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【宏观】菜粕有望筑底
短期内菜粕供应依旧偏紧,未来需求预期增加的潜在利多仍存,菜粕期货下跌空间有限。由于粕类现实需求较差,在无进一步利多支撑下,10月下旬以来,郑州菜粕期货不断低走,将前期涨幅悉数收回。展望后市,短期内菜粕供应依旧偏紧,未来需求预期增加的潜在利多仍存,菜粕期货下跌空间有限。美豆维持偏强走势上周五,美国农业部公布了本月的农产品月度供需报告,报告出乎意料地调高了今年美豆单产和总产,调高了2019/2020年度期末库存,使得报告整体呈现出偏空色彩。即便如此,美豆也仅是小幅下跌,因为在本月报告中美国农业部对美豆出口维持了上月数字。但事实上,由于中美贸易谈判较为顺利,中国进口美豆基本恢复,加之南美大豆库存见底,中国大豆库存也处于低位,中国进口美豆愿望较为强烈,近阶段美豆出口明显好转。出口好转的利多并未完全反映在报告中,市场对此有所疑虑。另外,目前南美大豆处于播种期,播种期天气极易成为市场炒作的理由。随着降雨增多,巴西大豆播种进度有所加快,但落后于去年水平。据监测,截至上周,巴西2019/2020年度大豆播种进度已经达到46.9%,远低于去年同期的播种进度61.6%,也低于过去五年同期均值49.2%。阿根廷大豆也已开始播种,播种期天气将为外盘豆类行情提供丰富炒作题材。菜粕库存处于低位今年以来,我国从加拿大进口的菜籽、菜粕大幅下降,目前国内沿海油厂菜粕库存持续偏低。据监测,截至11月8日,国内沿海地区进口菜籽总库存为15.6万吨,周环比减少0.95万吨,降幅为5.74%,较去年同期的42.2万吨下降63%。另外,近几个月菜籽进口也将处于较低水平。根据船期预计,11月份将仅有三条加拿大油菜籽船和3万吨澳大利亚菜籽到港,12月也仅有12万吨菜籽到港,这和以往30万吨以上的单月进口量相比大为减少。沿海油厂菜籽库存不足,开工率下降,在下游提货不积极的情况下,油厂菜粕库存仍然偏低。据监测。截至11月8日,两广及福建地区油厂菜粕库存为2万吨,周环比增加0.8万吨,处于年内偏低水平。菜粕需求潜力巨大因生猪存栏量下降较大,猪肉供应紧张,近几个月以来,国内猪肉价格快速上涨,养猪利润大幅增加,养殖户扩栏积极性高涨。与此同时,鸡肉、鸡蛋以及水产品价格跟风上涨,其他养殖业利润不断增加,从而增加了豆粕、菜粕等蛋白饲料的的需求量。另外,目前豆粕和菜粕价差偏低,也将刺激菜粕需求,在饲料生产中获得更大的添加比例。据监测,目前期货盘上主力合约豆粕、菜粕价差为690元/吨左右,现货价差为800元/吨左右,均为今年以来最高水平。除此之外,今年棉籽、花生产量下降,相关杂粕供应减少,也将使菜粕需求有所提高。综上所述,中美贸易谈判顺利,美豆出口趋增,而南美大豆进入关键播种期,天气炒作题材较多,将使美豆回落空间有限。国内菜粕库存偏低,而潜在需求巨大。菜粕期货在经过大幅回调后,有望成功筑底。菜粕
11-12 09:40
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【宏观】期市早班车:11月12日期货行情交易提示
道指涨11.74点,或0.04%,报27692.98点; 标普500指数跌5.82点,或0.19%,报3087.26点; 纳指跌10.70点,或0.13%,报8464.61点。1、美股道指涨11.74点,或0.04%,报27692.98点;标普500指数跌5.82点,或0.19%,报3087.26点;纳指跌10.70点,或0.13%,报8464.61点。2、欧股德国DAX指数收盘下跌0.20%,报13202.32点;英国富时100指数收盘下跌0.45%,报7326.00点;法国CAC40指数收盘上涨0.07%,报5893.82点。3、原油WTI12月原油期货收跌0.38美元,跌幅0.66%,报56.86美元/桶;布伦特1月原油期货收跌0.33美元,跌幅0.53%,报62.18美元/桶。4、黄金COMEX12月交割的黄金期货价格下跌5.80美元,跌幅0.4%,收于1457.10美元/盎司,创8月初以来的最低收盘价。