期货要闻
股票诊断,牛股推荐,股市在线直播
【宏观】短期内周边环境利空 菜油弱势运行
地方收储成为高价菜油的接盘侠,但仍难阻挡菜油价格追随周边油脂下跌的步伐。疫情扩散及原油下跌的双重利空将继续压制菜油期价,抄底风险依旧很大。受地方政府收储,以及南亚蝗灾消息提振,菜油期货一度在油脂板块中独树一帜。但在国际原油大跌及周边油脂下跌的拖累下,菜油期货独木难支,大幅走低。展望后市,短期内周边环境利空,且自身需求又逢淡季,菜油期货弱势仍将延续。原油大跌利空油脂近期,新冠肺炎疫情在境外急剧扩散,引发市场对全球经济衰退的担忧,造成股市以及大宗商品大幅下跌。另外,因沙特与俄罗斯未就原油减产达成一致,沙特采取增加产量、降低价格的手段希望逼对手就范,这使得国际油价疯狂下跌,一度刷新近16年来低点。原油价格下跌对油脂带来直接的利空影响。一方面,原油下游产品是农作物最重要的生产资料,原油价格下跌会引发化肥、农药、农机具、燃料油等价格下降,农作物生产成本塌陷;另一方面,菜油、豆油、棕榈油最重要的工业用途是生产生物柴油,随着原油价格下跌,生物柴油性价比走低,加工利润进一步恶化,生物柴油生产难以为继,减少植物油脂的工业需求量。目前新冠肺炎疫情在境外有加速扩散趋势,恐慌情绪加重将进一步施压股市以及大宗商品市场,在高成本的原油产能出清前,国际原油价格难有明显回升,其对油脂价格带来的利空影响仍有发挥空间。菜油需求低迷依旧每年春节后一段时间是油脂需求淡季,而今年由于疫情影响,饭店、餐馆营业额大幅回落。另外,大中专院校仍未全面开学,油脂的集团消费量大幅下降。并且消费量的减少很难通过疫情缓解、社会活动恢复正常予以完全弥补。因此,今年油脂消费下降将成定局。由于豆油和棕榈油供应相对充足,菜油供应偏紧,菜油和豆油、棕榈油价差扩大,菜油性价比偏低,市场份额下降。据监测,截至3月12日,国内四级菜油和豆油现货价差为2058元/吨,为近年来最高水平。清淡的需求从沿海油厂菜油成交量上可见一斑。据监测,截至3月13日当周,沿海油厂菜油成交量为零,已经连续数周无成交。年初至今,累计成交5.12万吨,比上年同期的20.07万吨减少74.49%。豆油棕油库存上升除菜油外,近期豆油和棕油也是油脂熊市中的难兄难弟,除了受宏观面及原油下跌拖累外,自身供需面疲弱不遑多让。因需求较差,加之压榨恢复,国内油厂豆油库存直线上升,从春节前的80多万吨迅速增加到目前的140万吨左右,增幅在60%以上。但豆油需求却出现断崖式回落,第10周(截至3月6日当周)沿海油厂豆油成交量仅为3.062万吨,第11周(截至3月13日当周)成交8.22万吨,仍处于偏低水平。自2月起,棕榈油主产国生产进入增产周期,但因疫情影响,进口国需求下降,主产国出口下滑难以避免,主产国棕榈油库存大概率增加。同时,原油价格大跌将使得马来西亚和印度尼西亚的B20和B30计划成为水中月镜中花,庞大的棕榈油制作生物柴油的工业消费量难以兑现。总之,地方收储成为高价菜油的接盘侠,但仍难阻挡菜油价格追随周边油脂下跌的步伐。疫情扩散及原油下跌的双重利空将继续压制菜油期价,抄底风险依旧很大。菜油
4
03-18 10:07
今日股票新闻,股市在线,股票
【宏观】鸡蛋下行空间有限
随着市场整体环境好转,鸡蛋市场正逐步恢复产销区的顺畅贸易和流通。3月以来,全国鸡蛋市场的活跃度提升,但受限于复工和开学的节奏,产销区的总体流通较往年平均水平偏弱。展望后市,随着市场整体环境好转,鸡蛋市场正逐步恢复产销区的顺畅贸易和流通。现货报价保持稳定目前来看,横亘在鸡蛋市场的主要交易核心依然是供给端的较大压力。目前处于消费淡季,鸡蛋全国均价在2.9元/斤。上周现货价格涨势结束,周末整体偏弱。上周五,北京石门、回龙观鸡蛋批发价为133元/44斤,较前一周上涨;河北辛集鸡蛋报价为128元/45斤,较前一周上涨。鸡蛋价格波动较小,弹性一般。尽管部分地区开学时间逐步确定,工厂复工节奏加快,但重点销区的人口还没有完全恢复,非商超渠道仍然没有打通。因此,预计后期鸡蛋现货依旧保持稳定态势,小幅波动为主。从历史价格规律来看,春季和夏季的鸡蛋价格要么维持低位,要么稳步上涨。决定价格走势的并非春节期间的整体库存和春节后的价格低点,而在于供给侧是否出现明显变化。