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【宏观】沥青涨势还能持续多久?
虽然原油价格对沥青价格带来一定支撑,但也仅是延后沥青价格的跌势,缩小沥青后市跌幅,在需求淡季,沥青价格仍有下跌空间。随着OPEC会议召开,原油开始回涨,能化产品似乎也一个个都在触底反弹。上周是橡胶和乙二醇,今天沥青也涨得很猛。一方面,OPEC+同意在明年1-3月将减产幅度提高至170万桶/日,同时沙特表态自愿再额外减产40万桶/日,国际原油期价呈现震荡上行。同时,阿联酋能源部长马兹鲁伊称若油价在60-80美元/桶,欧佩克+将感到满意。另一方面,美银美林分析师认为欧佩克+遵循减产协议,以及经济数据向好可能让布油提前升至70美元/桶。随着油价企稳后,今天的沥青表现的很抢眼。BU2006合约开盘报2906元/吨,最高报3006元/吨,最低报2900元/吨,收盘报2990元/吨,较上一交易日上涨98元/吨,涨幅为3.39%。然而,相比于期货市场,现货市场却淡定许多。根据百川资讯,今日山东市场主流成交在2890-3070元/吨,暂时持稳。今日中石化山东地区价格持稳,其他炼厂价格维稳运行,低端市场成交价在2890-2920元/吨,区内市场需求平淡,库存压力被动累积。现货涨不动的原因主要有两个,一个是需求不佳,另一个是库存压力。需求方面,因为冬季到来,道路开工率下滑,特别是北方地区。库存方面,根据百川资讯,截止12月4日,国内炼厂沥青总库存水平为42%,较上周(11月27日)上升1个百分点。其中东北地区库存增幅最为明显,主要是因为焦化市场需求一般,加上开工率回升,炼厂总库存上升4%。虽然原油价格对沥青价格带来一定支撑,但也仅是延后沥青价格的跌势,缩小沥青后市跌幅,在需求淡季,沥青价格仍有下跌空间。沥青
12-10 10:07
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【宏观】玉米 上涨尚需时日
展望后市,玉米收购进度依旧较慢,春节前上市压力沉重,玉米需求仍未大量增加,玉米期货上涨行情仍需等待。11月份以来,随着玉米上市量增多,玉米收购价格节节走低,引领玉米期货价格不断下跌,主力合约再次跌至年内低点。展望后市,玉米收购进度依旧较慢,春节前上市压力沉重,玉米需求仍未大量增加,玉米期货上涨行情仍需等待。玉米产量增加由于政府鼓励农民调整种植结构,今年我国玉米总播种面积有所下降,但今年天气较为适宜,玉米单产增加,玉米产量不减反增。据国家统计局数字,今年我国玉米播种面积同比下降2%,玉米产量为2.6077亿吨,较上年的2.5733亿吨提高1.4%。另外,前几年收购的临储玉米尚有5000多万吨没有拍卖出库,在明年4、5月将进行竞拍销售,继续展开去库存操作。因此,2019/2020年度国内玉米供给将较为充裕。除此之外,中美贸易谈判顺利进行,美方希望中方进口更多的美国农产品,以缩小贸易逆差。玉米作为美国主要的出口农产品之一,有较大的可能纳入中方进口的农产品名单。新粮上市步伐加快去年玉米价格先涨后跌,加之今年春节较为靠前,近期农民售粮速度加快,在庞大的售粮潮冲击下,玉米现货价格不断低走,拖累玉米期货价格低迷不振。据监测,截至12月8日,黑龙江地区农民售粮进度为29%,吉林20%,辽宁31%,内蒙古26%,分别比去年同期高2、5、3、1个百分点,较前期进度明显加快。在华北地区,河北地区农民售粮进度为24%,和去年同期持平,山东36%,同比提高1个百分点,河南38%,比去年同期低1个百分点。农民有在春节前集中售粮的习惯,因此在接下来的一个多月内,玉米上市量依旧庞大,玉米供应压力增加,玉米现货跌势难止。据监测,截至上周五,国内玉米现货价格指数为1834元/吨,周环比跌16元/吨,较上年同期跌85元/吨,跌幅为4.43%。其中东北地区深加工企业收购价主流区间为1638—1750元/吨,周环比跌8—30元/吨;辽宁锦州港2019年产容重为700g的玉米收购价为1810—1815元/吨,周环比下跌10元/吨;销区广东蛇口港二等玉米成交价在1990—2000元/吨,周环比下跌10元/吨;三者均为今年新玉米上市以来最低水平。