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【宏观】市场供应喜忧参半 甲醇追空风险加大
甲醇近期下跌修复了下游的利润。进口和内地套利窗口的关闭,有助于缓解华东地区的供需失衡。甲醇的供需矛盾正在缓和,价格有望见底。7月底,受国内企业检修和人民币贬值造成的进口下降的影响,甲醇的价格加速上涨,并且之后一直维持在3200元/吨以上的高位。但是随着甲醇价格不断上涨,甲醇较高的价格和下游偏低的利润之间的矛盾开始加剧。进入四季度,甲醇的下游进入消费淡季,上下游利润错配的问题开始爆发,甲醇期货出现了持续性的暴跌。一,下游利润有所修复目前来看,下游企业利润处于低位甚至亏损,导致了甲醇需求不佳。传统下游方面,除了冰醋酸表现良好之外,其他下游均表现不佳。甲醛处于盈亏平衡状态,并且进入消费淡季,因此需求难有提振。二甲醚的亏损达到200元/吨之上。MTBE行业也处于亏损的局面。目前,传统下游的需求将会持续走淡,很难对甲醇的价格形成支撑。煤制烯烃方面,山东地区的煤制烯烃大量停产,造成外采甲醇量的下降。与此同时,华东地区斯尔邦和富德降幅将会使华东地区的需求进一步下降。好的一面是,新兴能源近期将会复产,久泰的60万吨新MTO装置也将在本月开启。不过,近期甲醇的持续下跌使甲醇下游企业的利润有所修复,各领域的亏损均有缩窄的迹象,煤制烯烃的利润更是有所增加。考虑到下游企业仍然需要一定的时间消化悲观的情绪和等待终端需求的回暖,但是甲醇下游的盈利情况已经改善。二,市场供应喜忧参半10月中旬以来,到港甲醇货源增多,特别是伊朗的货源大量涌入,接近8万吨的进口货冲击国内市场。不过,近期国内由于人民币持续贬值(一度达到1:6.967的水平),国内大宗商品的进口成本近期呈现攀升的态势。本月以来,甲醇内外盘价差持续扩大,目前已经达到482元/吨的水平。在这种情况下,市场使用进口货源的意愿将会减弱。特别是近期东南亚地区的甲醇装置供应不稳,这将分流一部分伊朗的货源,因此后期国内的进口量将会呈现下降的态势,进口增加对于国内甲醇价格的压制作用将会减轻。国内供应方面,由于西南限气对于甲醇的生产影响有限,加之环保对甲醇生产影响不及预期,近期甲醇的开工负荷呈现增加的态势,达到68%。不过,由于华东地区需求不振,现货价格持续走低,与内地和西南的套利窗口逐渐关闭。流入华东地区的货源下降,这有助于华东地区加快修复供需失衡的问题。特别是近期甲醇港口库存消费下降,市场的供应压力未来将会逐渐缓和。三,综上所述虽然目前甲醇的下游大多亏损,但是盈亏因甲醇大跌而有所修复。此外,人民币甚至造成进口下滑,华东低价又抑制了国内市场套利。在这种情况下,甲醇的供需矛盾已经逐渐缓和,继续下行的动能相对有限,但是上涨时机仍然不成熟。基于上述判断,我们认为后期甲醇低位振荡的概率较大,前期空单止盈,多单等待进场机会。甲醇
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11-09 10:13
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【宏观】铁矿石后市易涨难跌