今年处于低消费、强供给的环境中,预示着消费淡季的鸡蛋价格将维持低位,而价格低位的环境有望持续到疫情结束,乃至中秋节行情开启之前。淘汰老鸡意愿增强春节期间,白羽肉鸡停孵时间延长,父母代肉种鸡有出现换羽的现象,供给出现时间缺口和产能缺口。不过,白羽肉鸡等禽肉类产品供给恢复较快,弹性较大,上涨之后容易出现回落。因此,预计在上半年上涨之后,5—6月肉鸡包括淘汰鸡的价格会出现一定回落。白羽肉鸡价格和肉杂鸡价格对淘汰鸡价格有较强的影响力,三者之间联系紧密。在肉鸡价格上涨的情况下,养殖户对于淘汰老鸡的意愿加强。然而,要实现超预期地淘汰老鸡,需要三个方面的支持:第一,可淘汰的老鸡数量足够多,在2月屠宰开工不足的情况下,这一条件是容易满足的,这也是养殖户大量淘汰老鸡的基础条件;第二,鸡蛋价格持续低迷,低迷的蛋价从侧面加大了养殖户淘汰老鸡的意愿;第三,屠宰开工增加。当前这三个条件都已经具备,但最终淘汰老鸡的状况如何,还需要结合真实的老鸡淘汰情况以及前期父母代肉种鸡换羽状况来分析。观察价格波动因素展望后市,鸡蛋价格的主要波动因素仍然是消费和淘汰鸡。目前全国疫情形势继续向好,各地也开始根据疫情风险等级逐步放开餐饮等消费场所,各地物流和零售门店基本复工。数据显示,规模以上工业企业复工率达到95%,而中小企业整体复工率为60%。进入“后疫情时代”,市场仍有可能出现短暂的集中消费,而市场面临的既有大量的可淘汰老鸡,又有逐步上升的肉鸡价格。从客观条件和主观意愿上都有可能出现集中淘汰老鸡。因此,需要关注疫情控制政策的改变以及老鸡淘汰速度。综上所述,笔者认为,鸡蛋近月合约继续以现货价格为主轴,期货盘面所包含的升水在时间窗口缩小的情况下被逐步挤出,短期价格下行空间有限。鸡蛋
03-17 10:08
股市在线,金融投资,股票实战技巧
【宏观】原油尚不具备反转条件
短期来看,OPEC+没有进一步磋商的迹象,油价暂时难改弱势格局。受疫情导致全球原油需求下滑以及OPEC+没有延长减产协议的影响,原油供大于求的矛盾突出。短期来看,OPEC+没有进一步磋商的迹象,油价暂时难改弱势格局。面临供应过剩问题受美国原油产量持续上升的影响,2018年开始全球原油供应再次面临过剩问题,OPEC决定采取减产的方式来支撑油价。2018年12月,OPEC宣布在2018年10月的原油产量水平上减产120万桶/日,为期6个月;2019年7月,OPEC宣布将此前的减产协议延长9个月至2020年3月底;2019年12月,OPEC+宣布在此前减产协议的基础上再减产50万桶/日。其中,OPEC减产37万桶/日,非OPEC减产13万桶/日。之后,沙特阿拉伯单方面宣布额外减产40万桶/日,即OPEC相较2018年10月减产197万桶/日,产量上限不超过3038.8万桶/日。在沙特的举措下,全球原油供应虽然仍处于过剩的格局中,但幅度明显缩小,这使得原油价格出现了回升。下调全球消费预期目前疫情在全球蔓延,各家机构下调全球原油消费预期。根据OPEC3月月报预估,2020年全球日均原油消费量为9973万桶/日,较2月月报下调了100万桶/日,这使得OPEC原油的产量必须降至2817万桶/日,全球原油才能实现供需平衡。因此,市场普遍认为,在3月的OPEC+部长级会议上,OPEC+不仅会延长减产期限,而且会如市场预期增加150万桶/日的减产量。然而,由于俄罗斯反对,OPEC+并没有达成减产协议,这不仅意味着OPEC+在4月的生产将不受限制,OPEC理论上产量能够恢复到3200万桶/日,甚至更高的水平,还意味着全球原油将会过剩近400万桶/日,甚至远高于2015年页岩油革命时240万桶/日的水平。这使得全球原油供大于求的矛盾空前,国际原油价格大幅下跌。低价迫使产量下降原油价格大跌引发了市场恐慌,也超出了产油国预期。因此,俄罗斯之后开始示好沙特,表示愿意再次商谈减产适宜,但目前OPEC+没有进一步的举措,说明原油供应过剩风险仍然没有解除的迹象。不过,中长期来看,油价不具备长期维持在低位的基础。首先,3月OPEC+仍然遵守此前的减产协议,至少目前OPEC的供应压力并没有落地,产油国仍然有时间进一步磋商。不仅如此,即使4月OPEC开始增产,这也是一个缓慢的过程。其次,虽然2019年12月的限产规定OPEC产量不能超过3038.8万桶/日,但受利比亚战乱的影响,该国原油产量大幅下滑,OPEC2月原油产量创近10年新低,仅为2784万桶/日。