短期饲料需求不旺玉米期货10月份的上涨行情主要是炒作生猪价格大幅上涨,可能刺激国内养殖业扩产,从而增加玉米饲料消费量。但是,养殖利润增加对饲料量增加的传导尚需时间,不会一蹴而就。短期来看,国内生猪存栏量仍处低位,玉米饲料需求依旧不旺。据农业农村部最新数据,2019年10月国内生猪存栏量环比减少0.6%,同比减少41.4%;能繁母猪环比增加0.6%,同比减少37.8%。生猪存栏量和能繁母猪存栏量均处于近几年来最低水平。另外,由于生猪价格上涨,近期有部分猪场囤猪待涨,从而造成猪肉价格非理性上涨,而在春节前生猪会集中出栏,春节后生猪存栏量阶段性环比下降的概率较大。综上所述,今年玉米丰收,集中上市压力并未完全释放。虽然饲料消费、深加工利润较好,但其对玉米需求的提振作用尚需时间传导,在此之前,玉米期货低位振荡走势将延续。玉米
12-10 09:58
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【宏观】需求转差,螺纹将出现阶梯式下跌
目前有利条件不多,虽然价格大跌释放了一定风险,部分区域需求也保持韧性,但季节性成交已经趋淡,资源分流还会加速,只有价格“到位”才能激发备货需求;另外,螺纹钢期货主力合约移仓,对现货市场的引导作用也有减弱。本周价格持续下跌,销量也跟随下降,意味着行情重回下跌轨道的趋势已经确立。库存增加主要是需求转弱的后果。螺纹钢继续维持去库状态,社会库存289.9万吨,周环比上涨5.57万吨;厂内库存201.35万吨,增加11.56万吨;产量增加6.98万吨,厂库社库开始纷纷上涨,需求端季节性回落较为明显。目前冬储意愿仍然较弱,即使需求逐步放缓,库存总体仍将维持较低水平。另外,今年暖冬也延长了旺季的时间,暖冬雾霾环保趋严,产量被抑制,还有一个重要原因就是钢厂的自发性减产,都对钢材价格有明显的影响。在限产背景没有明显放松或钢厂利润没有明显恢复的前提下,钢厂主动补库意愿难有明显改善,铁矿石需求大概率仍将维持弱势,钢厂继续维持低库存运行节奏。本周全国高炉开工率较上周上涨0.55个百分点至65.88%,供给端整体相对稳定,环保政策实际没有明显放松。今年螺纹钢产量高于往年同期,上周Mysteel统计螺纹钢实际周产量为357万吨,依旧保持往年同期高位水平,但今年产量自年内高点下降的幅度已经比较大。虽然目前螺纹钢价格有不小幅度的回调,但整体成材盈利仍可观,钢厂进口烧结粉矿日耗环比继续增加,如果没有临时限产的扰动,铁矿石需求将会继续维持在高位,而供给端短期波动不大,矿价也将维持当前的走势。目前有利条件不多,虽然价格大跌释放了一定风险,部分区域需求也保持韧性,但季节性成交已经趋淡,资源分流还会加速,只有价格“到位”才能激发备货需求;另外,螺纹钢期货主力合约移仓,对现货市场的引导作用也有减弱。螺纹钢
12-09 10:40
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【宏观】注意,这些信号表明国际糖市正迎来重要转折点
总体来看,本榨季全球供应缺口预估遭上调,伦敦、纽约市场结构发生转变,现货升水上涨等都显示出国际糖市正迎来重要转折点。纽约原糖于2018年8月下触9.91美分见底,随后10月受到印度虫灾消息刺激大幅反弹最高至14.24美分,此后陷入了连续13个月的低位横盘整理,至今多根技术均线已聚拢,并且价格已连续3周收在一组均线上方。对于等待数月的投机者而言,似乎已嗅到了做多的机会,下面我们捋一捋国际食糖基本面和食糖市场正在发生的一些改变。总体来看,本榨季全球供应缺口预估遭上调,伦敦、纽约市场结构发生转变,现货升水上涨等都显示出国际糖市正迎来重要转折点。先来看看印度。目前印度是影响榨季供给的主要变量之一,因而成了市场焦点。生产方面,印度糖业协会ISMA数据显示,到11月底全国食糖产量为188.5万吨,同比下降了54%。产量下降主要是由于马邦糖厂推迟开榨,截至上月末该邦只有43家糖厂开榨,产糖6.7万吨,同比减少了182.2万吨。估产方面,进入四季度已遭到多家机构下调,上月初印度糖业协会将预估值从2820万吨下调至2685万吨,当地评级机构ICRA将预估值下调到了2600万吨,也使得市场对于印度估产的普遍预期也下降了。