“金九银十”，甲醇价格逐步从底部开始反弹，考虑到供需矛盾阶段性缓和的因素，我们认为后期仍有上涨的空间。国内产量下滑9月国内甲醇整体装置平均开工负荷为65.14%，较8月份下跌0.46%。具体到产量上，9月份国内甲醇产量504万吨，较8月份减少17.42万吨，降幅在3.34%。产量不及预期的原因一是部分装置投产和恢复生产的时间延迟，二是突发的临时检修较多，比如60万吨的甘肃华亭装置重启不顺利，青海盐湖140万吨装置恢复后负荷一直无法有效提高。10—11月份，“2+26”政策将逐步发酵，山西已有工厂降负荷生产的情况，后期大概率会延续。天然气制甲醇方面往年进入11月以后也有炒作停产的情况，今年应该也不会例外。进口缩减9月份甲醇进口量在94.25万吨，较8月份的107.31万吨大幅缩减13.06万吨，跌幅在12.17%。从宏观上看，受中国沿海（华东和华南）多数罐区胀库影响，且国外部分区域价格相对较高，部分外商不得不把部分8月份装港货物转而发往东南亚和印度等地销售，导致中东以及东南亚等地9月底抵达中国的船货数量下降。对于10月份，我们认为进口将进一步下降。第一，近期美国3套装置运行不稳定，故存在一定缺口，南美部分货物或转移去往美国地区套利。第二，受到台风、滞港、少数伊朗长约货物推迟交付和罐容紧张等影响，近期伊朗3万—6万吨船只卸货极为缓慢，10月份委内瑞拉和伊朗船货抵达中国数量或缩减。综合预估，10月份甲醇进口量在81万—83万吨，相比9月进一步下降。需求大幅预增“金九银十”说的就是预期需求大幅增加。据测算，9月份烯烃消费甲醇量较8月份增加约37万吨，涨幅近13%，主力下游的强势表现无疑为上游业者提供了心态上的支撑。传统下游方面消费量变化并不明显，9月份检测的甲醛、醋酸等7类传统下游消费甲醇量仅比8月份增加5万吨左右。但综合来看，下游需求好转配合供应的减少，为甲醇价格上行通道的打开提供了较为坚实的基础。10月份，甲醇整体上行趋势将延续，供应仍以相对偏紧为主，进口量随着国外装置货源流向的改变持续下滑。需求方面，烯烃需求稳固仍是上游工厂的最大底气，传统下游各领域虽然需求大幅提升的概率较低，但始终是相对固定的需求。另外，难以统计的燃料需求崛起同样值得注意，同时还需要注意近期船运价格大幅上涨对甲醇的推动作用。甲醇

美豆油主力合约继续收低，跌破5天线。马棕周三连续第四个交易日上涨，触及逾两周最高水平，受马币走软以及大商所豆油期货上涨带动。财经数据公布提示  07:50日本9月企业商品价格指数:同比(%)★★ 14:00德国8月出口额:环比:季调(%)★★ 14:00德国8月进口额:环比:季调(%)★★ 14:45法国8月制造业指数:环比:季调(%)★★ 14:45法国8月制造业指数:同比:季调(%)★★ 16:30英国8月工业生产指数:同比:季调(%)★★ 16:30英国8月制造业生产指数:同比:季调(%)★★ 20:30美国10月05日当周初次申请失业金人数:季调(人)★★★ 20:30美国9月28日持续领取失业金人数:季调(人)★★ 20:30美国9月CPI:季调:环比★★★ 20:30美国9月CPI:同比(%)★★★ 20:30美国9月核心CPI:季调:环比★★★ 20:30美国9月核心CPI:同比(%)★★★交易活跃主力合约螺纹钢2001；沪银1912；甲醇2001；豆粕2001；铁矿石2001保证金提示由于交易所部分合约出现超仓或停板等原因，我公司调整部分品种相应合约的保证金，具体如下： 今日无特殊保证金变动。请广大投资者及时关注持仓情况，注意控制交易风险。农产品--油脂美豆油主力合约继续收低，跌破5天线。马棕周三连续第四个交易日上涨，触及逾两周最高水平，受马币走软以及大商所豆油期货上涨带动。油菜籽周三下跌，在连续七个交易日上涨后首次下跌。一位分析师称，这可能是由于在美国农业部10月供需报告出炉前的获利了结。国内方面，中国海关总署发布的数据显示，2019年8月食用棕榈油进口59万吨，较上月49万吨增20.4%，2019年1-8月累积进口量342万吨，较去年同期进口量大增94.6%。张家港豆油现货折盘面5950，涨70，成交放大量。豆油期货总持仓上，南华平多，中粮平空，国投加空，持仓中性。本周油厂豆油库存继续小幅回升处于同期第3高水平，偏空。农产品--棉花上个交易日外盘ICE棉花上涨逾1.7%，因在本周中美经贸磋商重启前，媒体称中国将购买更多的农产品。本周中美举行第十三轮中美经贸磋商，若谈判没有实质性进展的话，我们认为未来棉花仍然需求堪忧。与此同时，主要生产国面临大丰收的预期，北半球主产国开始采收，目前采收进度正常。美国农业部(USDA)将于北京时间10月11日凌晨公布最新的月度供需报告，USDA在9月预测2019/20年度全球棉花产量为2719万吨，消费量2651万吨。上个交易日国内郑盘从低位有所反弹，是受中美即将进行新一轮谈判带动和空头回补导致，但疲弱的基本面仍然对中长期价格形成压制，目前国内328指数报价12600左右。长假后，国内逐渐进入采收高峰期，机采棉收购价为4.5—5元/公斤，按照棉籽2.0元/公斤计算的话，皮棉成本大约在11500-12000元/吨，扎花厂还有一定利润。在库存方面，国内目前商业库存处于历史同期高位。期货投资,操作策略,白盘