因此,即使没有限产协议,OPEC实际的增产能力也相对有限。再次,目前30美元/桶的油价远低于OPEC+大多数成员国能够达到财政预算平衡的油价,这意味着OPEC+目前的利益是一致的,就是支撑油价,只是在具体执行上存在分歧。随着油价大跌,OPEC+的核心利益被侵害,可能会逼迫产油国商讨减产协议的可行性。最后,面对目前的低油价,成本较高的钻井会亏损。以美国雪佛龙公司为例,该公司的页岩油开采成本在45美元/桶附近,如果油价长期维持低位,高成本的油井将会被迫关停,这会迫使原油产量下滑。整体来看,受疫情导致全球原油需求下滑以及OPEC+没有延长减产协议的影响,全球原油将进入史无前例的供应过剩阶段。目前全球原油的供应变量主要来自OPEC+,而短期内OPEC+没有进一步磋商的迹象,原油尚不具备反转条件,市场需密切关注疫情进展及OPEC+后续动向。不过,中长期来看,目前的低油价不仅是OPEC+难以忍受的,还是美国页岩油无法承受的,中长期价格将会重拾涨势。原油
03-17 10:04
金融产品,股市直播间,直播炒股
【宏观】沪锌 上方压力重重
基本面整体仍呈现出供强需弱的局面,短期内锌价承压。后期关注矿山跟冶炼厂之间的价格博弈,TC加工费仍存下调可能。上周随着海外疫情的持续发酵,市场恐慌情绪攀升,国际大宗商品市场集体承压。在社会库存持续增加,下游消费恢复速度偏缓的情况下,沪锌再度承压下挫,最低下探至15325元/吨,之后锌价虽有小幅反弹,但价格重心总体再次下移。目前锌精矿加工费环比有所下调,但冶炼厂利润仍然较高,开工率维持高位,锌锭供应端压力较大。下游大型镀锌企业开工基本恢复正常,北方中小型企业开工较差。基本面整体仍呈现出供强需弱的局面,短期内锌价承压。后期关注矿山跟冶炼厂之间的价格博弈,TC加工费仍存下调可能。多重政策发力随着海外感染人数进一步增加,各国相继采取紧急措施应对疫情。同时,恐慌情绪持续传导至资本市场,原油市场遭遇重挫,全球11国股市触发熔断机制。美联储降息预期持续升温,欧央行下调经济增速预期,加大量化宽松和流动性工具,全球货币政策预计持续宽松。国内方面,目前全国房屋建筑和市政工程设施在建项目开工率达到58.15%,开工率持续稳步提升。交通运输部要求精准有序恢复运输服务,有力支撑复工复产、经济社会发展和生产生活秩序恢复。同时央行宣布3月16日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。定向降准共释放长期资金5500亿元。国内多重政策持续发力,稳定市场意图明显,宏观不宜过分悲观。开工率维持高位国内矿山开工率整体仍处于较低位置,据我的有色网统计,全国矿山开工率在50%左右。但因为锌价持续走低,国内各地区矿企复工有所推迟,国内矿供应趋紧,内矿加工费环比下调。相对应的是国外矿进口量有所增加,对国内锌精矿供应进行补充,外矿加工费也有所下调,主流成交集中在?260—280?美元/干吨。虽然加工费有所下调,但国内炼厂生产仍有近千元利润,冶炼厂开工率保持较高位置,预计本周开工率将会持续提升。当前锌锭社会库存已达30.9万吨,供应端压力十分明显。目前锌价已跌至15600元/吨附近,而TC报价维持在6000元/金属吨以上。从矿山成本曲线来看,锌价已达到成本线80分位线,虽然大型矿山还未达到成本线,但生产利润却在持续压缩。若锌价进一步下探击穿75分位线,国内部分矿山或面临减产。因此,预计矿山和炼厂的博弈将加剧,以实现利润重新分配,在利润重新分配后矿山边际成本若未改善,后期矿山复产情况或不及预期。关注企业复产情况目前下游大型镀锌企业生产基本恢复正常,企业开工率较好。但是部分中小型企业仍然面临人员到岗困难的问题,开工情况较差,预计本周复工情况将有所改善。从终端消费来看,房地产基建占50%,汽车占22%,家电占15%,其他占13%。目前政府对基建项目的资金需求方面给予了较大的支持,?7个省份总投资接近25万亿元,2020年度计划完成投资也近3.5万亿元,2020年基建或成为经济发展的基石。汽车方面,目前行业仍处于弱周期趋势,但其在2019年年底已经出现触底反弹迹象,预计二三季度或有所回暖。整体来看,二季度锌消费将有所回升,短期内重点关注中小型企业复产情况综上所述,当前宏观风险有所提升,基本面维持供强需弱局面,锌价将承压运行,若后期TC加工费进一步下调,锌价仍有下跌空间,短期内预计锌价运行区间在15300—16000元/吨。锌
