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【宏观】虐完空头虐多头 原油震荡何时休
进入下半年,原油市场进入宽幅震荡格局,内盘出现阶段性强于外盘的走势,未来在供应减少及全球经济下行预期博弈之下,油价料难以走出宽幅震荡格局。价格剧烈震荡实际上,今年下半年以来,对于做中长线的投资者来说,原油都不是一个好标的。而对短线投资者来说,也随时可能处于“刚买完就大跌;刚卖完就大涨”的尴尬境地。这一切都要归因于——原油市场“城头不断变幻大王旗”。机构统计数据显示,今年以来,美国原油期货主力合约在每桶44美元—67美元之间剧烈震荡,同期,布伦特原油期货主力合约波动区间为每桶52美元至76美元。两大原油期货波动幅度最高均超20美元。分析人士指出,上半年供需基本面是影响全球原油市场的重要因素,年初欧佩克组织和独立产油国积极推进减产,欧佩克2月合计产量环比减少了56万桶/日至3050万桶/日,其中参与减产的11个欧佩克成员国减产执行率超过100%。原油产量不断下滑,进一步收紧市场供应,加上市场担心地缘局势恶化致使原油供应减少,油价在上半年出现阶段性的单边上涨行情,在4月24日左右达到年内价格高点。但进入下半年,原油市场风云变幻,多空双方在价格宽幅震荡中不断“残杀”。就近期来看,机构数据显示,9月以来,布伦特原油期货主力合约最高振幅达14美元;同期,美国原油期货主力合约波幅也在10美元。内盘强于外盘值得一提的是,在外盘原油期货9月17日以来的震荡下跌过程中,上海能源交易中心原油期货却走出“不一样”的行情,具体来看,9月17日至10月3日,美国原油期货主力合约走势呈现单边下跌行情,从每桶62美元附近一路下跌至52.3美元,跌幅达15.6%。同期,上海能源交易中心原油期货从每桶490元附近跌至10月8日收盘价440元,跌幅为10.2%。从此后10月8日至14日的反弹行情来看,内盘也明显强于外盘。尤其是,在10月8日夜盘期间,外盘原油弱势震荡之际,内盘原油出现大涨。内盘原油期货表现整体为何会强于外盘?一德期货总经理助理、原油研究专家佘建跃表示,首先,上海原油期货价格交割品价格本身高于境外三大原油期货交割品的价格。上海原油期货的交割油种是中东阿曼、迪拜、巴士拉轻、上扎库姆等6个中东现货交易油种。价格是中国交割库的库提价格,即盘面价格应该是一个包含装港费用、海运费用、接卸费、检验等费用的价格。6大交割油种中,实货交易门槛最低的是阿曼原油,因为阿曼原油有期货,可交割实物。所以测算的时候,用阿曼原油为测算首选。目前阿曼原油期货首行合约(1912合约)的价格已经高于布伦特原油期货首行合约(1912合约)的价格,布伦特原油期货价格也高于美国WTI原油期货价格。考虑海运费用因素,上海原油期货合约的价格最高是合理的。其次主要是因为近期中东地区的现货价格较强。在欧佩克持续减产的情况下,9月14日沙特石油设施突然遭遇袭击,导致570万桶/日产能临时中断。目前沙特方面宣布产量已经恢复。但是外界注意到,沙特轻原油的出口还是受到了影响,一些客户的沙特轻质原油调节为沙特重、中质原油。而交割油种就是相对贴近沙特轻质原油的油种。因此,遇袭事件加剧了近期中东标杆油种现货市场的紧张程度。以10月8日夜盘为例,SC1911与1912合约的价差就达到了10元/桶,就是对阿曼原油月差市场的跟随。此外,佘建跃表示,加上宏观扰动因素下油轮运费价格的上涨以及人民币汇率波动等因素影响,内盘以一种逆行来反映基本面,也在情理之中。难以走出趋势行情美国商品期货交易委员会(CFTC)10月11日发布的报告显示,截至10月2日至10月8日当周,原油投机性净多头减少34234手合约至355085手合约,表明投资者看多原油的意愿降温。分析人士指出,虽然近期油市迎来不少利好消息,比如地缘局势好转、中国9月份石油进口强劲、美国页岩油产量增速下滑等,但在全球宏观形势实质性好转前,很难带起油市多头氛围。一方面,国际能源机构(IEA)、美国能源情报署(EIA)和欧佩克频频下调未来全球原油需求预期,经济增长放缓致使原油需求压力持续存在。