出口方面,印度糖业协会消息,截至11月中本榨季印度已对外发出了20万吨糖,截至11月末已签订了150万吨出口合同。Kingsman报告谈到,四季度印度原糖出口价格低于市场预估的13.50美分/磅。总之,印度估产进一步下调的同时,推迟开榨和加快出口减轻了国际和本国的短期供应压力。泰国是另一个正在影响榨季供应的主变量,首家糖厂已于1日开榨。今年由于受到干旱天气影响,泰国很可能减产,上榨季榨蔗量为1.31亿吨,机构对于本榨季榨蔗量的预估最低有1亿吨,普遍预估为1.1亿—1.2亿吨之间。泰国是全球第二大食糖出口国,现货市场上的大量交易完全是受到泰国产量大小的驱动。今年截至10月底,泰国出口原糖同比减少了约30万吨,出口精炼糖同比减少了约49万吨,已明显好于8月底的情况。总之,泰国减产的具体情况牵动着现货贸易商的神经。墨西哥和美国本榨季也预估减产,11月北美极寒天气影响了美国甜菜收割,导致美国农业部将本国估产削减了50万吨,美国因此提高了8.3460万吨墨西哥精炼糖配额。墨西哥也预计减产,官方预估减产10%至578万吨,这些将共同导致墨西哥没有多余的精炼糖出口国际市场,上榨季有13.3万吨流向了国际市场。欧洲方面,上榨季欧盟净进口食糖28万吨,本榨季食糖产量进一步下滑,机构预估其净进口量将略扩大。11月底国际糖业组织ISO将2018/2019榨季全球食糖供应缺口预估从此前的476万吨上调到了612万吨。由此可见,国际食糖基本面最近在发生好转,食糖市场正在发生着一些改变。期货市场上,伦敦白糖合约间的远月升水出现显著下降,纽约原糖市场结构也在走平。现货市场上,12月4日泰国进行了第三轮B配额招标,3—5月船期的中标价格比10月9日举行的第二轮招标高了28点。同时,泰国、巴西原糖出口升水最近也在上升。这些现货市场表现反映出,国际现货贸易流正在改善。因而,从全球食糖基本面、期现货市场表现来看,低位振荡了1年多的国际糖市正迎来重要转折点,成功向上突破11—13美分振荡区间已指日可待。虽然市场仍顾忌巴西糖商套保,但最近雷亚尔大幅贬值使得巴西食糖出口价格已经回到了2017年5月以来的高点,目前在高套保压力之下,纽约原糖仍然能站稳并小幅走高,正反映出此次价格上攻驱动强劲。白糖
12-09 10:19
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【宏观】市场人士:铁矿石价格短期偏强中长期承压
煤焦矿产业在2020年,短期内铁矿石价格将振荡偏强,中长期将承压调整。12月4—5日,2019第五届中国市场风险管理大会在上海举行。在同期举办的专题论坛上,来自行业内龙头企业,期货公司分析人士等业内专家就能化、农产品、有色与黑色品种的2020年市场走势进行了展望。甲醇分析师崔志明在“能化企业交易决策高峰论坛”上表示,当前,甲醇市场符合多数化工品7周年走势规律,市场区域化程度明显,此外,甲醇期现相关性达0.9以上,关联性继续增强,进口优势明显。他表示,从供求端看,煤制企业开工依旧主导我国产量增长情况,国外新增产能依旧以伊朗和美国为主,进口增加趋势明显,港口高库存或成为常态,企业集团化、规模化程度增强。从需求端看,甲醇需求格局继续深度调整,传统下游如甲醛、MTBE等需求将继续萎缩,新型下游需求发展依旧以MTO为主,需持续关注甲醇燃料领域的发展。展望后市,他表示,春节前,甲醇宏观面偏空格局暂时难以改变,商品联动性较强,供需矛盾阶段性较为突出,市场或偏弱运行为主,预计明年上半年依旧以弱势下行为主,下半年好于上半年。“后市还需关注以下几点:一是宏观面相关指导性政策的出台,原油能否突破低位;二是限气带来的利好支撑;三是环保、安检影响下的传统需求萎缩;四是春节前备货或提前,周期拉长;五是鲁西集团新建30万吨/年MTO装置投产情况。”对冲研投研究总监程仁杰在“农产品企业交易决策高峰论坛”上表示,展望2020年油脂油料市场,在美豆减产、棕油供需利多且非洲猪瘟全球蔓延压制豆粕价格的情况下,豆粕难涨,油脂易涨,油粕比或突破最近几年的振荡区间,回到之前的高区间。“总的来看,美豆及全球油料产量已定,未来变量在于进出口和消费。其中进出口方面主要看中美关系及中加关系;消费端主要看猪周期,观察生猪存栏什么时候可以恢复。”他说。