03-16 15:19
股票诊断,股票,股市直播
【宏观】供需矛盾突出 原油低位运行
如果利比亚战乱平息,则原油市场供需矛盾更突出,因此国际油价弱势难改。新冠肺炎疫情全球大流行对全球经济和原油需求造成重大冲击,再加上OPEC+减产联盟破裂事件持续发酵,俄罗斯与沙特相继增产,其他OPEC国家紧跟其后,二季度原油可能出现严重过剩。本轮原油价格大跌是在价格战不断升级和新冠肺炎疫情的共同冲击下形成的。在原油基本面没有出现好转迹象的时候,不建议过度投机,密切关注OPEC+后续动向。图为INE原油主连日线石油价格战不断升级由于沙特以及减产联盟与俄罗斯的石油价格战不断升级,OPEC和非OPEC国家联合技术委员会(JTC)于3月18日举办的会议宣布取消。自沙特原油价格战发动以来,在3月6日至3月13日期间,国际油价大幅下跌,WTI原油主力合约跌幅达27.85%,最低价触及27.83元/桶;布伦特主力合约跌幅达27.55%,最低价触及31.74元/桶。判断原油价格战的后续发展,首先需要关注本次事件漩涡中心的沙特和俄罗斯。对于沙特来说,从成本方面考虑,根据IMF预测,2020年沙特财政平衡油价为83.6美元/桶,经常性账户平衡油价55.3美元/桶。沙特经济高度依赖原油,2018年沙特原油出口占总出口比重近80%。如果油价长期低于沙特的财政平衡油价,将会对沙特自身财政造成巨大压力。另外,沙特在2016年公布“沙特2030愿景”的经济改革计划,力图在2030年前摆脱对石油的依赖,而沙特阿美的上市是其中重要的一环,为其提供资金来源。根据沙特事前对阿美的设定目标是海外2万亿的估值,如果国际油价持续低迷,这个目标难以完成。因此,沙特进一步增产空间有限。俄罗斯方面,俄罗斯财政对原油依赖度不及沙特的,约为50%。俄罗斯财政部副部长表示,2020年俄罗斯财年所设定的布伦特原油平均价格为42.4美元/桶,因此,这个价格可能就是俄罗斯所能接受的最低价格。尽管俄罗斯财政部宣称,俄罗斯能够承受石油价格在6—10年内维持在25—30美元/桶的水平,并且俄罗斯石油财富储备国家福利基金超过1500亿美元足以弥补收入损失,但油价长期低迷不仅影响到国内财政,可能会波及卢布汇率、外汇储备甚至会给普京政权带来挑战。这使得俄罗斯在放狠话的同时也在向沙特抛出橄榄枝,希望与OPEC能有进一步合作。因此,俄罗斯再提升产量能力可能有限。还需要关注美国原油产量增产空间。随着美国页岩油的管道运输瓶颈解除,原油产量接连创新高,但美原油产量增速明显放缓。EIA月度数据显示,2020年3月美国核心页岩油产区原油产量同比增长12.0%,较去年同期的18.4%的增速明显放缓。从成本来看,根据达拉斯联储2019年3月调查结果,美国页岩油主产区的平均新井盈亏平衡的WTI油价在48—54美元/桶,核心产区Permian地区的新井成本是48—49美元/桶。如果油价长期低于页岩油主产区的平均生产成本,页岩油增产的动力将大幅减弱,预计美国原油产量上行空间有限。供给端增产叠加需求端疲软回顾近十年原油市场的动荡,原油市场供需失衡是导致国际油价大跌的主要原因。在2014—2016年这轮油市崩盘的原因是美国页岩油产量持续增长,OPEC及俄罗斯不愿放弃市场份额导致原油供给过剩。这轮大跌的结束是因为OPEC与俄罗斯等产油国形成减产联盟,并自2017年开始减产180万桶/日。随着减产协议的执行,布伦特原油在2018年初回到70美元/桶。对于需求端的冲击,可以参考2008—2009年全球金融危机及2018年中美贸易摩擦引发的油价大跌。2008—2009年这轮原油熊市的结束是在OPEC三次减产挺价及各国政府联合救市令经济企稳回升之后。随后布伦特原油迅速反弹,在2009年4月回到60美元/桶,并在2009年6月重返70美元/桶。2018年这轮油价大跌的结束是OPEC+减产联盟达成减产120万桶/日协议,美国对伊朗和委内瑞拉实施经济制裁,加上中美贸易争端阶段性缓解,使得油价出现反弹。之后布伦特原油在2019年4月回到70美元/桶,但因为中美贸易摩擦反复,美国页岩油产量持续增长令油价陷入振荡。