道指跌1.19%，报26164.04点；标普指数跌1.56%，报2893.06点；纳指跌1.67%，报7823.78点。1、美股道指跌1.19%，报26164.04点；标普指数跌1.56%，报2893.06点；纳指跌1.67%，报7823.78点。2、欧股德国DAX指数收跌1.07%，报11968.39点；英国富时100指数收跌0.76%，报7143.15点；法国CAC40指数收跌1.18%，报5456.62点。3、黄金COMEX12月黄金期货收跌0.03%，报1503.90美元/盎司。4、原油WTI11月原油期货收跌0.23%，报52.63美元/桶；布伦特12月原油期货收跌0.2%，报58.24美元/桶。5、人民币在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.1295，涨0.1205%，人民币中间价报7.0726，涨0.0042%。NDF：3个月报7.1373，6个月报7.1577，1年报7.1913，2年报7.3147。不锈钢隔夜不锈钢主力合约2002先抑后扬，最低下探至15545元/吨，而后小幅震荡上扬，收至15660元/吨。当前不锈钢库存累积，终端需求表现仍较疲软，后期去库压力较大。但镍价一直居高不下，在原料端为不锈钢价格形成一定支撑.沥青美国API上周原油库存录得大于预期的增长，周二美、布两油价格维持日内跌幅。油价持续低迷，炼厂转产焦化料积极性难以提升，10月份期货沥青合约到期货源逐渐流入市场，将导致市场面临供应偏盛局面，市场价格难有表现。外盘原油期货行情下行风险依然存在，尤其是中美贸易磋商不容乐观，利空影响需谨慎对待。沥青期货主力合约在3100-3200区间震荡，不排除下行可能，盘面宜逢高沽空。期货投资,操作策略,白盘

假期期间，海外政治事件及宏观经济数据比较多。政治事件方面，英国脱欧乱局继续，若19日前未达成协议，约翰逊将谋求脱欧延期；美国将对欧盟的飞机征收报复性关税，欧盟针对美国征税将作出报复性措施；沙特石油生产已经恢复；国庆期价黑色金属涨跌情况国庆期价能源化工板块涨跌幅国庆期价有色贵金属涨跌情况玻璃：假期前夕，关于沙河地区生产线停产、限产的消息传闻不断。沙河长城玻璃有限公司三线500吨放水冷修，同时市场消传闻沙河地区将展开严厉的“去非标”和“去违规”督导工作。玻璃主力期货合约价格反弹。但沙河地区表示熔窑到期是主要原因，和近期限产停产关联不大。其他传言要停产的生产线短期没有停产的计划。玻璃现货价格近期表现比较强势，各地区均出现不同程度的涨幅，期货价格贴水沙河地区现货价格160元/吨。国内目前玻璃库存整体处于高位，尚未被下游市场消化。而高利润刺激国内玻璃产能释放，如果说旺季氛围尚可以消化国内高产量，那么后期玻璃市场预计将不会那么乐观。期货操作上可考虑逢高做空为主。铝：目前沪伦比位于较高区间，因此存在一定的做空沪铝比的内外套利空间，只是目前内外盘运行逻辑有所差异，走势相背离情况居多，因此需要格外注意套利风险。假期前铝盘面震荡走弱，现货价格也是持续走低，伦铝方面也是持续下行，并且创出近月新低。社会铝锭库存维持下行走势，节前集中备货告一段落后，价格有所走弱，再加上限产对于铝下游企业来讲需求减弱，因此形成一定利空影响。随着节后资金回流，价格也调整到位，假日期间国际方面较为平淡，节后沪铝有望迎来一定的反弹行情。期货投资,操作策略,白盘