五矿经易期货有色金属分析师吴坤金在“有色金属企业交易决策高峰论坛”上表示,2020年铜市场存在小幅过剩的倾向,预计2020年全球精炼铜供应增速1.5%,消费增速回升至1.5%。不过,由于2019下半年铜市场处于超卖区域,2020年铜市场过剩幅度不大,所以价格存在一定的向上可能,主要诱发因素包括低库存、铜矿供应扰动、冶炼端干扰和宏观短周期改善等。从长期视角来看,铜价牛市需要具备铜需求大幅攀升、铜矿边际成本抬升以及铜矿供应低弹性等条件。中辉期货铁矿研究员李海蓉在“黑色产业链企业交易决策高峰论坛”上展望煤焦矿产业2020年行情时表示,短期内铁矿石价格将振荡偏强,中长期将承压调整。李海蓉分析认为,从铁矿石供应来看,主流矿山发货将有增量,非主流矿山发货回归正常区间上沿,同时国内精粉开工率、产量稳定在高位,原矿产量稳步增长;需求方面,高炉开工率、疏港量面临高位调整,同时钢厂利润高企,生产积极性较高,此外,生铁、螺纹钢产量出现反季节性增加。加之库存方面,港口库存总量缓慢去化,可用天数低位徘徊;钢厂库存短期受外矿发到货节奏及需求偏强的影响。“此外,铁矿石价格还将受外矿进口不确定性、冬储力度及宏观政策等因素的影响。”她说。铁矿石
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12-06 10:20
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【宏观】菜油 涨势难以为继
10月下旬以来,菜油期货持续上行,一度创出近5年来高点。展望后市,棕榈油炒作或结束,加之国内油脂集中备货近尾声,菜油因价高需求受限,菜油期货再度走高难度较大。10月下旬以来,菜油期货持续上行,一度创出近5年来高点。展望后市,棕榈油炒作或结束,加之国内油脂集中备货近尾声,菜油因价高需求受限,菜油期货再度走高难度较大。棕榈油利多兑现菜油期货的上涨主要受同板块棕榈油期货的上涨提振,而棕榈油期货之所以成为油脂板块的领头羊,完全得益于主产国进入减产周期以及政策面利好,即马来西亚将从2020年实施B20计划,印度尼西亚更是传出实施B30计划。这将增加生物柴油使用量,从而增加棕榈油的工业消费量。另外,11月后,棕榈油主产国将进入传统生产淡季,产量减少、库存下降将是大概率事件。但是,随着棕榈油价格上涨,利多消息全部兑现。棕榈油价格上涨势必会提高生物柴油成本,原油价格处于低位使得生物柴油性价比偏低,将会增加政府补贴数额,因此主产国的生物柴油计划如期顺利实施将大打折扣。另外,棕榈油主产国虽然进入减产周期,但出口也在下降,比如马来西亚船运机构AmSpec?Agri调查该国11月出口环比下滑7.4%。这将可能使得马来西亚月度库存高于预期。美豆跌跌不休10月下旬以来,CBOT大豆期货持续下行,再次触及年内低位,这将降低国内豆油生产和进口成本。目前看,美国大豆收获接近尾声,产量变数不大,炒作理由消失。美国农业部公布的每周作物生长报告显示,截至12月1日当周,美国大豆收割率为96%,前一周为94%,去年同期为97%,五年均值为99%。?随着天气好转,南美大豆播种进度明显加快。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称,在截至11月27日的一周,阿根廷2019/2020年度大豆播种进度达到39%,高于一周前的31.3%,比去年同期落后1.7%;预计2019/2020年度大豆播种面积为1770万公顷,高于早先预估的1760万公顷。此外,据巴西农业咨询机构Agrural公司称,由于巴西天气继续好转,2019/2020年度巴西大豆播种进度已经达到79%,比一周前提高12%,但是低于去年同期的89%。AgRural公司预计今年巴西大豆播种面积比上年增加1.5%。南美大豆播种正常,短期内南美大豆产区天气炒作难起,很难支持美豆“咸鱼翻身”。菜油供稳需弱虽然临储菜油拍卖基本结束,菜籽进口大幅下降,但由于进口菜油增加,且前期菜油库存仍需时间消化,目前各地菜油库存尚足。同时,由于菜油价格相对豆油和棕榈油偏高,导致菜油需求极为低迷。据监测,截至11月29日,两广及福建地区油厂菜油库存为7.6万吨,周环比增加0.05万吨,在最近5年同期处于第三位。华东地区(安徽、江苏、上海)库存为28.19万吨,在近5年同期处于第二位。另外,海关数据显示,10月菜油进口总量为15.76万吨,月环比增加23.19%,同比去年增加68.02%。从需求端看,由于菜油价格上涨,性价比较低,下游采购积极性下降极为明显。11月沿海油厂菜油合同成交量为1.01万吨,月环比增加0.7万吨,增幅为225.81%,但较去年同期下降85.88%。总之,菜油自身需求低迷,有被动跟涨性质,若棕榈油和豆油价格下跌,菜油涨势难以为继。股票