我们看到,由供给端引发的原油大跌需要更长的时间来修复。本轮油价大跌是由沙特原油价格战的供给端冲击和新冠肺炎疫情对需求端冲击共同影响下形成的。当前疫情已成全球大流行,疫情防控成为全球经济和原油需求复苏的关键。根据中金公司整理的数据,如果海外各国参照中国执行严格隔离措施,大致需要42天时间控制疫情。目前各国相继进入疫情暴发期,尽管多国相继出台刺激经济政策,但疫情控制、政策传导及经济复苏仍需时间,短期内对油价提振效果或有限。对于供给端来说,沙特、俄罗斯与美国这三大产油国的态度至关重要。在结束这三次油价大跌的措施中,均有OPEC国家执行减产计划的出现。如果沙特为首的OPEC国家与俄罗斯的价格战持续升级,油价可能还有进一步下行空间。综合来看,新冠肺炎疫情全球大流行对全球经济和原油需求造成重大冲击,再加上OPEC+减产联盟破裂事件持续发酵,俄罗斯与沙特相继增产,其他OPEC国家可能紧跟其后,二季度原油可能出现严重过剩。如果利比亚战乱平息,则原油市场供需矛盾更突出,因此国际油价弱势难改。原油
03-16 15:06
股票推荐,股票交流,投资
【宏观】利空来袭 铝价试探底部
短期观望为宜,等待全球疫情控制得当,介入多单博取经济推动消费和信心回升带来的铝价修复。当国内疫情控制取得成效,经济活动逐渐恢复的预期抬升之际,全球疫情却呈加速暴发。美联储启动金融危机以来的首次50BP紧急降息强化市场对疫情的担忧,欧美股市暴跌。同时,原油因减产谈判破裂而剧烈下挫。受到股市及原油的强烈冲击,金属价格普遍进行了二次探底,伦铝和沪铝已跌破1700美元/吨和13000元/吨关口。双重利空兑现,有色试探底部随着疫情蔓延和各国重视下检测样本的扩大,全球已有100多个国家出现病例,确诊人数前列的国家和地区分别是:意大利、伊朗、韩国、法国,欧洲各国正在重视疫情防控。美国方面,从美联储紧急降息到风险资产的暴跌,美国加入疫情防控中,确诊人数预计加速。截至美东时间10日晚,全美已确诊至少1004例新冠肺炎病例,其中死亡病例至少31例。从部分国家的不重视到主动或被动地加入防疫,风险正逐渐明晰化,比此前风险未充分暴露的状态要好。接下来要看全球各国的防控举措,有色金属在风险释放中试探底部。市场的另一风险在于石油价格战仍在持续。沙特阿美称收到能源部的指示,将公司的最大持续产能从1200万桶/日增加到1300万桶/日,令原油再度承压,这对于强能源属性的伦铝而言是不利的。下游停滞时间过长,铝价积重难返国内疫情冲击对电解铝生产的影响仅限于新增产能投放进度略微推迟,原有产能受到的影响非常有限。1—2月我国电解铝累计产量为602万吨,预计1—3月累计产量为915万吨,同比增长4.5%。其间,氧化铝价格从2450元/吨回升至2600元/吨,电解铝行业利润遭受成本上升和产品价格下降的双向挤压至亏损状态。但当前产量回升更多来自于去年春节前的投产及复产。因此,当前的亏损力度尚难对产出产生明显支持。2月国内铝消费基本处于停滞状态,3月复工复产进度亦表现缓慢,导致中间品铝棒和成品铝锭库存的大幅累积,铝锭库存较春节前增加超85万吨至150万吨。由于节前库存降至62万吨的地位,为阶段性供应过剩充当很好的蓄水池作用。国内疫情防控取得成功后,各行业工作重心将转向恢复经济,对二季度的消费我们预计将恢复至3%,去库存也会再次发生。值得注意的是,一方面,低库存优势已不再,供应在增长及高库存基数导致去库速率下降;另一方面,全球疫情防控势必会影响二季度全球市场原铝的消费,给原预计3%的消费增长带来压力,使得铝价后期反弹的空间缺乏想象力。中长期来看,政府提振经济的抓手会选择新基建,同时,更多地方启动房地产的“因地制宜”。房地产作为一个对冲经济下行的备选项,而铝消费与房地产高度相关,为今年的铝消费提供主要增量。但是,铝的其他消费并未见长,特别是铝材出口表现不佳,部分基础铝材出口盈利窗口关闭。再加上疫情冲击令全球需求下降,出口前景更雪上加霜。随着全球疫情风险加速暴露,金属处于试探底部的状态。从沪铝当前的12800元/吨的价格看,行业已经亏损,且国内消费环比趋于改善,其下方的空间有限,但要向上修复需要全球疫情控制效果显现,这需要一定的时间。由于低库存优势削弱,市场缺乏明显的消费增长动力,铝价底部运行的时间和反弹的高度均表现差于有色板块中的锌、铜。操作上,短期观望为宜,等待全球疫情控制得当,介入多单博取经济推动消费和信心回升带来的铝价修复。铝