另一方面,国际货币基金组织(IMF)近日将2019年全球经济增长预期从7月份的3.2%下调至3%,同时将2020年全球经济增长预期从3.5%下调至3.4%。IMF指出:“由于风险偏好下降、制造业疲弱等方面的不确定性,全球经济倾向于下行。”信达期货分析师陈敏华、臧加利表示,目前地缘局势错综复杂,对油价的影响也将加剧。加之全球经济下行趋势难以快速扭转,同时随着国际海事组织(IMO)2020限硫令临近,预计炼厂检修规模和时长会增加,因此原油需求端的疲弱会持续压制原油上行空间。两位分析师认为:“目前沙特减产挺价意愿强烈,欧佩克的产量政策不会突然转向,油价处于低位区间后,美国页岩油增长潜力受限,供给端提供底部支撑,原油整体以宽幅震荡的格局为主,预计当前原油难以走出趋势性行情,操作思路以低位做多为宜。后期关注地缘事件演变。”原油
10-18 10:58
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【宏观】期市早班车:10月18日期货行情交易提示
道琼斯工业平均指数涨0.09%,报27025.88点; 标普500指数涨0.28%,报2997.95点; 纳斯达克综合指数涨0.40%,报8156.85点。1、美股道琼斯工业平均指数涨0.09%,报27025.88点;标普500指数涨0.28%,报2997.95点;纳斯达克综合指数涨0.40%,报8156.85点。2、欧股德国DAX指数跌0.12%,报12654.95点,法国CAC40指数跌0.42%,报5673.07点;英国富时100指数涨0.20%,报7182.32点。3、原油WTI11月原油期货上涨1.11%,报53.96美元/桶;布伦特12月原油期货上涨0.84%,报59.92美元/桶。4、黄金COMEX黄金收报1495.4美元/盎司,涨幅0.09%。5、人民币在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.0841,涨0.2661%,人民币中间价报7.0789,跌0.0608%。NDF:3个月报7.1016,6个月报7.1221,1年报7.1576,2年报7.2658。PVC:PVC延续成交平淡 中期展望平衡表,普通程度的限产预估下,10-12月整个Q4的平衡表库存表现为走平或小幅累库,供需边际转弱。 策略建议(1)单边:观望。(2)跨品种:观望,不建议参与。PVC/PE库存比值方面10-12月逆转向上。(3)跨期:V1-5反套,预期10-12月平衡表从去化转为走平或小幅累库,供需属于边际转弱,倾向于空基差或者空跨期。 风险:未来环保或安检政策对PVC或电石减产率预期玻璃:区域现货挺价,盘面偏弱震荡观点与逻辑:期现货:昨日玻璃主力01合约日盘报收1438,下跌1.03%。全国建筑用白玻均价1656,上涨3元。沙河地区重点厂库报价折盘面1560,上涨20元。成本利润:昨日国内重质纯碱报价稳定,全国市场均价1744,持平。玻璃纯碱重油价差723,扩大3元。当前纯碱整体供大于求,成本弱势有利于利润维持较高水平。观点:昨日玻璃期货弱势下跌,现货稳中有涨。河北沙河地区生产企业继续提价,公路运输继续受限,生产企业和贸易商变通,出库速度维持,不过过高的价格限制当地加工企业采购原片的积极性;华中生产企业稳价走货为主,近期公路运输限重、运费上涨,增加了外埠玻璃进入的难度。成本方面,国内重质纯碱报价稳定,玻璃纯碱重油价差高位维持。综合来看,在“金九银十”传统消费旺季里,生产企业库存虽有消耗但依旧不低,而利润高位且有望维持,因此在无新增生产线停产的情况下,北方生产提价计划,实际落实难度在逐步增加。期货投资,操作策略,白盘
10-18 09:14
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【宏观】铁矿石将进入下行通道