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12-06 10:05
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【宏观】2020年焦炭价格总体将趋于稳定
2020年国内钢材市场不会有太大起色,钢材市场或将震荡下行。钢材市场疲软,钢价走低,钢厂为缓解成本压力,对焦炭采购普遍采取“控量压价”的策略,那么将直接波及焦炭市场走势。2019年已近尾声。今年,焦炭市场整体在震荡中下行,11月中旬起触底反弹,但也未见明显的企稳回暖迹象。据了解,11月中下旬至今,国内一些地区的焦炭市场价格依然有涨有跌,波动不息。以11月16日~11月23日这一周为例,云贵地区焦炭价格下跌80元/吨,山西少数代表钢厂、邯郸钢厂向焦企提出降价50元/吨;同时,山西焦企纷纷发函通知钢厂将焦炭出厂价格上调50元/吨,但经过多天博弈,多数地区价格仍以稳定为主。四个因素导致焦炭市场处于震荡下行通道1月2日,焦炭市场以跌势开局。当天,唐山二级冶金焦价格为2065元/吨,下跌50元/吨;黑龙江七台河二级冶金焦出厂含税价为2070元/吨,下跌100元/吨。焦炭市场开局不利,原因是钢厂焦炭库存上升,补库意愿不强,对焦炭需求量有所降低。焦化企业接受焦炭价格降价,贸易商出现比价、压价的现象。焦炭市场进入震荡下行通道,定价焦企焦炭价格补降200元/吨。焦企开工率较高,江苏徐州、陕西等地焦企逐步增产,钢企焦炭库存处于中高位,对原料价格打压意愿增强。中间商不看好后市行情,焦炭采购量继续收缩。粗钢、生铁产量在下降,而焦炭产量却在增长。这“一减一增”致使焦炭供大于求,导致全年焦炭市场价格震荡下跌。4月下旬至5月份,焦炭市场逐渐摆脱持续疲软、低迷的运行态势,止跌反弹,震荡上行。4月28日,国内焦炭市场价格普遍上涨。山西、内蒙古、山东、河北等地焦化企业陆续提涨焦炭销售价格,多数钢厂接受,带动焦炭市场现货价格普遍跟涨。然而,6月中下旬至7月份,焦炭市场价格又开始震荡回落。中南地区月度定价代表企业7月份焦炭车板价均下调140元/吨;西南地区将7月上半月焦炭价格下调50元/吨。到7月中旬,焦炭价格经过连续下跌之后,焦化企业利润被持续压缩,接近盈亏平衡点,少数焦企亏损。之后,部分焦企对贸易商报价小幅探涨,焦炭价格止跌企稳。7月底、8月初,国内焦炭市场价格稳中趋升,首轮涨价落地,第二轮提涨100元/吨。不过,在此期间,国内钢材市场持续疲软,钢厂利润大幅缩水,无法支撑焦企的涨价要求。8月底、9月初,焦炭市场价格持续下跌。其中,华东、华北、东北地区焦炭价格普遍下跌100元/吨,从8月底降价开始,累计下跌200元/吨。焦炭市场的这种疲软、低迷态势一直持续到11月份。11月1日~11月8日这一周,国内焦炭价格下跌50元/吨~100元/吨。纵观2019年前11个月焦炭市场行情变化,价格跌宕起伏,时涨时跌,跌多涨少,整体处于震荡下行通道。焦炭市场持续震荡的主要原因有:一是环保限产,造成焦炭市场需求变化。今年国内一些地区空气污染较为严重,故加大环保整治力度,一批钢铁企业被要求限产、错峰生产,产能释放受到制约,产量减少,对焦炭的需求减少。国家统计局数据显示,2019年10月份,我国生铁产量为6558万吨,同比下降2.7%;粗钢产量为8152万吨,同比下降0.6%。钢铁企业减产,焦炭消耗量下降,导致焦炭市场震荡下行。二是钢材市场行情变化,带动焦炭价格忽涨忽跌,市场震荡波动。今年初以来,国内钢材市场持续震荡,涨跌幅度加大,震荡频率加快。一些钢材品种有时价格日跌几次,每吨跌幅超过百元,有时则大幅上涨,行情瞬息万变,直接左右焦炭市场行情走势。