5、人民币在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.0065,跌0.2590%,人民币中间价报6.9933,涨0.0172%。NDF:3个月报7.0008,6个月报7.0185,1年报7.0535,2年报7.1275。●PVC隔夜,PVC01合约上涨1.09%,收于6520元/吨,成交量74994手;持仓32.5万手。现货方面,5型电石料,华东市场主流6600-6650元/吨,华南地区6780-6920元/吨;山东主流6640-6700元/吨送到,河北市场主流6500-6570元/吨送到。库存方面,截至11月8日华东及华南样本仓库库存环比降12.99%,同比低7.64%。综合来看,PVC库存去化大超预期,华东华南现货紧张格局难改,低库存获支撑期价偏强运行。料PVC主力期价整体偏强运行为主,主力合约运行区间6450—6600。仅供参考。●郑糖隔夜,ICE11号03合约收12.59,涨0.32%,郑糖2001收5602,涨0.23%。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示,截至11月5日当周,对冲基金及大型投机客的原糖净空持仓较前周减少10530手,至167037手。受巴西货币雷亚尔小幅走强以及全球供应缺口预期支撑,原糖期货主力3月合约最高上涨至12.73美分/磅的近一个月高位,然而关键阻力位的生产商卖盘导致涨势未能持续。   总持仓较前周增加10296手,至978065手。印度方面,印度糖厂协会ISMA发布的2019/20榨季印度糖产量预估报告显示,预计印度2019/20年榨季糖产量为2685万吨,同比下降19%。国内方面,南宁中间商站台暂无报价,仓库报价6200-6250元/吨,持平。柳州中间商站台暂无报价,昆明中间商报价5930-6070元/吨,大理报价5910-5970元/吨,持平。湛江中间商报价6100-6150元/吨,持平。乌鲁木齐中间商报价5630-5680元/吨,持平。仅供参考。期货投资,操作策略,白盘
11-12 08:57
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【宏观】沪胶 净空头寸未大幅增加
目前胶市偏多因素仍在,并且净空头寸未见大幅增加,预计后市胶价继续回落空间有限,料在12000元/吨一线企稳。受益于流动性预期改善,叠加胶市需求端数据偏好,多头信心受到鼓舞,推动上周沪胶期货2001合约稳步走强,期价重心自11800元/吨一度攀升至12280元/吨。由于在突破前高(9月17日的12260元/吨)后空头反击力度增强,导致上周五期价出现回调,但中期反弹趋势尚在,多头士气并未严重受挫。近一周以来,沪胶2001合约持仓量呈现先增后减的态势。其中,多空前20名席位均出现减少的现象。交易所的持仓数据显示,多头前20名席位的持仓量从11月1日的72988手小幅减少至11月8日的69421手,累计减少3567手;空头前20名席位的持仓量从11月1日的107343手小幅减少至11月8日的104057手,累计减少3286手。由于沪胶2001合约在突破前期高点以后,多头获利了结意愿增强,空头反击力度加大。鉴于利多因素被市场逐渐消化,净空头力量有所增加。可以看到,沪胶期货2001合约净持仓量由11月1日的净空34355手小幅增加至11月8日的净空34636手,略增281手,增幅达0.82%。在单日持仓上,11月8日,沪胶期货多空前20名席位呈现多空双减的现象,空头减持数量超过多头。其中,多头累计减持1672手,空头累计减持2142手。多头前20名席位中,减持的席位有11家,增持的席位有9家。在减持方面,银河期货席位减持数量居前,大幅减少1666手。同时,华泰期货席位、海通期货席位、中信期货席位、方正中期期货席位、东证期货席位、五矿经易期货席位、中粮期货席位和徽商期货席位减持数量也较为明显,分别减少979手、999手、391手、302手、321手、222手、113手和520手。