目前支撑铁矿石上涨的逻辑逐渐弱化,四季度铁矿石价格或呈现振荡下行态势。四季度外矿供应料回升今年上半年,在淡水河谷溃坝以及澳洲飓风因素的影响下,铁矿石供需缺口持续扩大,致使铁矿石价格大幅上涨。根据我们的供需平衡表测算,供应最为紧张的时点为二季度,进入三季度之后,铁矿石供需缺口已经明显收窄,8月份开始转为供给小幅过剩格局。四季度来看,我们认为铁矿石供应压力将逐步增大,按照四大矿山年度产量目标推算,下半年产量需比上半年增加约13%,才可能完成全年产量目标。根据最新公布的数据,9月份国内铁矿石进口量9935.5万吨,较8月增加459.7万吨,增幅4.75%;淡水河谷三季度产量为8670万吨,环比增加35.4%,其三季报重申了维持铁矿石年度销量3.07亿—3.32亿吨的目标不变。钢厂短期补库存接近尾声受8月铁矿石价格回落的影响,9月份钢厂出现阶段性补库存,截至9月末,大中型钢厂进口矿库存已经回升至1613.6万吨,较8月底回升124万吨,为连续3周回升。国庆长假之后钢厂也有小幅补库存,节后首周港口日均疏港量环比回升22万吨。虽然市场普遍认为采暖季环保限产力度或低于预期,但从历史数据来看,四季度一般为生铁产量的季节性回落期,加之当前铁矿石价格依旧偏高,以及中期来看钢厂利润收缩是大概率事件,钢厂近期集中持续补库存的可能性不大,更多的会按需采购。因此,预计未来1—2个月铁矿石需求总体偏弱,而下一轮成规模的补库存可能要到12月下旬冬储的时候。高品矿性价比有所降低从铁矿石的结构性机会来看,经过9月份的一轮价格上涨,高低品矿价差明显拉大,目前PB粉和超特粉的价差已经从8月下旬的80元/吨扩大至117元/吨,PB矿和混矿的价差也从8月下旬的-6元/吨扩大至30元/吨,这导致高品矿的性价比明显降低。四季度铁矿石发货量和到港量可能逐步回升,PB矿前期短缺的局面将有所缓解,而钢厂方面若后期利润有所收窄,也存在调整铁矿石配比的可能,故后期PB粉矿溢价存在下调的可能。100美元上方或引发内矿复产预期从成本角度看,国内矿大部分成本位于100美元/吨以上,我们看到自8月初铁矿石价格跌破100美元/吨以后,国内矿开工率随即回落,国庆长假后首周,国内矿山开工率为60.38%,较8月初下降6.4个百分点。统计局公布的8月原矿产量同比增速较7月下降3.4个百分点,为6.5%。因此,一旦铁矿石价格突破100美元/吨,则可能引发市场对内矿复产的预期,由此我们认为100美元/吨可能为铁矿石价格的年内顶部。综合来看,目前铁矿石供应最为紧张的时点已经过去,四季度外矿供应将回升,而需求方面,钢厂近期集中持续补库存的可能性不大,下一轮成规模的补库存可能要到12月下旬冬储的时候,加之当前高品矿性价比与9月初相比有明显降低,PB粉矿溢价存在下调的可能。故我们认为四季度铁矿石价格或呈现振荡下行态势。铁矿石
10-17 10:15
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【宏观】铜价不具备持续上行条件
近期中谈判有所缓和,个别领域需求边际好转,但暂难看到持续上行动力,铜价依然承压。全球经济下行持续今年以来,铜金融属性越发明显,全球宏观经济的走向决定了铜价运行的方向。目前来看,全球主要经济体面临着较大的下行压力。美国9月ISM制造业指数跌至47.8,为2009年6月以来新低。欧元区9月制造业PMI终值录得45.7,创下2012年10月以来的最低水平。Markit统计显示,韩国、日本和印度尼西亚等亚洲国家制造业活动也在下滑。与此同时,美欧贸易冲突、英国脱欧等地缘政治风险也拖累全球贸易和经济,全球经济前景仍然承压。国内方面,经济依旧承压,但边际有好转迹象。中国9月制造业PMI录得49.8,环比好转,但仍位于荣枯线之下。9月进出口数据持续回落,显示出内外需求的疲弱。当前中美贸易摩擦缓和可能对年内进口有一定利好作用,对出口的提振有限,预计整体难有较大改善。但逆周期调节政策持续发力,一定程度缓解了经济的下行压力。据9月金融数据,信贷、社融超市场预期,信贷结构也有所改善,企业融资情况有望进一步改善,是后续经济的支撑。需求或难有明显改善今年以来,需求疲弱一直是拖累铜价的主要因素。目前来看,个别领域出现边际好转迹象,但预计整体仍难有明显改善。