如10月份,上海地区钢材价格下跌80元/吨~140元/吨,钢厂效益收缩,因而在焦炭采购上大都采取“控量压价”的策略,促使焦炭市场震荡下行。三是受铁矿石等钢铁原料市场行情的影响,焦炭市场跌宕起伏。今年上半年,铁矿石价格急剧上升,钢企效益被铁矿石涨价吞噬。在这种状况下,钢厂尽可能压低焦炭采购价格,以缓解成本上升的压力,因而焦、钢企业围绕焦炭价格提涨和下调的博弈越来越激烈,似乎没有停息。四是焦企产能释放状况。总体来看,我国焦炭产能过剩,供给大于需求。统计数据显示,10月份,国内焦炭总产量为3878.3万吨,同比增长1.2%;1月~10月份,国内焦炭累计产量为39280.9万吨,同比增长5.6%。焦炭价格持续下跌,部分焦化厂已陷入亏损,才开始减产降库,从而抑制继续降价的预期。长期来看,焦炭市场仍以趋弱为主。2019年还有不到1个月就要过去了,焦炭市场不会出现太大的变化。目前,钢厂焦炭库存相对充足,大都“随采随买”,补库意愿并不强烈。因而,焦炭市场将以小幅波动为主,继续下跌的空间有限。三大因素将影响2020年焦炭市场行情2020年,国内焦炭市场行情走势将会如何?业内人士认为,2020年焦炭市场总体将趋于稳定,价格不会像2019年那样跌宕起伏。不过,区域性、阶段性、季节性的涨跌、震荡现象依然存在,只是震荡的频率、持续的时间、涉及的区域,与2019年有所不同。影响2020年焦炭市场行情走势的一些因素有:一是供给的变化。业内人士认为,我国焦炭主产区产量增长过快、出口受阻以及钢铁企业利润下降,是2019年焦炭市场总体震荡下行的主要原因。2020年,我国焦炭市场供给如何将主要取决于淘汰落后与超低排放政策执行力度。按照国家“十三五”规划,2016年~2020年焦炭行业淘汰产能目标为5000万吨。截至2018年底,焦炭行业累计退出产能4390万吨,累计完成“十三五”目标的87.8%。焦化行业5000万吨淘汰落后产能的目标大概率将在2019年提前完成。不过,随着未来置换或新增产能逐步建成投产,焦炭整体产能或将逐步回升,供应量亦会出现一定反弹。2019年~2020年将是一个产能集中释放的时间节点,预计将有2700万吨产能集中释放,这对焦炭市场的供给将带来较大影响。预计2020年国内焦炭市场供应将由偏紧再次转向过剩,厂商的销售压力难以缓解,导致焦炭市场价格波动。二是需求变化,与钢铁企业产能释放程度的变化相关。河北、山东、河南要按照2020年12月底前炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右的目标,加大独立焦化企业压减力度。京津冀方案指出:2019年12月底前,河北省完成钢铁行业超低排放改造1亿吨,山西省完成1500万吨。同时,2019年12月底前,山西省完成钢铁行业超低排放改造1500万吨;2020年3月底前,陕西省完成龙门钢铁公司265平方米烧结机超低排放改造。由此,2020年钢铁行业又有一批钢铁产能相继退出。若按照2020年粗钢产量的控制目标,那么生铁产量应控制在7.86亿吨~7.95亿吨之间,下降2%左右,这对焦炭的需求将产生影响。三是2020年国内钢材市场行情变化。2020年,我国经济依然面临下行压力,预计粗钢消费量将较2019年下降2000万吨左右,减量主要集中在房地产市场。由于国际市场需求疲弱,2020年我国钢材出口难有增长,国内钢材市场供大于求的压力开始显现。因此,2020年国内钢材市场不会有太大起色,钢材市场或将震荡下行。钢材市场疲软,钢价走低,钢厂为缓解成本压力,对焦炭采购普遍采取“控量压价”的策略,那么将直接波及焦炭市场走势。焦炭
12-05 10:36
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【宏观】棕榈油高位整理 强势依旧
