨以上的差距,但较上一年度降幅不到500万吨。玉米减产对现货价格虽是利多,但其力度不足以支撑价格大幅上涨。拍卖成交1亿吨左右的政策粮,成为当前玉米现货市场最为有力的供应补充,完全能够弥补新玉米减产所带来的供应缺口。二,存粮终究还要流入市场华北玉米之所以强势运行,一个重要因素就是粮农惜售心态太强,很大一部分粮农对当前的玉米价格依然保持看多预期,对手中的存粮持观望态度。而今年1亿吨左右的政策粮流入市场,按理说会对现货市场价格形成较为明显的冲击,可事实恰恰相反,在政策粮拍卖的收尾阶段,成交结果却呈现出量价齐升的状态。究其原因,主要是政策粮成交之后,很大一部分并未快速有效地流入市场。然而,这部分玉米终究要流入现货市场,随着年关临近,粮农也要将手中“超期”存储的玉米出手。如果这些在12月份接连成为现实,势必导致玉米现货市场集中上量。一旦如此,今年玉米现货市场很可能与夏季新小麦市场走势如出一辙,粮农后期集中抛售导致现货上量更为集中,价格也将因此承压,出现一波明显的回调走势,经过一个相对较长时间的消化之后,或再度回归稳步上行的轨道当中。玉米
11-15 10:58
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【宏观】橡胶期货逆势上扬为哪般
天然橡胶现货累计跌幅较大、老胶仓单注销将缓解期货盘面仓单压力、中国主产区将逐渐进入停割期以及库存变化趋降等均趋于利好沪胶期货多头。不过,长期来看,天然橡胶市场偏空趋势将难改。据中国证券报,原油价格大跌令国内化工品市场承压,不过,沪胶期货却逆势上扬。截至昨日收盘,沪胶期货主力1901合约收报11285元/吨,涨1.17%。分析人士表示,天然橡胶现货累计跌幅较大、老胶仓单注销将缓解期货盘面仓单压力、中国主产区将逐渐进入停割期以及库存变化趋降等均趋于利好沪胶期货多头。不过,长期来看,天然橡胶市场偏空趋势将难改。一,期价增量上扬昨日沪胶并未跟随原油价格大跌而走低,整体呈现出‘近强远弱’的特征。◆首先,今年以来,中国天然橡胶现货价格延续跌势,目前已跌至10000元/吨左右,跌幅高达16.5%,已跌破国内天然橡胶综合生产成本,并跌入历史底部区域。除非未来发生金融经济危机等“黑天鹅”事件,否则,从天然橡胶基本面来看,价格进一步下跌空间有限。◆其次,近月沪胶期货1811合约即将交割,老胶仓单随后将集中注销并流入现货市场,这将在一定程度上缓解期货盘面上的巨大仓单压力,从而削减套期保值的空头力量。◆第三,每年11月中旬以后,中国天然橡胶主产区将逐渐进入停割期,东南亚主产国也将由“高产期”逐渐进入“减产期”,而沪胶主力1901合约正好处于全球天然橡胶供应端季节性下滑期,这将有利于投机性多头。◆最后,8月以来,中国轮胎开工率逐渐回升,中国橡胶进口明显放缓,套利活动有所下滑,从而导致青岛保税区橡胶库存快速下滑,目前天然橡胶库存水平已接近历史底部。此外,上期所天然橡胶库存也已出现拐头下滑。这意味着库存变化趋势逐渐趋于利好多头。除与天然橡胶基本面和期货交割制度有关外,沪胶期价反弹还与近期中国宏观政策和贸易格局出现好转迹象有关。二,长期偏空趋势难改供应方面,国内云南天然橡胶产区月底将进入停割期,但东南亚开始进入供应旺盛期,且产区气候整体较为正常。另外,下游方面,轮胎厂季节性销售趋向较好,轮胎产品出口退税增加和欧盟大幅调降自中国进口卡客车轮胎税率利好轮胎行业,但国内重卡销售情况却不容乐观。虽然目前天然橡胶价格处于年内低位,且因持货成本居高,商家利润多亏损,天胶市场表现出明显的抗跌情绪。但基本面依旧偏弱,国内库存充裕,东南亚主产区又步入旺产季,业者担忧供应面进一步承压。此外,终端市场销售放缓,且临近年底,企业资金收紧,抑制对橡胶原料补货意向,下游需求平淡。短期来看,随着沪胶1811合约交割,期市压制减弱,价格或有底部反弹可能,但偏空趋势难改,行情仍将以弱势震荡为主。同时提醒,沪胶期货远月合约高升水和20号胶上市始终会对天然橡胶价格造成如影随形的压制力。h