03-13 13:59
期货公司,金融产品,股票诊断
【宏观】白糖需求淡季来临 较难走出趋势性行情
由于海外新冠肺炎疫情扩散,原糖自15美分/磅直线下跌重回12—13美分/磅平台。从基本面分析,在巴西开榨前,原糖价格超过乙醇,糖价上行有压力,而印度出口价和远期的巴西乙醇平衡价,对糖价又有一定支撑。不过,原油价格和汇率的大幅波动,使得原糖价格支撑下移。全球供应缺口扩大在经历连续两年的供应过剩之后,全球糖市步入短缺局面。Kingsman预计,2019/2020年度全球食糖产量1.71亿吨,同比减少1519万吨,供应缺口高达833万吨。2020/2021年度食糖产量预计大幅恢复,但仍难以覆盖日益增长的需求,初步预估仍然短缺375万吨。北半球主产国减产,造成全球出现比较大的供应缺口。2019年印度天气异常,先旱后涝,印度食糖产量由2018/2019年度的3310万吨,降至2019/2020年度预估的2650万吨。干旱也造成泰国产量超预期下降,2018/2019年度食糖产量1460万吨,2019/2020年度初期预估1200万—1300万吨,而随着压榨持续,产量预期一路下调至800万—900万吨。泰国产量下调,平衡表缺口扩大,也让原糖一路高歌,站上15美分/磅的高位,超过乙醇平衡价。巴西进入开榨阶段原糖价格在15美分/磅之上,制糖经济效益高于制乙醇,制糖比例可能会重新调整,全球平衡表将改善。Kingsman的基础预估是基于巴西2020/2021年度制糖比例为37.5%。如果制糖比例提高至41%,则2020/2021年度食糖产量将增加270万吨至3158万吨,2020/2021年度食糖产量将增加308万吨至3154万吨。全球平衡表2019/2020年度供应缺口将下调至200万吨至633万吨,2020/2021年度供应缺口将下调300万吨至75万吨。当前,乙醇平衡价对巴西食糖产量至关重要。高价将刺激巴西增加供应,弥补产量缺口。近期原油大跌使得巴西乙醇价格承压,叠加巴西雷亚尔贬值,巴西远期乙醇折糖价进一步下滑。原糖下跌后,从远期乙醇价格看,制糖仍比制乙醇划算。原糖走势偏弱目前,原糖正处于巴西开榨的压力释放期和需求淡季,价格走势偏弱。5—6月,巴西开榨压力释放完毕,印度季风雨季容易出现的天气炒作和夏季需求旺季,将决定原糖未来的方向和价格高度。同时,近期巴西雷亚尔和印度卢比大幅贬值,使得印度出口折算价和巴西乙醇平衡价下滑。印度出口折算价由前期的13.5美分/磅跌至约12.5美分/磅,远期的乙醇平衡价由前期的13.5美分/磅跌至约12美分/磅。综上所述,北半球超预期减产,供应缺口扩大,原糖底部有印度出口价12.5美分/磅和远期乙醇平衡价12美分/磅的支撑。但当前正处于巴西开榨压力释放期,从季节性方面分析,未来2个月,原糖或在印度出口价和远期乙醇平衡价之上振荡,较难走出趋势性行情。白糖
03-12 14:18
期货行情,股票在线直播,牛股推荐
【宏观】棕榈油暂时缺乏向上驱动
受多重利空因素影响,预计棕榈油价格将继续承压。去年四季度,由于东南亚干旱棕榈油减产,加上新的生物柴油政策生效,棕榈油价格大幅上涨。但进入2020年之后,减产预期消化,棕榈油价格逐渐回落。3月份之后马来西亚棕榈油将进入增产周期,而国内豆油库存快速增长供应充足,挤压棕榈油消费空间。加上近期受新冠肺炎疫情和原油价格大跌影响,国内外需求疲弱。受多重利空因素影响,预计棕榈油价格将继续承压。马来西亚进入增产周期马来西亚棕榈油局周二发布的数据显示,2月份棕榈油产量环比增加10%,至129万吨,略高于市场预期。库存环比下降4.2%,至168万吨。2月份一般是马来西亚棕榈油产量的低谷,之后将进入季节性增产周期。2月份之后,随着产量的恢复,棕榈油库存有望止跌回升。目前来看,受去年干旱影响,马来西亚棕榈油减产暂告一段落,短期难以驱动棕榈油价格再度上行。后期印尼棕榈油产量仍存在一定不确定性,是否能接棒马来西亚继续减产仍未可知。印尼的相关数据缺乏,暂时不能给市场太多指引,而且市场对印尼棕榈油减产已经有了预期,投资者目前更多是通过马来西亚的相关数据对市场做出判断。