电网投资方面,1—8月电网基本建设投资累计完成额2378亿元,较去年同期下降15.2%,同比降幅再度扩大。去年国家电网投资并没有完成计划投资额,也是近5年来首次没有达到国家计划投资额,而今年国家电网计划投资额5126亿,较去年实际增长5%,整体面临较大压力。此外,今年国家大力推动特高压建设,特高压主要用的是钢芯铝绞线,对铜需求影响较小。房地产方面,从8月数据来看,新开工面积累计增速进一步下降,竣工面积以及销售面积累计增速的下降速度连续第二个月出现收窄。但是国家调控政策持续从严,融资环境不断趋紧,且三四线城市棚改力度减弱、楼市需求不足,仍将面临较大去化压力,我们认为房地产销售将保持平稳,竣工面积的短期修复也依然会受制于融资环境,后市房地产行业对铜的支撑可能较为有限。今年国家多次出台政策促消费,其中专门提及空调和汽车消费板块,政策发力有待显现。9月汽车产销量继续下滑,但销量同比降幅已有所收窄。而新能源汽车受高基数及补贴退坡影响较大,产销下滑明显。在一系列政策下,汽车行业短期小幅回暖,但仍处周期下行阶段。家电方面,空调8月产销也小幅回暖,但持续性有待观察,预计房地产销售面积走弱将持续影响家用空调销售,整体行业还面临高库存的压力。总体来说,铜价依然受宏观因素主导,在全球经济持续下行的大背景下,铜价依然承压。基本面暂无明显矛盾,主要关注我国持续逆周期调节下能否实质性提振需求。近期,个别领域出现边际好转迹象,但预计整体仍难有明显改善。从盘面上看,45000—46000元/吨存在较强支撑,但短期铜价缺乏持续上行动力,而需求引导的市场注定是缓慢变动的,预期铜价振荡走势延续。铜
10-17 10:03
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【宏观】期市早班车:10月17日期货行情交易提示
中长期疲弱的基本面仍然对价格形成压制,国内正处于采收高峰期,机采棉收购价4.5-5元/公斤,棉籽下跌至1.8元/公斤左右,换算成皮棉成本大约在11500-12000元/吨,扎花厂还有一定利润,故价高会吸引套保。1、美股标普500指数收跌5.99点,跌幅0.20%,报2989.69点。道琼斯工业平均指数收跌22.82点,跌幅0.08%,报27001.98点。纳斯达克综合指数收跌24.53点,跌幅0.30%,报8124.18点。2、欧股德国DAX指数涨0.32%,报12670.11点;法国CAC40指数跌0.09%,报5696.90点;英国富时100指数跌0.61%,报7167.95点。3、原油WTI11月原油期货收涨0.15美元,涨幅0.28%,报52.96美元/桶。布伦特12月原油期货收涨0.32美元,涨幅0.54%,报59.06美元/桶。4、黄金COMEX12月黄金期货收涨0.7%,报1494.00美元/盎司。5、人民币在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.1030,跌0.3560%,人民币中间价报7.0746,跌0.0537%。NDF:3个月报7.0880,6个月报7.1085,1年报7.1425,2年报7.2480。有色--铜周三上海电解铜现货对当月合约报升水40-70元/吨,较上一交易日略有回落。换月后首日,持货商持稳报价,低价货源得到市场青睐,吸引贸易商入市收货,交易氛围略有好转,但周初进口铜集中到货令库存压力仍在,成交未有实质好转。库存方面,SHFE增加1472吨至64399吨,LME增加600吨至275575吨。近期进口窗口持续打开,周末进口铜清关完成集中入库,市场货源明显增加,对市场形成较明显的压力。盘面受阻于47300-47500阻力区,未能形成有效突破,短期继续维持震荡格局。农产品--棉花上个交易日外盘ICE棉花上涨1.81%,因中美贸易磋商的乐观人气带动,即美国推迟计划于10月15日对2500亿美元进口加征关税,和中国购买400-500亿美国农产品,这极大的刺激了市场的乐观情绪,因为中国是美国最大的棉花进口国,美国是中国最大的服装出口国,两者互相影响。