11-15 10:13
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【宏观】螺纹钢陷入下跌困境
综合来看,由于资金很难快速到位,基建很难在短期内支撑钢材需求,加之贸易商冬储心态谨慎、钢厂限产力度低于去年,螺纹钢价格恐进一步下跌。进入11月,螺纹钢期货价格出现单边下行走势,截至14日收盘,月内累计下跌5%。现货价格也出现下跌,11月14日,上海报价为4460元/吨,较上一周下降10元/吨;广州报价为4920元/吨,较上一周下降60元/吨;北京报价4310元/吨,较上一周下降160元/吨。一,需求大概率转弱数据显示,1—9月,基础设施建设投资(不含电力)累计同比增长3.3%,较1—8月下滑0.9个百分点。这也是自2014年有该项统计指标以来的最低值。新增社会融资规模中的委托贷款和信托贷款分别累计减少1.1万亿元和0.45万亿元,表明虽然国家大力倡导拉动基建投资,补短板,但受制于资金面偏紧和地方政府杠杆水平相对较高,资金短时间内难以到位。1—9月,房地产开发投资累计同比增长9.9%,较1—8月下降0.2个百分点。同期,商品房销售面积累计同比增长2.9%,较1—8月下降1.1个百分点,较2017年同期下降7.4个百分点。上述数据表明,在房地产调控的大背景下,销售受到压制。房地产销售的回款占了房地产总回款规模的一半以上,销售下降势必抑制房地产的投资。二,螺纹钢产量连创新高截至11月9日当周,全国建材钢厂螺纹钢产能利用率为74.81%,较10月提升0.97个百分点。其中,长流程产能利用率为80.28%,较10月小幅下降0.91个百分点。产量方面,11月9日当周,全国建材钢厂螺纹钢产量为341.28万吨,较10月增加4.47万吨。其中,长流程螺纹钢为292.75万吨,较10月增加2.42万吨。随着钢材价格的回暖,电炉利润开始回升。根据利润模型,华北地区电炉利润达到600元/吨,华南地区电炉利润更是超过1000元/吨。利润回升带动电炉开工率走高。数据显示,53家独立电炉生产企业,11月9日当周的产能利用率74.66%,处于历史绝对高位。综合来看,螺纹钢产量虽然小幅回落,但仍显著高于历史同期水平。而2018年冬季环保限产力度预计低于去年同期,在螺纹钢高炉利润维持历史高位的背景下,螺纹钢的产量很难大幅下降。三,钢厂库存触底回升据我的钢铁网统计,截至11月9日当周,螺纹钢中间环节库存为512.67万吨,较前一周减少14.04万吨。其中,35城的社会库存为336.44万吨,较前一周减少19.48万吨;钢厂库存为176.23万吨,较前一周增加5.44万吨。同期,建材日均成交量为15.86万吨,环比下降0.5万吨。显示下游成交转弱。当前,螺纹钢库存处于历史绝对低位,但上周钢厂库存开始回升。另外,今年螺纹钢明显高于去年冬储时的价格,叠加对明年需求的悲观预期,贸易商冬储较为谨慎,今年可能出现被动累库局面。综合来看,由于资金很难快速到位,基建很难在短期内支撑钢材需求,加之贸易商冬储心态谨慎、钢厂限产力度低于去年,螺纹钢价格恐进一步下跌。螺纹钢
11-15 09:42
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【宏观】期市早班车:11月15日期货行情交易提示