在增持方面,中银国际期货席位增持数量居前,大幅增加1135手。同时,国投安信期货席位、永安期货席位、浙商期货席位、光大期货席位、国海良时期货席位、中辉期货席位、南华期货席位和瑞达期货席位增持数量也较为明显,分别增加869手、213手、241手、169手、603手、212手、130手和337手。在空头前20名席位中,减持的席位有14家,增持的席位有6家。在减持方面,永安期货席位、东证期货席位和浙商期货席位减持数量居前,分别大幅减少636手、516手和514手。同时,中大期货席位、华泰期货席位、国泰君安期货席位、南华期货席位、上海中期期货席位、方正中期期货席位和光大期货席位减持数量也较为明显,分别减少319手、138手、294手、481手、169手、366手和193手。在增持方面,海通期货席位增持数量居前,大幅增加790手。同时,中信期货席位、银河期货席位、兴证期货席位和宏源期货席位增持数量也较为明显,分别增加306手、150手、123手和321手。从多空持仓变化发现,中信期货席位、海通期货席位和银河期货席位出现了多翻空的迹象,暗示部分多头席位存在获利了结的意愿,而空方阵营减持数量较多,净空持仓数量变化不大,也证实了空头反击也是立足于技术层面,采取点到为止、止盈出局的操作。目前胶市偏多因素仍在,并且净空头寸未见大幅增加,预计后市胶价继续回落空间有限,料在12000元/吨一线企稳。橡胶
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11-11 10:27
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【宏观】沪铜 上方压力凸显
一方面,近期来自铜精矿供给端的干扰频频发生,后期仍需关注智利动向。另一方面,在政策不断加码下,国内用铜主要领域出现改善迹象,但并不明显。总体上,近期沪铜将以宽幅振荡格局为主。近期沪铜主力合约期价在创下47670元/吨的高位后有所承压。虽然中美贸易局势释放积极信号,国内推出稳增长促消费政策,但沪铜仍未摆脱横盘格局,预计短期振荡行情延续。全球铜精矿供应持续偏紧目前铜矿端供给仍处于扩张周期的底部,预计2019年全球铜精矿产量约为1720万吨,同比增长约2.3%。2019年国内铜精矿新增需求将在40万—50万吨,但铜矿增长仅为10万—15万吨,铜精矿供应偏紧。2019年9月国内铜精矿产量约为14.81万吨,环比上涨6.55%,1—9月铜精矿产量为115.31万吨。由于下半年冶炼企业多数存在冲量需求,产量会明显体现,且多数矿商有冶炼厂背景,因此预计下半年国内铜精矿整体产出将提升。从国内铜供应情况来看,铜冶炼厂项目近两年投放较为密集,SMM预计2019年仍有超70万吨的年度产能要投放。预计2019年精炼铜产量为950万吨,增速为8.6%。国内9月精炼铜产量为83.8万吨,同比增长11.6%;1—9月精炼铜总产量为698.6万吨,同比上升6.4%。10月铜矿原料供应充足,仅有铜陵有色、江西铜业对粗炼环节检修,精炼产出未受影响,预计10月精炼铜环比产量或不会下降。由于四季度铜企有冲量赶指标趋势,预计精炼铜供应量将增加。汽车行业底部有待夯实从国内汽车行业运行情况来看,9月产销数据较8月回升,行业销量同比降幅比8月收窄,但降幅仍较大。9月产销量分别为220.9万辆和227.1万辆,比8月分别增长11%和16%,比上年同期分别下降6.2%和5.2%。在国五转六带来的消费透支影响几近消化完成的同时,6—9月前后国内近一半的限牌限购城市相继放开相关限制,带来了增量。但目前整体消费需求不足使得汽车行业复苏进度较缓慢。受去年同期低基数效应的影响,预计短期国内汽车销量降幅会继续收窄,但行情反转时机的到来仍需耐心等待。与此同时,我国新能源汽车市场仍未走出阴霾,已持续3个月产销量低迷。9月新能源汽车产销分别为8.9万辆和8.0万辆,环比分别增长2.0%和下降6.5%,同比分别下降29.9%和34.2%。消费者购车需求放缓以及补贴退坡带来的销售成本上涨对产销造成了影响,全行业短期面临较大压力。