数据显示,截止10月13日,棉花收割率为32%,之前一周为25%,去年同期为31%,五年均值为27%。在加上美国农业部(USDA)最新供需报告显示棉花库存小幅下降的利好影响,USDA10月供需报告显示,全球2019/20年度棉花库存预估为8369万包,9月预估为8375万包。上个交易日国内郑盘小幅下跌,夜盘下跌后回升,主要是受中美新一轮谈判带动,我们认为这种利好可能市场已经消化了,不建议追高,国内328指数报价12700左右。中长期疲弱的基本面仍然对价格形成压制,国内正处于采收高峰期,机采棉收购价4.5-5元/公斤,棉籽下跌至1.8元/公斤左右,换算成皮棉成本大约在11500-12000元/吨,扎花厂还有一定利润,故价高会吸引套保。期货投资,操作策略,白盘
10-17 08:52
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【宏观】郑糖 偏多思路为主
全球新榨季糖减产预期较强,原糖振荡筑底,在不抛储的情况下,预计郑糖下方存在支撑,维持偏多思路为主。前期由于国内糖工业库存偏低、进口糖供应压力后移以及打私高压导致国内糖供应偏紧,现货端情绪高涨,进而带动郑糖走势偏强。上周五,印度称中国将采购5万吨印度糖的消息引发期价大幅回落。另外,国内自北向南糖厂新糖生产工作陆续展开,预计12月、明年1月将迎来供应高峰。进口方面,由于今年配额外进口许可证发放延迟,加之进口利润不断扩大,市场预计后续进口糖数量仍然维持高位,全球糖国际贸易流仍存在压力,也给郑糖继续上涨形成阻力。但当前国内糖基差仍处于高位,新榨季巴西中南部糖产量预计继续维持低位,印度不利天气将影响国内糖产量,泰国新榨季同样预期减产。国内新增工业库存偏低中糖协发布的数据显示,截至9月底,2018/2019制糖期全国累计销糖1040.63万吨,高于去年的985.88万吨,累计销糖率96.71%,上制糖期为95.62%。9月单月国内销糖80.37万吨,低于去年同期的96.35万吨。截至9月底,国内糖新增工业库存为35.41万吨,同比下降21.6%。进口方面,8月份、国内进口食糖47万吨,远高于去年同期的15万吨,今年1—6月份累计进口食糖106万吨,同比下降23%,7—8月份进口食糖91万吨,同比高出128%。今年糖配额外进口许可证推迟至5月底发放,市场普遍预计下半年国内加工糖压力较大。当前巴西新榨季糖压榨处于高峰期,由于国际糖价尚处于低迷期,2019/2020榨季巴西糖累计出口量低于去年同期。截至9月中旬,巴西国内糖库存为1070.32万吨,为至少8年同期高位。新榨季截至9月底,巴西中南部累计压榨甘蔗4.72亿吨,同比增加2.71%,累计产糖2180万吨,同比下降2.39%,累计产乙醇251.62亿升,同比增加2.71%。截至10月11日,巴西圣保罗地区含水乙醇与糖的比价为1.3814,仍然处于往年同期高位,无水乙醇折糖价约13.44美分/磅,由此,糖厂生产乙醇的动力仍强。预计本榨季巴西糖产量仍将维持低位。印度出口压力犹存印度自2017/2018榨季开始糖产量大幅提升,已经连续两个榨季国内糖产大于需,2018/2019榨季预计糖结转库存量高达1420万吨,印度自8月1日建立400万吨缓冲库存来缓解国内糖库存压力,另外,印度亦制订了600万吨的新的糖出口目标,并给予糖厂出口补贴的激励措施。印度新榨季甘蔗种植面积低于去年同期,且今年印度经历了先干后涝的不利天气。截至10月3日,印度国内主要水库的蓄水量为1510.86亿立方米,同比高出17.48%,且为至少5年同期高位。甘蔗经受干旱和洪涝的轮番“摧残”,预计将影响新榨季的糖产量。印度政府最新预计2019/2020榨季印度糖产量将降至2700万吨左右。综上所述,国内糖基差处于高位,国际糖库存压力虽然仍在消化,但全球主产国糖减产预期较强,预计短期郑糖将继续呈现偏强走势。白糖
10-16 10:43
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【宏观】动力煤 下行通道开启