上海期货交易所ru1901合约超仓,交易所保证金调整为12%,公司保证金调整为14%。ru1905合约交易所保证金调整为12%,公司保证金调整为14%。rb1901合约交易所保证金调整为11%。财经数据公布提示 07:00美联储主席鲍威尔在达拉斯联储会议上参与经济讨论★★★08:30澳大利亚10月失业率★★★08:30澳大利亚10月就业人口变动(万人)★★★21:30美国11月10日当周首次申请失业救济人数(万人)★★★21:30美国10月零售销售环比★★★交易活跃主力合约螺纹1901;郑醇1901;铁矿1901;PTA1901;豆粕1901保证金提示由于交易所部分合约出现超仓或停板等原因,调整部分品种相应合约的保证金,具体如下: 上海期货交易所ru1901合约超仓,交易所保证金调整为12%,公司保证金调整为14%。ru1905合约交易所保证金调整为12%,公司保证金调整为14%。rb1901合约交易所保证金调整为11%。上海国际能源交易中心SC1812-1903合约交易所保证金比例为10%。公司保证金调整为14%。上海国际能源交易中心SC1812-1903合约出现第一个跌停板,大连商品交易所fb1901合约出现第二个跌停板,请广大投资者及时关注持仓情况,注意控制交易风险。隔夜外围市场表现美国股市:美股连续第五天下跌,对贸易、政治动荡和经济增长的担忧挥之不去,投资者依然紧张不安。美股连续下跌势必对A股市场有一定的影响,但是从这几天的A股走势来看,A股市场已经走出了独立行情。外汇市场:在英国内阁批准脱欧协议草案后,英镑逆转跌势,美元则维持跌幅。美元下跌,提振人民币!一旦币值稳定,股市自然也就好了!能源:油价上涨,结束了其持续最长的连续下跌走势,得益于更强烈的OPEC和盟国明年减产信号。减产是一个老生常谈的问题,但是减产力度如何又令当别论,建议慎重操作金属:金价攀升,有消息称首相特里莎·梅可能会面临不信任投票。铜价连续第二天攀升,因美元走低,并且有迹象显示中国刺激计划有助于推动经济增长。期货投资,操作策略,白盘
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11-15 08:22
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【宏观】明年国内铜价易跌难涨
从需求端来看,废铜七类下降的缺口或被六类以及国内废铜回收替代,对精铜消费刺激有限。日前,由建信期货主办、上期所特别支持的“有色有声铜衍生品高端论坛——善信投资俱乐部2018年11月铜期权专题”在江苏省宜兴市举办,来自宜兴市的铜产业链相关企业负责人约40人参加了会议。论坛深度解析了铜市未来的行情走势以及铜期权在企业风险管理中的运用,旨在切实帮助企业解决生产经营中遇到的实际问题,助力行业健康发展。今年以来,随着全球经济贸易形势恶化,铜价从年初的高位回落后进入宽幅振荡区间,价格的大幅波动对铜产业链企业财务风险管理与控制提出了更高的要求。9月21日上期所铜期权上市,更好地满足了行业风险管理需求,为广大产业链企业提供了更为多样化的保值方案。面对铜价的大幅波动,运用铜期权进行风险管理的企业越来越多。建信期货国际业务部总经理庄佳宸在会上表示,企业通过期权进行风险管理很有必要。期权与保险的思路一致,运用期权的策略很多。比如当企业认为价格会上涨,但涨幅不会太大,盘整偏多的时候,可以采用牛市价差期权策略,卖方可以帮助买方释放保证金,达到提高回报率的目的;当认为价格会盘整,且波动率会下降的时候,可以采用蝴蝶策略,在未到期前到达中间获利最大的履约价时出场;当认为波动率低,且期权价格很便宜的时候,可以采用跨市策略。