尽管国庆备货需求已经结束，但产区库存偏低使得糖厂挺价意愿强烈，再加上近日国际糖价见底反弹，郑糖市场做多气氛相应增强。自公布8月份进口糖数量同比、环比俱增之后，郑糖结束调整开始再次反弹，主力合约在下探跌破5400元之后又回升到5500元上方。与此同时，现货糖价也频繁调高，销区普遍达到六千元以上，产区也达到5800~5900元，就是以往常常低于广西报价百余元的云南地区，当前糖价也达到5900元附近。尽管国庆备货需求已经结束，但产区库存偏低使得糖厂挺价意愿强烈，再加上近日国际糖价见底反弹，郑糖市场做多气氛相应增强。仅就国产糖库存而言，截至8月末为115.78万吨，是2014年以来同期最低水平。如果9月份食糖销量达到前三年的平均值，则本年度期末库存还不足30万吨，那样将是2007年以来的最低水平。可见，糖厂库存的确较为偏紧。进口糖是弥补国产糖供需缺口的重要手段。尽管今年上半年进口量同比下降，但7、8月份同比大增，今年累计已进口食糖197万吨，较上年同期增加了19万吨。如果按制糖年度统计，则自2018年10月至2019年8月底，累计进口糖282万吨，同比增加了58万吨。所以，国产糖加上进口糖，供需缺口并不明显。况且，据估计国储糖规模可能达到650万吨左右，完全有能力满足市场需求。当前现货糖价达到六千元附近，基本高于国内平均制糖成本，抛储的时机也逐渐成熟。所以，就国内市场而言，不存在食糖供不足需的可能。近来国际糖价回升也是推动郑糖反弹的重要因素。虽然2019/20年度全球食糖预计减产，可能会低于市场的需求。不过，近两年积累了较大陈糖库存，理论上不会出现供应短缺的情况。目前巴西中南部主产区本榨季已累计产糖2001万吨，同比减少4.92%。印度马邦预计食糖产量将下降约50%，但真实情况仍有待观察。在食糖预期整体减产的背景下，近期国际糖价却仍处于近十年来的低位。根据CFTC最新公布的持仓报告来看，截至2019年9月17日，ICE原糖非商业净多头持仓负值继续扩大，创出新的历史纪录，多头持仓减少而空头持仓还在增加，净值为-175713手。这样看，在食糖供需前景相对利多的情况下，期货市场基金做空头寸却达到历史高位，一旦出现回补，则糖价回升的可能性相当大。正是出于这样的逻辑，近日ICE糖价持续回升。当然，目前尚不能确定国际糖价已经由熊转牛，但可以认为正处于过渡期。就国际市场而言，食糖即将进入减产周期，但现有库存消化的任务并不轻松，糖价回升之路会经历较多反复。国内糖市面临阶段性供应偏紧的局面，考虑的外糖进口及国储库存，整体上保证供需平衡并无问题。只有在国际糖价的上涨趋势确立之后，对于食糖估值提高才能带动国内糖价稳定上行。白糖

纸浆昨日维持震荡，现货端阔叶浆出现下跌。从近期市场消息看，主要是国庆期间京津冀地区大气治理新闻，市场反应河南地区纸厂受到影响。1、美股道琼斯指数收盘下跌0.3%，报26891.12；标普500指数收跌0.24%，报2977.62点；纳斯达克指数收盘下跌0.58%，报8030.66点。2、欧股德国DAX指数收盘涨0.46%，报12290.04点；英国富时100指数涨0.89%，报7354.90点；法国CAC40指数涨0.66%，报5620.57点。3、原油WTI11月原油期货下跌1.06%，报55.89美元/桶；布伦特11月原油期货跌0.38%，报62.15美元/桶。4、黄金COMEX12月黄金期货收涨0.2%，报1515.20美元/盎司。5、人民币在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.1315，跌0.108%，人民币中间价报7.0729，跌0.01%。NDF：3个月报7.1316，6个月报7.1510，1年报7.1886，2年报7.3110。纸浆：国庆前后大气治理，近期需求或受影响逻辑：纸浆昨日维持震荡，现货端阔叶浆出现下跌。从近期市场消息看，主要是国庆期间京津冀地区大气治理新闻，市场反应河南地区纸厂受到影响。在这一逻辑下，山东地区木浆需求短期受到影响，形成节前的盘面偏弱。但就总量来说对中期的需求无影响。行情驱动方面，整体变化不大，现阶段只将缺乏决定性的消息或者变动来推动价格突破僵持区间，纸浆期货维持震荡，由于当前处于需求旺季，且无向下驱动，因此区间内从低往高做，短期震荡区间调整为4700-4870。锌观点：市场避险情绪升温，锌价继续调整逻辑：目前来看，锌延续高供应态势，“金九银十”传统消费旺季表现不及预期，且国庆前后环保因素以及国庆放假将对北方消费形成一定的影响。短期锌锭社会库存再度小幅累积，且存进一步增加预期，中期锌基本面偏弱预期不改。此外，美国民主党对特朗普进行正式弹劾调查，宏观不确定性增加，市场避险情绪升温。故短期锌价有望继续震荡走弱。期货投资,操作策略,白盘