在黑色系商品总体重心上移的背景下,铁矿石后期易涨难跌。自今年4月以来,铁矿石期货价格总体呈现重心上移的格局。以铁矿石1901合约为例,截至10月24日,已经突破530元/吨,相比4月上旬上涨将近100元/吨。在黑色系商品总体重心上移的背景下,铁矿石后期易涨难跌。首先,从需求端来看由于铁矿石的主要用途就是炼铁,所以对钢厂的高炉开工率分析非常重要。根据上海钢联(上海钢联(300226),股吧)的统计,截至10月19日,全国钢厂高炉开工率为68.37%,相比3月16日的62.02%显著上升6.35个百分点。高炉开工率的提高,对于铁矿石的需求是个利好。此外,10月13日的国内大中型钢厂进口平均可用天数为25.5天,总体保持中等水平。由于铁矿石价格波动性下降,钢厂受制于环保限产的因素,并没有大规模的补库行为,但是我们认为,一旦铁矿石价格开始出现明显的上涨趋势,钢厂可能会有进一步的补库行为,从而推动铁矿石价格上涨。此外,环保限产停止“一刀切”的文件要求也让铁矿石的需求悲观预期得到一定的缓解。其次,从供应端来看由于当前我国外矿依赖度高达89%,所以四大矿的发货量数据非常重要。根据上海钢联的统计,截至10月5日当周,四大矿到我国的总发货量为1829.7万吨,总体没有明显的增加迹象。从产量上看,铁矿石增量主要来自于巴西的淡水河谷,三季度产量相比二季度增加819万吨,力拓、必和必拓和FMG总体保持平稳甚至略有下降。最后,从库存端来看截至10月19日,铁矿石港口库存为14527.65万吨,相比3月30日的16281.8万吨下降2294.15万吨。库存的明显下降,也减轻了铁矿石的价格压力。综上所述在铁矿石需求尚可、供应平稳、港口库存不断下降的背景下,铁矿石价格难以深度下跌。目前普氏指数已经临近75美元附近,反映了市场对于未来价格的乐观预期。我们认为,铁矿石经过长达半年的低位徘徊,已经充分反映了基本面的各种利空和悲观预期,预计后市铁矿石将易涨难跌,后期价格重心有望进一步抬高。  铁矿石
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11-09 09:27
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【宏观】期市早班车:11月9日期货行情交易提示
大连商品交易所pp1812合约交易所保证金调整为10%,公司保证金调整为14%。 大连商品交易所pp1812合约出现第一个跌停板,请广大投资者及时关注持仓情况,注意控制交易风险。财经数据公布提示 09:30中国10月CPI同比★★★09:30中国10月PPI同比★★★17:30英国三季度GDP同比初值★★★17:30英国三季度GDP季环比初值★★★21:30美国10月PPI环比★★★交易活跃主力合约螺纹1901;郑醇1901;豆粕1901;铁矿1901;菜粕1901保证金提示由于交易所部分合约出现超仓或停板等原因,调整部分品种相应合约的保证金,具体如下: 上海期货交易所ru1901合约超仓,交易所保证金调整为12%,公司保证金调整为14%。ru1905合约交易所保证金调整为10%。rb1901合约交易所保证金调整为11%。大连商品交易所pp1812合约交易所保证金调整为10%,公司保证金调整为14%。大连商品交易所pp1812合约出现第一个跌停板,请广大投资者及时关注持仓情况,注意控制交易风险。隔夜外围市场表现美国股市:美股下跌、美元延续涨势,美联储虽然保持利率不变,但确认12月份仍有望加息,科技股弱于大盘。外汇市场:美元创下逾一周来最大涨幅,因美联储维持基准利率不变,并重申预计进一步逐步加息。此外,油价跌入熊市,令加元等大宗商品货币承压。欧元在G-10货币中表现落后。能源:纽约原油期货跌入熊市,从10月高位累计下跌超过20%,这令刚刚增产数月的OPEC及其盟国面临减产压力。金属:金价下跌,五个交易日来第四次收低,美联储政策公告表示将继续“逐步加息”。铝价取得一个多月最大两日涨幅,高盛的一份报告强调了对产量制约的担忧。期货投资,操作策略,白盘
11-09 08:37
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【宏观】看空情绪短期内难以消散 沪铜仍将承压