回顾今年前三季度铜市场运行情况:◆一季度由于春节后市场消费复苏不及预期,以及废铜供应缺口低于市场预期,铜价以下跌为主。◆二季度随着旺季到来,消费回升,铜价反弹。◆三季度因资金紧张以及市场消费和预期的不对称,铜价持续走低。针对2019年的铜价走势:◆从供应端来看,首先电网投资总额虽然增长,但实际完成金额比例可能低于预期;其次国内房产市场不及预期,影响家电市场及经济。◆从需求端来看,废铜七类下降的缺口或被六类以及国内废铜回收替代,对精铜消费刺激有限。综合来看,2019年铜价或将易跌难涨。铜
11-14 10:21
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【宏观】甲醇多头“猎人”需要耐心
操作上,短线观望,中期谨慎持多,建议中线交易者观望限产进度寻找阶段性机会。10月下旬以来,甲醇期货弱势下行,至今仍未止跌。截至昨日收盘,主力1901合约报收2793元/吨,日内下跌0.82%。分析人士指出,原油下跌拖累甲醇价格下行,基本面多空交织,即将进入采暖季,甲醇限产以及燃料需求增加预期下,可等待中线做多机会。一,空头势力占优随着油价持续回调,甲醇期货下方支撑坍塌,当前市场空头情绪浓厚,期货盘面上空头持仓优势突出。截至昨日收盘,郑州商品交易所甲醇期货前二十主力席位多头持仓388224手,空头持仓429523手,成交量1434108手,较前一交易日增加437189手。伴随下游外采装置利润恢复,当前困扰甲醇市场核心矛盾转为冬季气头限产,进一步为天然气实际供应是否如预期短缺问题。由于中亚输气量提高与西南装置提前备气,当前市场对冬季天然气供应信心较高。预期有过度反应嫌疑,基于对限产普遍乐观的一致预期,实际限产进度月底公布若仍开展,或造成市场较大波动。据了解,影响甲醇价格的其他因素方面,国外甲醇价格坚挺,传统下游需求处于较高水平,采暖季将至令甲醇燃料需求有增加预期,这些因素仍对甲醇价格构成支撑。但同时需要指出的是,甲醇开工率水平也处于历史高位,港口库存较去年增多,且甲醇制烯烃开工率水平较低,均对甲醇价格构成压制。二,中线等待做多机会◆开工方面,国产供应仍偏乐观,但需关注天然气制甲醇装置以及焦炉气制甲醇装置开工情况。港口方面,港口库存处于历史中位水平,高于去年同期水平近15万吨,港口市场供应仍偏乐观。不过进口利润处于历史较低水平,因此进口量增加的空间或相对有限,后市需关注伊朗问题对甲醇进口量的影响。◆需求方面,吴铭分析,甲醇传统下游价格多跟随甲醇价格变动,开工率虽处于年内较高水平,但与往年同期相比,整体仍偏低,对甲醇市场的支撑仍有限。并且随着“金九银十”旺季的结束,甲醇传统下游或仍有一定的走弱预期。甲醇制烯烃方面,由于利润的下滑,装置开工已有所走低,对甲醇市场的支撑仍有减弱预期。总体来看,短期甲醇市场在快速下跌的情况下,下方支撑不明显,预计仍将偏弱运行为主,但是随着采暖季逐渐临近,甲醇限产以及燃料需求增加的预期仍存,或将对甲醇市场有所支撑,因此甲醇整体或以先抑后扬走势为主。甲醇以短空长多思路为主,1901合约运行区间或处于2700-3200元/吨。展望后市,短期观望油价走势,新增供给逐步投产对甲醇价格中期施压,产业利润恢复合理位置,偏紧供需与限产预期下仍偏震荡。操作上,短线观望,中期谨慎持多,建议中线交易者观望限产进度寻找阶段性机会。甲醇
11-14 10:00

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