短期来看,国内棕榈油价格仍将处于偏强势的状态。近段时间,国内豆油、棕榈油价格受国际大豆原料疲软以及原油整理影响,呈现高位振荡走势。虽然最近几个月我国进口棕榈油有所增多,港口棕榈油库存明显增加,但棕榈油进口成本不断上涨,豆油和菜油去库存明显,且后续仍有元旦、春节等植物油季节性需求旺季,因而棕榈油仍将处于偏强的市场气氛之中。马来西亚棕榈油产量短期难恢复今年马来西亚和印度尼西亚棕榈油产区天气一直偏干,棕榈油产量一直未有显著增长。过去几个月印度尼西亚出现烟霾等恶劣天气,棕榈树生长受到影响。目前临近雨季,马来西亚棕榈油产量短期难以恢复。SPPOMA公布的数据显示,11月马来西亚棕榈油产量较10月降低14.26%,单产降幅达到16.37%。在产量降低的同时,马来西亚棕榈油的出口相对良好。船运机构ITS数据显示,马来西亚11月棕榈油出口1414884吨,仅较10月份的1456624吨减少2.9%。而为了继续刺激出口,印度尼西亚政府表示12月份将继续免征棕榈油的出口关税。这都有利于继续支持国际棕榈油价格。棕榈油进口成本继续走高由于马来西亚和印度尼西亚棕榈油产量恢复缓慢,且出口数据良好,棕榈油价格持续走高。目前马来西亚棕榈油离岸价格处于655美元/吨,到我国港口约为682美元/吨,折合约5830元/吨,较10月初上涨超过1000元/吨,为近两年高位。棕榈油进口成本居高不下,国内棕榈油价格受到明显支撑。国内库存增长利空有限过去几个月国内植物油价格走高,植物油厂商收益较大,并且后续存在元旦、春节等节日需求,近几个月国内棕榈油进口到港增加,港口棕榈油库存出现增长。目前,国内港口食用棕榈油库存在71万吨左右,较上月同期的54万吨增加17万吨,增幅约31.48%,较去年同期的42万吨增加29万吨,增幅为69.05%。虽然棕榈油库存有所增加,但国内豆油、菜油等植物油库存下降较多,令棕榈油的库存压力明显变弱,因而棕榈油的库存增长并未对其价格造成实质压制。综上所述,随着马来西亚和印度尼西亚进入棕榈油季节性雨季,棕榈油减产短期难以改观,且进口成本不断高企,未来存在国内元旦、春节等假期,食用油的消费将逐渐旺盛,各地食品厂商和餐饮企业对植物油的采购补货,必然会继续支持国内棕榈油价格。因而,短期来看,国内棕榈油价格仍将处于偏强势的状态。棕榈油
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12-05 09:48
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【宏观】持仓增减泄露价格“天花板” 这个冬天螺纹怎么过?
因2020年基建投资新增专项债额度已部分提前下达,基建需求预期仍支撑着钢材价格,外加环保限产间断性出现,及高基差钳制,冬季期钢重复震荡运行的概率相对较高。去年12月3日,螺纹主力已经切换至05合约,今年主力切换也即将完成,远月合约后续怎样运行,无疑是市场最关心的问题。观察下图,2018年4季度,中国经济下行引发需求悲观预期,加之环保限产力度放松,期钢高位重挫,直至12月份,国内定向降准及基建政策为经济托底,期钢自低位反弹,直至遇年线受阻后,震荡了3个月之久。2019年期螺走势惊人的相似,只不过,时间轴整体提前了2个月。今年3季度,钢材需求端疲惫不堪而库存大幅累高,期钢再度重挫近千点。随着电炉利润临近冰点,且需求预期明显修复,螺纹价格强势回补跳空缺口,后再遇年线受阻。恰逢深冬需求淡季,震荡运行仍是其归途?首先,从持仓情况来看。上交所每日公布会员企业仓单变化情况,除期货公司会员外,还有少量非期货公司会员,其中就包含沙钢、鞍钢两大主流钢企。11月份,期螺强势上行,钢企利润快速恢复,非期货公司持螺纹钢卖单量急速增加,11月25日期螺上探4个月高位3720点时,非期货公司持卖单总量已经升至22700手。随着期价遇阻回落至3600一线,非期货公司总持卖单量开始缩减。说明3700点基本是钢厂默认的套保价位,无疑给市场释放了强烈的看空信号,需求淡季期货向上突破的可能性基本为零。相同的情况也出现在10月中旬钢价探底的时刻。当时非期货公司总持买单量一度增至24704手,随着期价反弹,10月底非期货公司持买单量归零。同样意味着,当时电炉钢利润已经受到威胁,钢厂不可触及的价格低位已经出现。其次,从库存方面来看。四季度地产需求韧性强劲,螺纹钢终端成交活跃度极高,钢企利润低位和环保限产压制供应增量,钢材库存快速下降,并创2018年以来新低,局部地区甚至出现规格短缺的现象。近两周,电炉利润转好,长流程螺纹钢利润甚至超800元,钢材产量连续增加。而随着天气转寒需求停滞,钢厂主动降库,南方到货增加对市场形成明显冲击,社会库存持续近4个月的下降趋势或将暂停,市场担忧情绪升温。