继补贴新政施行后,中汽协将新能源汽车销量预测目标从160万辆下调至150万辆。截至9月仅销售87.2万辆,四季度新能源汽车市场达成目标困难重重,目前市场急需新的政策来打开需求空间。基建批复落地仍需时日2019年1—9月,电网基本建设投资完成额累计值为2953亿元,累计同比下降12.5%,后期需重点关注地方政府融资状况改善对基建的持续推动作用。与此同时,2019年开始5G通信网络建设在未来几年逐渐铺开,通信设备用铜需求成倍放大,长期来看,铜需求前景可保持长时间稳定。综上所述,从供应面来看,近期含保税区全球总库存持续下降且处于近三年低位,且来自铜精矿供给端的干扰频频发生,后期仍需关注智利动向。与此同时,精炼产能虽较多,但铜精矿供应受限将使得实际供应增量不足。从需求面来看,在政策不断加码下,国内经济企稳的可能性有所增加,目前用铜主要领域出现改善迹象,但仍不明显。总体上,近期沪铜将以宽幅振荡格局为主,运行范围为46550—47550元/吨。铜
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11-11 09:13
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【宏观】期市早班车:11月11日期货行情交易提示
上周五,道琼斯指数收涨0.02%,报27681.24点,周涨1.22%; 标普500指数收涨0.26%,报3093.08点,周涨0.85%; 纳斯达克涨0.48%,报8475.31点,周涨1.06%。1、美股上周五,道琼斯指数收涨0.02%,报27681.24点,周涨1.22%;标普500指数收涨0.26%,报3093.08点,周涨0.85%;纳斯达克涨0.48%,报8475.31点,周涨1.06%。2、欧股上周五,德国DAX指数跌0.46%,报13228.56点,周涨2.10%;英国富时100指数跌0.63%,报7359.38点,周涨0.78%;法国CAC40指数跌0.02%,报5889.70点,周涨2.22%。3、黄金上周五,COMEX12月黄金期货收跌0.2%,报1462.90美元/盎司,创8月2日以来主力合约收盘新低,周跌3.2%,创2017年5月份以来最大单周跌幅。4、原油上周五,WTI原油期货跌幅0.02%,报57.136美元/桶,周涨1.67%;布伦特原油期货涨幅0.13%,报62.368美元/桶,周涨2.01%。5、人民币上周五,在岸人民币兑美元16:30收盘,报6.9884,跌0.0057%,周涨0.6991%;人民币中间价报6.9945,涨0.0900%,周涨0.6985%。燃料油:燃油主力期价大幅下挫,月差下跌逻辑:今日主力期价大幅下挫,2001-2005月差下跌至低位。新加坡裂解价差历史低位,月差随着换月也大幅下降,东西方套利空间大幅上涨,预示12月西部-亚太地区燃料油供应有望增长,今日Fu2001下跌后内外盘价差小幅下跌,目前多空对于贴水有较大分歧,因此多空增仓。我们认为低硫380远期曲线远月贴水结构加深或证实低硫需求正逐步启动,随着高低硫转换深入,亚太高硫燃油供应增加,支撑Fu2001强势的贴水/运费将不再,绝对价格承压。操作策略:空Fu2001-2005风险因素:上行风险:高硫燃油超预期。PTA:弱预期下,期价走低逻辑:供给端看,首先,检修装置恢复看,恒力石化、汉邦石化检修装置恢复;装置检修规模看,11月份装置计划检修量并不多;新增装置投产看,独山能源(新凤鸣)一条生产线10月30日出料,另一条线计划11月份试车;需求端看,聚酯产品价格下降,产销低位波动,同时,聚酯现金流也压缩至较低水平。操作:新装置投产在即及需求转弱预期下,仍以逢高沽空及做空加工费为主;风险因素:需求放缓,PTA供给收缩不及预期;技术
11-11 08:40
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【宏观】妖糖又变脸