尽管电厂煤炭日耗同比偏强,同时冬季取暖备货在即,需求端将发挥提振作用,但是,在电力交易市场化的背景下,企业采购更为谨慎,加之预期供应形势向好,动力煤价格步入了下行通道。煤价向基本面回归自供给侧改革以来,煤价持续上涨,而在降电价的总体要求制约下,煤电联动机制基本进入停滞状态。煤电企业经营压力持续加大,大多处于亏损状态,而随着燃煤电厂破产数量增加,电力市场化交易已经迫在眉睫。9月底国务院常务会议决定完善燃煤发电上网电价形成机制,促进电力市场化交易,降低企业用电成本,将现行标杆上网电价机制,改为“基准价+上下浮动”的市场化机制,同时要求2020年暂不上浮,特别要确保一般工商业平均电价只降不升。在此背景下,煤电企业必须控制煤炭成本。通常年度长协基准价在四季度确定,这对中长期煤电企业采购成本影响较大,而若年度长协基础价格没有一定幅度的下调,将给煤电企业改善目前的困境带来很大压力。并且,一旦长协价格与市场煤价格价差有所扩大,电企长协合同执行量或受到影响。因此,后期煤炭价格市场化程度将进一步提高,逐渐向基本面回归。此外,进口煤政策也需要重点关注。近期,海关总署公布的9月进口煤数据显示,9月煤炭进口依然维持在3000万吨以上水平,1—9月进口总量超过2.5亿吨。据了解,在8月底已经有部分港口进口额度告罄,但9月煤炭进口量依然稳定。后期重点关注进口平控政策是否严格执行。若煤炭进口稳定,将进一步削弱下游电厂对内贸煤的采购需求,从而由需求端向供应端传导价格压力。供应稳定且充足2019年,煤炭行业供给侧改革已经由总量性去产能转向结构性优化调整,虽然淘汰落后产能的工作仍在继续,但随着优质产能的迅速释放,产区供应能力明显增强。国庆节过后,停产的煤矿逐步恢复正常生产,此前受安全环保严格检查而导致的供应减量将逐步恢复,而根据2010年以来的数据分析,通常11—12月原煤产量处于相对高位,供应稳定且充足。从港口情况来看,煤炭库存被动累积。截至10月15日,秦皇岛港煤炭库存711万吨,同比大幅偏高140万吨,北方港口库存较去年同期偏高380万吨。需要注意的是,近期北方港口锚地船数量持续居于低位,截至10月13日,环渤海重要港口锚地船数量同比偏少70%左右,显示出下游电厂对北方港煤炭的采购需求极为低迷。北方港口成交低迷,反映出实际采购需求有限。需求仍有潜在利多支撑由于长期供应能力稳定,煤炭市场已经由卖方专向买方。伴随着高温天气的全面回落,居民用电需求下降,传统需求淡季到来。不过,目前市场对于需求仍有乐观预期。一方面,9月下旬以来,沿海六大电厂煤炭日耗同比持续偏高20%左右,这对市场形成心理上的支撑;另一方面,取暖季临近,冬季备货需求即将启动。但从工业提振角度分析,观察水泥以及生铁等品种月度产量数据,具有非常明显的季节规律:通常四季度产量将明显下滑,工业需求提振缺乏持续性。而从历史数据来看,沿海六大电厂煤炭日耗实际增长通常出现在12月,在南方不出现大面积低温的情况下,取暖题材力度将大打折扣。动力煤
10-16 10:34
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【宏观】期市早班车:10月16日期货行情交易提示
美豆油收高,因特朗普政府一项提案的支持,该提案要求美国炼厂必须使用能源部建议的三年平均豁免加仑量来计算生物燃料的混合量。1、美股道指收涨0.89%,报27024.80点;标普500指数涨1%,报2995.68点;纳指涨1.24%,报8148.71点。2、欧股德国DAX指数涨1.15%,报12629.79点;法国CAC40指数涨1.05%,报5702.05点;英国富时100指数跌0.03%,报7211.64点。3、黄金COMEX12月黄金期货收跌0.9%,报1483.50美元/盎司,创9月30日以来收盘新低。4、原油WTI11月原油期货收跌1.46%,报52.81美元/桶。布伦特12月原油期货收跌1.03%,报58.74美元/桶。