最后,从基差方面观察。实际供需矛盾引发螺纹期现快速拉涨,但期货上涨相对谨慎,基差一度扩张至667元,创年内最高位。随着现货市场供需矛盾缓和,贴水修复的方式大概率以现货下跌来完成。而目前螺纹01-螺纹05价差仍有200元左右,新主力随现货价格继续下挫的可能性偏低。综合来看,目前螺纹钢的供需错配矛盾缓解,非期货公司高位增持卖单量的操作给期价设置了天然的“天花板”,价格上行阻力偏强。而因2020年基建投资新增专项债额度已部分提前下达,基建需求预期仍支撑着钢材价格,外加环保限产间断性出现,及高基差钳制,冬季期钢重复震荡运行的概率相对较高。螺纹钢
12-04 15:26
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【宏观】郑棉 下方空间有限
整体来看,国内棉市供强需弱,中美经贸磋商的不确定性使得市场避险情绪增强。预计短期内棉价将进一步走弱,但由于利空情绪已大部分释放,棉价下方空间或有限。利空因素已大部分释放当前国内棉纺织产业链处于季节性淡季,下游需求疲态延续,旺季不旺、淡季更淡特征明显,叠加新棉大量上市,且前期抛储成交的储备棉尚未被市场完全消化,国内棉市整体表现为供强需弱,市场参与主体信心不强,避险情绪普遍存在。外围方面,全球新季棉花存在丰产和上市压力,而经济增速放缓使得棉花消费增速预期不乐观,地区间贸易摩擦事件增多进一步加深了需求悲观预期。大环境偏弱背景下,国内纺织产业链终端产品内外销均表现不佳,中美经贸磋商面临不确定性,国内棉市氛围偏悲观,郑棉主力合约承压,期价跌幅大于现货。预计短期内郑棉期价偏弱走势将持续,但由于存在利多支撑,预计向下幅度或有限。产业链各环节产品价格走弱国内棉花现货价格自今年10月初开始触底反弹,但近期出现回调。前期国内纱线价格持稳为主,但进口纱线价格下降较多使得棉纱进口利润快速走强,近期国内纱线价格出现明显下跌。今年以来,国内布价持续下跌,进入10月跌速放缓。替代品方面,涤纶短纤价格持续振荡走弱,且处于历年同期偏低水平,对皮棉的替代性需求增强。今年金九银十纺织行业传统旺季期间,国内纱、布去库存取得比较明显的进展,主要因为此期间中美经贸磋商相关动态较积极使得市场情绪改善,新疆棉花预期减产,国内棉花价格出现小幅上涨,进口纱利润不佳,国内纱线价格亦有微幅抬升,市场心态有所放松。但笔者注意到,自去年下半年开始,纱厂、布厂开工率持续走低,且处于近些年同期低位水平,纱、布产出较往年减少。根据国家统计局数据,1—10月国内纱累计产量同比下降约8%,布累计产量同比下降7.9%。8—10月国内纱累计产量同比下降10.13%,布累计产量同比下降10.78%。纱、布产出减少,使得纺织企业成品被动去库存,因此旺季实际需求可能并不及表观库存数据所展现出来的程度。当前已进入纺织产业链淡季,下游织厂因为前期坯布去库存态势良好,且市场氛围转暖,进行了一轮原料补库。但由于冬季订单表现不佳,织厂坯布库存结束下降趋势转而持续累积,企业开工率略有下滑,近期已经转为原料弱补库,后续随着春节临近,部分企业有放假计划,织厂行业开工率预期将继续走弱。纱厂开工率延续小幅走强态势,但由于下游坯布库存回升,产业链正向传导遇阻,纱线去库出现停滞势头。整体上,冬季订单临近结束,若后续春季订单匮乏,下游需求疲弱态势将延续,国内棉花去库存之路必将坎坷。市场避险情绪增强11月USDA供需报告调低了美国、印度、我国的棉花产量预估,后续关注主产国产量会否继续下调。美国当前市场年度陆地棉出口同比增加7%,为近6年同期高位,美棉出口尚可,美棉或已经完成阶段性筑底。国内储备棉库存较低,本次计划轮入50万吨新疆储备棉,数量不大,后续有继续轮入外棉的可能。当前内外棉价差处于低位,有利于增强国内纺织服装的竞争力,进而利于增加棉花、棉纱的消耗。当前盘面价格已经低于按照国内机采籽棉的最新收购价折算的皮棉成本。整体来看,国内棉市供强需弱,中美经贸磋商的不确定性使得市场避险情绪增强。预计短期内棉价将进一步走弱,但由于利空情绪已大部分释放,棉价下方空间或有限。棉花
12-04 10:00

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