展望后市,市场情绪将趋于理性,供应端暂无炒作热点,终端需求虽有改善,但难敌国内经济下滑压力,库存出现抬升且现货转为平水状态,铜价整体承压。市场情绪将趋于理性,供应端暂无炒作热点,终端需求虽有改善,但难敌国内经济下滑压力。现货转为平水状态,对期价的带动作用逐步消失。一,终端需求略有改善1—9月电网基本建设投资完成额累计值为3373亿元,累计同比增速为-9.6%。由于去年基数较高,今年以来电网投资增速一直是负增长,但近几个月下滑速度有明显趋缓迹象。9月空调产量为1608.3万台,同比增长9.3%,由此可见在淡季,空调生产亦有不错表现。9月开始汽车生产进入旺季,产量将有大幅提升。不过,中国经济的下行压力依然是铜价上方重要的压制因素,此前公布的多项经济数据表现不佳,其中10月制造业PMI环比回落0.6个百分点,至50.2%。在分类指标里,新订单指数环比回落1.2个百分点,原材料库存指数环比回落0.6个百分点,连续数月低于50%的临界值,暗示制造业企业的悲观心态。二,短期供应较为宽松虽然未来1—2年铜矿供应将出现短缺已成为市场共识,但短期供应较为宽松。进口铜精矿TC今年3—5月在80美元/吨下方筑底,6月后一路上扬,最近几周维持在90美元/吨附近,炼厂在TC一路上涨情况下也不急于备货。从国内冶炼厂的加工费来看,三季度粗炼费连续上涨,9月为91美元/干吨,加工费的不断上扬暗示铜精矿供应较为充裕。同时,中国9月精炼铜产量为76.4万吨,环比上升2%,同比增长10.4%;1—9月国内精铜累计产量为660.7万吨,仍维持着两位数的高增长。因此,不管是铜精矿还是精炼铜的供应均没有出现偏紧迹象,供应端的压力仍存。10月LME铜库存下滑了64775吨,下滑幅度达到32%;COMEX铜库存下滑幅度相对较小,下降了16286吨;而国内库存触底回升,整体增加了19869吨,增幅为54.4%。由此可见,国内库存已出现明显的回升,而且11月2日伦铜库存大增43700吨,库存的大幅回升仍需谨慎对待。从基差变动情况来看,十一前夕,北方市场积极备货导致现货供应出现紧俏,现货升水一度涨至500元/吨左右。假期结束后,现货市场货源偏紧的态势有明显缓解,10月底开始现货已转为平水状态,对期价的拉动作用逐渐消失。三,宏观不确定性因素密集在市场情绪层面上,今年9月COMEX1号铜非商业持仓维持了短暂的三周净空状态,随后又转为净多头寸,目前多空持仓处于胶着状态,也反映了铜价的振荡态势。截至10月30日当周,COMEX1号铜非商业净多头寸减少了8680张,至667张,且非商业空头持仓增加9330张,而非商业多头持仓仅增650张。由此可见,前期铜价大跌积累的看空情绪短期内难以消散,对铜价也形成不小的压制。铜
11-08 10:08
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【宏观】铁矿石期现走势明显分化
在现货走势偏强的背景下,高贴水将对铁矿石期货的下行产生制约。结合盘面来看,1901合约500元/吨附近存在较强的支撑。近期铁矿石出现大幅调整主要是受到成材端螺纹钢和热卷的带动,铁矿石自身基本面仍维持稳中向好的格局,澳矿发货持续低位徘徊,且钢厂开工率充足,铁矿石需求旺盛,疏港量持续位于高位。虽然成材端出现连续下跌,引发铁矿石期货跟跌,但现货表现持续强劲,期现走势出现背离。一,钢厂对铁矿石需求旺盛今年北方地区钢厂实际限产力度低于市场预期,目前无论钢厂对于铁矿石的绝对需求还是补库意愿均较为高。截至11月2日,Mysteel统计的钢厂产能利用率为84.65%,处于年内高位,显示出目前铁矿石需求仍较为旺盛,钢厂的高开工为铁矿石的刚需提供了保证。