5、人民币在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.0778,跌0.1542%,人民币中间价报7.0708,涨0.0240%。NDF:3个月报7.0790,6个月报7.0980,1年报7.1310,2年报7.2501。农产品--油脂美豆油收高,因特朗普政府一项提案的支持,该提案要求美国炼厂必须使用能源部建议的三年平均豁免加仑量来计算生物燃料的混合量。此举可能会增加对生物燃料的需求。马棕周二收复跌幅收高,因该国考虑提高自印度进口。几天前有报道称印度正考虑限制自马来西亚进口棕榈油和其他产品,以回应马来西亚的领导人抨击印度在克什米尔的行动。马来西亚负责棕榈油投资组合的部长表示,鉴于印度作为我们第三大出口目的地的重要性,该国将寻求增加对印度原糖和水牛肉的进口。加菜籽周二上涨,受寒冷天气以及收割迟缓支撑。国内方面,张家港豆油现货折盘面5890,涨20,成交较好。豆油期货总持仓上,摩根加空,银河、国投、宏源加多,五矿平多,持仓中性。本周油厂豆油库存继续小幅回升处于同期中高水平,偏空。菜油库存上周从同期第3高水平回升至同期次高水平,偏空。棕榈油库存小幅回落仍处于近5年同期次高水平。农产品--棉花上个交易日外盘ICE棉花上涨1.96%,因中美贸易磋商的乐观人气带动棉花价格升至三个月高位。盘后公布的数据显示,截止10月13日,棉花收割率为32%,之前一周为25%,去年同期为31%,五年均值为27%。即美国推迟计划于10月15日对2500亿美元进口加征关税,和中国购买400-500亿美国农产品,这极大的刺激了市场的乐观情绪,因为中国是美国最大的棉花进口国,美国是中国最大的服装出口国,两者互相影响。在加上美国农业部(USDA)最新供需报告显示棉花库存小幅下降的利好影响,USDA10月供需报告显示,全球2019/20年度棉花库存预估为8369万包,9月预估为8375万包。上个交易日国内郑盘小幅上涨,节后连续上涨,主要是受中美新一轮谈判带动,我们认为这种利好可能市场已经消化了,不建议追高,国内328指数报价12700左右。中长期疲弱的基本面仍然对价格形成压制,国内正处于采收高峰期,机采棉收购价4.5-5元/公斤,棉籽下跌至1.8元/公斤左右,换算成皮棉成本大约在11500-12000元/吨,扎花厂还有一定利润,故价高会吸引套保。期货投资,操作策略,白盘
10-16 08:58
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【宏观】基差限制沥青跌幅
随着原油价格走强,在基差扩大以及下游开工恢复下,沥青下行空间有限,存在反弹修复的需求。原油价格有望走强当前原油市场逐渐转暖,供应端和需求端有共振的可能。供应端,在中东,10月以来,伊朗油轮遇袭,土耳其出兵叙利亚北部,美国增兵沙特,地缘政治风险继续走高。在南美,明年将退出OPEC的厄瓜多尔,因取消燃油补贴在国内遭遇持续的暴力示威,短期原油供应受到重创。在美国,页岩油行业正受到债务问题的困扰,如果油价没有起色,就难以吸引更多的资金投入,活跃钻井数目已经从年初的1075口,下降到10月初的855口。需求端,中美贸易争端取得实质性进展,有利于全球经济的增长,改善原油长期需求的预期。宏观层面上,美联储恢复扩表,从每个月缩减资产负债表规模约500亿美元,转为目前每月扩大600亿美元,并且年内第三次降息的预期增强。另外,随着天气转冷,北半球将要逐步进入冬季,取暖油需求增加。油价有望从波谷里走出。沥青基本面不差原料端,虽然中石油停止了委内瑞拉原油的装船,但第三国的转运暂时填补了空缺,原料供应相对稳定。不过,在美国的制裁压力下,这样的原料供应途径始终是不稳定的,存在着较大的不确定性。原料端短期的平静并不意味着风险的减弱或者消失,这方面的风险溢价始终应该存在,只是大小的问题。供应端,数据显示,10月上旬,国内石油沥青装置的开工率在47.8%,处于年内相对较高的水平。此前原油价格下跌,沥青生产利润改善,支持了开工率的走高。不过油价的企稳反弹对利润构成了威胁,现货价格缺乏推动力。需求端,国庆节后,有贸易商反映道路施工恢复很多,但目前缺乏具体数据。