豆油库存充足有待消化春节之后,国内油厂开机迅速恢复,压榨量并未受到疫情的太多影响。但下游餐饮消费几乎停滞,油厂只产不出,豆油库存快速增加。截至上周末,国内油厂豆油库存达到140万吨高位,在短短的5周时间内从85万吨增加到140万吨,增加了55万吨,库存增长速度极快。目前来看,国内疫情虽有好转,但餐饮消费尚未完全恢复,国内豆油库存消化仍需时日。根据最新统计,国内4—6月份大豆到港量将达到2450万吨。大豆供应充足,豆油价格仍将承压。截至3月10日收盘,国内豆油和棕榈油期货5月合约的价差为576元/吨,9月合约的价差为604元/吨,均处于相对较低的水平。豆油相对于棕榈油来说已经非常便宜,在豆油库存高企而两者价差较低的时候,豆油对棕榈油的替代消费势必会增加。因此充足的豆油供应也将增添棕榈油的压力。外部环境拖累市场需求国内自春节之后进行大范围居家封闭隔离,下游餐饮消费几乎停滞,给油脂市场消费带来较大的冲击。目前来看,国内疫情虽有好转,但餐饮消费仍未恢复,人们心态普遍较为谨慎,短期内仍将拖累市场。海外疫情快速蔓延,而且尚未看到好转的迹象,多个国家和地区相继开始进行封闭隔离,棕榈油消费难言乐观。除受疫情影响外,近期欧佩克与俄罗斯新的减产协议未能达成,两国表态将继续增产,原油价格暴跌,拖累国内外植物油市场大幅下行。综上,近期马来西亚棕榈油减产预期消化,3月之后将进入增产周期。加上国内油厂豆油库存快速增加,已达到140万吨高位,处于历史同期较高的水平,挤压棕榈油消费,未来几个月大豆到港量巨大,压力不减。外部新冠肺炎疫情蔓延,国际原油价格大幅下跌,拖累棕榈油需求。在多重因素影响下,棕榈油市场将继续承压。经过连续下行后,目前棕榈油已经处于价格区间的低位,也不宜过分看空,但驱动仍然向下,暂看不到向上的动力。预计棕榈油近期将延续低位徘徊,后期需要重点关注印尼棕榈油产量和疫情过后,生产消费的恢复情况。 棕榈油
03-12 14:11
投资,理财产品,期货行情
【宏观】供给偏紧 菜粕企稳反弹概率大
系统性风险释放后,菜粕期货有望企稳反弹。受新冠肺炎疫情在世界范围内大面积扩散以及原油大跌影响,国内外油脂油料期货价格大幅走跌,郑州菜粕期货周一低开下行。展望后市,系统性风险释放后,菜粕期货有望企稳反弹。利空影响有限由于管控力度较强,国内新冠肺炎疫情基本得到控制。但海外疫情却急剧扩散,引发市场对全球经济走向衰退的担忧,导致股市以及大宗商品价格大幅下挫。另外,因沙特和俄罗斯就原油减产一事未达成一致,沙特拟采取增加产量、降低油价的策略逼对手就范,致使国际原油价格大幅走低,一度刷新近16年来低点。在双重利空打击下,油脂油料价格大幅下挫,美豆也刷新一年多来低点,拖累菜粕期货周一大幅下跌。但是,粕类期货金融属性较弱,加之和原油关联性不强,在恐慌情绪释放后,粕类有望企稳。另外,由于有生物柴油概念,油脂和原油的关联性比较紧密,周一油脂板块主力合约集体跌停正是对原油大跌的一种正常反应。同为油籽下游压榨产品,油和粕价格有一定的跷跷板效应,油脂疲弱可能会支撑粕类偏强。国内供应紧张近几个月以来,国内菜籽进口量同比大幅下滑,港口油厂菜籽库存长时间在低位徘徊,大多数油厂因原料不足停产,压榨开工率维持偏低水平。据监测,截至2月,2019/2020年度(2019年6月—2020年5月)我国菜籽进口量累计为138.26万吨,比上年度同期的406.76万吨下降66%。截至3月6日,国内沿海地区油厂进口菜籽库存为20.9万吨,周环比增加2万吨,但较上年同期的68.45万吨下降69.74%,为历年来同期最低水平。较低的菜籽库存使得油厂开工率维持低位。据监测,截至3月6日当周,全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为3万吨,周环比增加0.5万吨,但为历史同期最低水平。截至3月6日,进口菜籽主要压榨地区——两广和福建油厂菜粕库存为1.2万吨,周环比减少0.6万吨,降幅为33.3%,较上年同期的4.7万吨下降74.47%。除此之外,和菜粕在需求上有较强替代作用的豆粕库存也处于偏低水平,因为大豆进口到港量下降,油厂开工率降低,加之下游积极补库,沿海油厂豆粕库存也维持偏低水平。据监测,截至3月6日,沿海油厂豆粕库存为51.24万吨,周环比增加4.1万吨,但较上年同期的66.86万吨减少23.36%。