之前市场普遍预期限产力度会加码,时间会提前,部分钢厂将铁矿石库存保持在偏低的水平,但是最终限产政策与市场预期相反,钢厂近期补库意愿提升。叠加后期天气转冷,北方地区可能遭遇运输方面的问题,这也在一定程度上提升钢厂的补库意愿。目前钢厂进口矿库存天数为28天,属于正常水平,后期有进一步增长的空间。二,澳矿发货量维持在低位7月后,以力拓为代表的澳矿发货出现明显下降,力拓上半年周度发货量同比增长11.90%,而从7月至今,周度发货量同比下降8.33%。作为港口最主流现货资源PB粉的供应商,力拓发货减少也大幅改善了PB粉的供需关系,北方六港的PB粉库存从6月的高点1300万吨下降到近期的700万吨以下。港口PB粉资源也愈发紧俏,青岛港PB粉也从8月末低点477元/吨上涨至现在的583元/吨,两个月时间上涨超过100元/吨。由于与PB粉存在一定的相似性,盘面的现货对标基准金布巴粉也出现上涨,青岛港金布巴粉从8月末低点438元/吨上涨至现在的506元/吨。此次澳粉的上涨与上半年巴西粉矿资源上涨的情况不同,由于大连铁矿石盘面对标现货基准的局限性,澳粉走势的强劲对盘面的影响更为直接。三,高贴水制约期货下行幅度近期由于成材大幅走弱,铁矿石也从高位快速深度调整。虽然铁矿石基本面良好,但产业链核心仍在成材上,在成材持续走弱的背景下,铁矿石势必会受到压制。铁矿石期现走势分化较为严重,主力1901合约对现货贴水不断扩大,截至11月6日收盘,1901合约对金布巴粉现货贴水超过40元/吨,处于年内的高点。在现货走势偏强的背景下,高贴水将对铁矿石期货的下行产生制约。结合盘面来看,1901合约500元/吨附近存在较强的支撑。铁矿石
11-08 09:41
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【宏观】本月中旬迎来北方错峰限产利好 甲醇有望筑底企稳
短线来看,在传统下游需求减弱及甲醇供应减量不及预期的利空影响下,甲醇期现货价格走势依旧偏弱。不过,本月中旬将迎来北方错峰限产的利好,届时甲醇价格或筑底企稳。 自11月开始,甲醇传统下游将逐步进入淡季。从今年内陆地区甲醇的实际生产来看,由于甲醇生产利润良好,装置开工率较往年同期偏高,甲醇供应相对充足。受下游利润大幅萎缩引发需求下滑、港口甲醇制烯烃装置停车等影响,近期国内甲醇期现货价格同步下滑。其中,期货主力合约MA1901周三收盘价2833元/吨,较10月24日的3365元/吨跌532元/吨,跌幅超15%。现货港口地区周三报价2950元/吨,较10月24日报价3430元/吨跌480元/吨,跌幅超13%。西北现货周三实际成交在2600元/吨,较10月24日的2900元/吨跌300元/吨,跌幅超10%。一,下游需求大幅萎缩10月23日,国际油价开始新一轮下跌,其中布伦特原油跌穿80美元/桶支撑后,跌至当前的72美元/桶附近,较前期高点86.74美元/桶下跌超过16%。油价的大幅下行引发整个能化产业走弱,其中原油与甲醇的共同下游PP、PE价格走跌超过8%。甲醇直接下游MTBE、二甲醚等价格下跌超10%,MTBE由前期的盈利转为亏损。下游厂家采取降低装置负荷、按需采购、消耗甲醇库存等方式应对,使得国内甲醇生产企业出货困难,港口贸易库存累积。沿海地区港口库存大幅增加是因港口地区某甲醇制烯烃装置的意外检修引起,据了解,该装置检修后,造成周度甲醇消耗量减少3.5万吨,并形成周度3.5万吨的外销,周度库存增加约7万吨。油价下滑造成传统下游二甲醚价格走跌,开工率大幅下降,对甲醇的需求下滑。因油价下跌,MTBE产业由前期的2000元/吨利润转为亏损,MTBE下游需求走弱,炼厂MTBE开工率逐步下降,对甲醇的需求快速减少。