从季节性来看,一般来说,8—10月份是每年沥青需求的旺季,但今年由于天气等因素,需求释放不明显。在限制施工和假期因素消退后,如果项目资金落实到位,不排除出现大规模赶工的情况。沥青基差偏大当前,沥青现货价格稳中有升,期货价格维持弱势,基差不断走强。华东市场重交沥青的主流价格在3600元/吨,期货1912合约的盘面价格在3030元/吨,基差达到570元/吨,处于年内高点附近。基差走强的一个原因可能在于12月合约对应的淡季月份。现货市场关注秋冬季赶工,期货市场关注几个月后的淡季,可能存在判断上的时间差。目前的基差几乎达到了现货价格的17%,整体是偏高的,存在对淡季预期的透支可能。综上所述,当前,原油价格正逐步企稳反弹,沥青的基本面情况也不差,潜在的风险溢价并不低,过大的基差也对期货价格形成了支撑,短期沥青下行空间有限。   沥青
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10-15 10:00
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【宏观】甲醇 空头减持幅度更大
从席位间持仓调整方向和力度看,多头力量略有胜出,后市期价下跌空间有限。昨日,甲醇主力2001合约低开后,多空减仓气氛浓烈,期价窄幅振荡。之后,部分多头增仓一度刺激期价上扬,但缺乏进一步的推动力量,涨势受到抑制。之后,伴随着多头的离场,期价弱势下探。此时,空头获利回吐。最终,日内以跌势报收。交易所多空排行榜前20席位的数据显示,2001合约上多空同减。其中,多头减持37344张,空头减持45372张,空头减持幅度较大。具体来看,2001合约多头前20席位中,增持多单的席位有10个,除了新纪元期货席位增持幅度超过5000张,其余席位增持幅度集中在3500张以内。同时,减持多单的10个席位中,减持幅度超过5000张的席位有5个。其中,新湖期货席位减持17885张多单,表现尤为抢眼。空头前20席位中,增持空单的席位有8个。其中,一德期货席位增持约10000张,其余席位增持幅度在5000张以内。同时,减持空单的12个席位中,减持幅度超过5000张的席位有5个。其中,华泰期货席位和新湖期货席位减持幅度均超过10000张。值得注意的是,当日多空排行榜前20席位中,有11个席位在持仓上做出多空同向调整操作。其中,中信期货席位在减持8542张多单的同时减持7658张空单,净空单增加至2790张;国投安信期货席位在多头持仓上的减持幅度也高于在空头持仓上的减持幅度。位居空头排行榜首的永安期货席位,当日虽做出多空同增操作,但其在增持3186张多单的同时增持4451张空单,净空单增加至9007张。以上数据显示,这部分席位对后市更倾向于悲观。相反,位居多头排行榜首的东证期货席位,当日在减持1391张多单的同时减持4186张空单,持仓由净空转为净多807张;海通期货席位在减持1867张多单的同时减持9857张空单,持仓由净空转为净多1758张;华泰期货席位在减持6437张多单的同时减持12701张空单,净空单减少至22294张;光大期货席位、新湖期货席位、中辉期货席位和鲁证期货席位在空头持仓上的减持幅度也高于在多头持仓上的减持幅度;申银万国期货席位虽做出多空同增操作,但其在多头持仓上的增持幅度高于在空头持仓上的增持幅度。以上数据显示,这部分席位对后市更倾向于乐观。另外,国泰君安期货席位在增持629张多单的同时减持1758张空单,净多单增加至3510张,显示该席位对后市较为乐观。相反,银河期货席位在减持9643张多单的同时增持1914张空单,净空单增加至13407张,显示该席位对后市较为悲观。通过观察主力持仓动向,可以发现,当日多空排行榜前20席位中,空头减持幅度高于多头减持幅度。从席位间持仓调整方向和力度看,多头力量略有胜出,后市期价下跌空间有限。甲醇
10-15 09:45

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