而且,由于原料匮乏,本周和下周沿海油厂开工率可能继续下降,预计油厂豆粕或再度减少。需求有望转好菜粕主要用于水产饲料生产。随着气温回升,水产养殖逐渐开工,而水产饲料生产一般会提前1—2个月。3、4月为饲料厂的菜粕集中采购期,近期沿海油厂菜粕成交量增加较为明显。据监测,2月沿海油厂菜粕成交量为8.65万吨,月环比增加7.41万吨,增幅达597.58%。截至3月6日当周,沿海油厂菜粕成交量为0.98万吨,周环比增加0.26万吨,增幅为36.11%。另外,由于生猪养殖利润较高,在非洲猪瘟疫情依旧存在的情况下,养殖户扩养积极性较高。国内能繁母猪存栏量更是连续4个月上升,规模养殖厂生猪存栏量也是连续小幅增长。据有关部门预计,在今年下半年,我国生猪存栏量将恢复到正常年景水平。生猪养殖在蛋白饲料消费中占比份额最大,其恢复性增长将给包括菜粕在内的粕类需求带来较大提振。综上所述,与其他大宗商品相比,菜粕的金融属性较弱,节后以来价格几次重挫基本属于“错杀”,因为供给偏紧格局并未转变。操作上,不宜盲目杀跌。菜粕
2
03-11 10:43
证券,今日股票行情,股票新手入门
【宏观】国内需求逐渐恢复 原油下行空间有限
当前全球疫情蔓延,原油需求受到较大冲击,在此供给过剩背景下,原油料将延续疲软走势,但下行空间仍值得商榷。3月6日结束的OPEC+会议谈判破裂,既无减产延期,也不扩大减产。谈判期间OPEC内部同意扩大减产150万桶/天,其中,OPEC减产100万桶/天,非OPEC减产50万桶/天,但该协议被俄罗斯拒绝。并且俄罗斯表示自4月1日起,各国产量可不受限制。而OPEC对俄罗斯作出强硬回应,表示不再延长现有的削减计划。受此影响,国内外油价开启断崖式下跌。而当前全球疫情蔓延,原油需求受到较大冲击,在此供给过剩背景下,原油料将延续疲软走势,但下行空间仍值得商榷。核心战略不同致谈判失败在近几年的OPEC+减产协议执行以来,沙特严格执行减产协议,而俄罗斯减产执行率向来偏低。从俄罗斯持续表态的观点透出其同意延长减产时间而非加大减产力度,俄罗斯方面更多的想保住市场既有份额,对价格的敏感度相对较低。因为俄罗斯从2016年开始将乌拉尔原油超过40美元/桶将石油收入纳入财政储备,从外汇储备上看,目前已经达到1250亿美元,重新回到2014年油价下跌前的水平,俄罗斯财政能力可以承受40美元/桶以下的低油价。而以沙特为首的OPEC则表示坚持加大减产力度,其更多的是想保住相对较高的油价。因为当前沙特财政赤字较大,需要84美元/桶的油价才能实现财政平衡,沙特对油价的敏感度较高。俄罗斯与沙特的核心战略不同也是这次OPEC+会议谈判失败的主要原因,并且料将6月底之前很难进行新的产量谈判。全球中期产能过剩压力激增各原油主产国为了扩大市场份额,此次OPEC+减产谈判的失败宣告原油价格战正式打响。而沙特等OPEC国家不再延长现有的减产计划意味着其剩余产能将全部释放,沙特或将其产量增加至近年来高位1100万桶/日,其他欧佩克国家也将产能提高到最大,潜在增产空间将达到近280万桶/日。欧佩克国家相对当前的产量,其潜在的增产空间将达到210万桶/日。随着全球气温普遍升高,今年北半球再次暖冬,1月欧美数据显示对原油的需求量同比增速平均下降4%左右。目前,虽然国内疫情逐步得到控制,但我国以外的其他国家尤其是近期欧美确诊数在快速增加,这对原本疲软的原油需求进一步带来较大利空,这将导致全球经济面临更大的衰退风险,因此各大机构纷纷大幅下调原油增长需求。即使按照当前市场最乐观情况估计,预计今年需求增长幅度少于50万桶/日。价格战导致原油主产国剩余产能集中释放,而全球需求在当前特殊的形势下却大幅下滑,预计6月底之前全球原油产能过剩压力将激增,原油也将延续疲软走势。我们在关注沙特和俄罗斯的价格战的同时,也需注意到OPEC放弃限产之后需要低油价挤出边际供给来实现市场自发的再平衡。而低油价对美国高成本的页岩油将带来较大冲击,持续的低油价或使得完井数量下滑,这将缓解原油市场的供给过剩压力。整体来看,中期内原油价格料将延续疲软走势,但近期国际原油价格已逼近十几年以来的低位26美元/桶,而且国内已开始有序复工,对原油的需求料将有所恢复,这将缓解原油价格的下行空间。原油
2
03-11 10:39

微信扫一扫