二,内陆供应减少有限从11月开始,甲醇传统下游将逐步进入淡季,北方2+26城市停工限产及环保“回头看”等会逐步展开,甲醛、二甲醚等开工率也将逐步下滑,直至农历春节之后。MTBE开工率也将下降,减少对甲醇的需求。从今年内陆地区甲醇的实际生产来看,由于甲醇生产利润良好,装置开工率较往年同期偏高,甲醇供应相对充足。据了解,由于政府提前做了较为合理的规划,今年冬季再度出现“气荒”的可能性大幅降低,去年直接停产的部分天然气制甲醇企业将轮休限产,因此甲醇供应较去年要有所增加。另一方面,山西、河北、河南、山东等地因为今年大气治理成果良好,已经基本达到要求,原定的取暖季集中停、限产,改为了错峰轮休。从目前已出台相关规划的城市来看,政策上相对去年明显宽松,因此华北、华中、山东地区今年冬季的甲醇供应较去年要多。同时,港口地区面临供应增加的预期。对伊朗制裁出现180天的豁免期,且甲醇并不在限制名单之内,因此伊朗对中国的甲醇出口年底前将不会出现大问题。据了解,伊朗新建的165万吨甲醇装置已经投产,第一批货物已运抵印度和中国,自11月起将形成一个9万—12万吨/月的供应增量,港口地区甲醇库存或继续累积。三,综上所述原油价格下跌引发化工品普跌。短线来看,在传统下游需求减弱及甲醇供应减量不及预期的利空影响下,甲醇期现货价格走势依旧偏弱。不过,本月中旬将迎来北方错峰限产的利好,届时甲醇价格或筑底企稳。 甲醇
11-08 09:18
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【策略】能源化工:11月8日夜盘及隔夜操作策略
上海期货交易所ru1901合约超仓,交易所保证金调整为12%,公司保证金调整为14%。ru1905合约交易所保证金调整为10%。rb1901合约交易所保证金调整为11%。大连商品交易所pp1812合约交易所保证金调整为10%,公司保证金调整为14%。财经数据公布提示 14:45瑞士10月季调后失业率★★★14:45瑞士10月未季调失业率★★★15:00德国9月未季调贸易帐(亿欧元)★★★15:45法国9月贸易帐(亿欧元)★★★21:15加拿大10月新屋开工(万户)★★★21:30美国10月27日当周续请失业救济人数(万人)★★★21:30美国11月3日当周首次申请失业救济人数(万人)★★★交易活跃主力合约螺纹1901;郑醇1901;豆粕1901;PTA1901;燃油1901保证金提示由于交易所部分合约出现超仓或停板等原因,调整部分品种相应合约的保证金,具体如下: 上海期货交易所ru1901合约超仓,交易所保证金调整为12%,公司保证金调整为14%。ru1905合约交易所保证金调整为10%。rb1901合约交易所保证金调整为11%。大连商品交易所pp1812合约交易所保证金调整为10%,公司保证金调整为14%。大连商品交易所pp1812合约出现第一个跌停板,请广大投资者及时关注持仓情况,注意控制交易风险。隔夜外围市场表现美国股市:美股上涨,其中道琼斯指数大涨超过500点,收在26,000点之上,中期选举结果不出所料。外汇市场:美元缩小跌幅,因美国短期国债收益率在美联储周四决策前夕上涨,而随着美国股市在中期选举后大涨,日元下跌。能源:油价跌至3月份以来最低,之前美国官方数据显示国内原油库存连续第七周增加,产量也出现增长。金属:黄金四天来首日攀升,期铜也上涨,因共和党在中期选举中失去对国会的完全控制后,美元走软。期货投资,操作策略,白盘
11-08 08:33

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