短期看,此次郑糖上涨突破失败,后期可能回到整理区底部寻找支撑。这样,主力合约或许还会重新见到5300元左右的价格。一周前郑糖主力合约刚刚突破5600元阻力位上涨,昨日夜盘开始后短暂冲高,在瞬间上摸5800元后快速回落。今天继续震荡下行,收盘时已跌破5600元,反弹走势宣告失败。本次下跌走势较上周的冲高行情更加凌厉,主力合约日内价格振幅超过200元,持仓减幅更是超过14万手。多头资金主动减仓引发的踩踏行为导致糖价跳水,而在短短一周之前,期现货价格还联袂冲高,个别糖厂在半天内就一连四次上调销售价格,累计近百元。现在回想起来,恍如隔世。尽管“妖糖”的称呼早已名声在外,但像目前这样变脸之快,仍不免让人措手不及。前期多头推高糖价的主要理由是:国内糖厂整体库存、期货仓单都偏低的情况下,而基差又相对偏高,此外传闻广西糖厂推迟开榨的消息更进一步燃起市场的做多热情。不过,当前市场供应未必真的会出现缺口,消费旺季尚未到来,新糖上市陆续增多。即使真有必要,国储糖投放也能满足任何需求。当然,很多储备糖在进入流通领域之前需要再次加工,而目前尚无抛储暗示,所以做多资金有机可乘。不过,根据中国糖业协会的统计,10月份国内甜菜糖产量达到39.88万吨,为历年同期新高,而销量为13.68万吨,尽管也是历史新高,但仍有26.25万吨成为库存,同样刷新了纪录。还有,11月10日起广西的糖厂陆续开榨,后期供应将会加速增长。并且,在11月初的昆明糖会上,有关部门提醒国内糖业要做好跟国际市场竞争的准备,看来2020年5月食糖的救济保障措施很可能如期结束。这样,在外糖进口成本即将降低的情况下,国内糖价独自上涨只能是阶段性的。长期看,尽管预期国内食糖2019/20年度将出现小幅减产,但外糖进口量可能会有所增加,而进口成本也有望降低。此外,国储糖库存庞大,预计可以满足市场两、三年的需求。在这样的形势之下,国内外糖价的联动性将会增强,在国际糖价出现突破性走势之前,郑糖上升空间将会受到限制。国际市场上,尽管普遍预期全球食糖正由过剩向短缺转变,而国际糖价依然处于历史低位,陈糖库存规模较大对糖价利空。在期货市场上,ICE原糖非商业净多头持仓负值在10月22日创出新的历史纪录,达到-178319手。这样,在食糖供需前景相对利多的情况下,期货市场基金做空头寸却达到历史高位,做多者期待一旦出现空头集中回补,那样糖价就有望快速回升。所以,长期看国内外糖价都有走高的希望,但目前基本面受阶段性供应压力增大的影响,只有预期的短缺局面显露迹象之后,糖价才有望出现实质性上涨。短期看,此次郑糖上涨突破失败,后期可能回到整理区底部寻找支撑。这样,主力合约或许还会重新见到5300元左右的价格。白糖
11-08 09:50
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【宏观】焦炭 振荡偏强
当前,焦炭价格快速回落已透支市场对于下游钢材的悲观预期,后期焦炭价格有望走出振荡偏强行情。9月中旬以来,焦炭价格经历一波快速下跌,最大跌幅达15.3%。当前,焦炭价格已经透支了对钢材市场的悲观预期,后期焦炭价格有望走出振荡偏强行情。焦化利润较低10月底,独立焦化厂吨焦平均盈利73.26元,相较于9月底的92.53元降低19.27元。主要原因是钢厂对焦化厂提降50元/吨政策全面落地,焦化利润进一步压缩。从下游螺纹钢市场来看,螺纹钢需求韧性仍然很强,对原料端焦炭的需求提供一定支撑。同时,螺纹钢盘面利润较高,在宏观预期较为悲观的背景下,螺纹钢利润下行压力较大,但在前期大跌之后,螺纹钢进一步大跌的可能性较低,反而是焦炭在自身供需稳定的背景下,有望进入反弹通道。焦炭供需相对平衡10月底,钢厂的焦炭库存为457.12万吨,相比较于9月底的456.75万吨增加0.37万吨;港口焦炭库存为444.8万吨,相比较于9月底的453.7万吨降低8.9万吨;焦化厂焦炭库存为51.48万吨,相比较于9月底的31.58万吨增加19.9万吨。今年焦炭库存一直较高,但供需面并没有太大问题,反而在焦炭利润进一步压缩后,上游焦煤价格持续回落的空间不大,同时市场预期的由于焦化产能不断增加,焦炭市场供需面将由相对平衡转为供给宽松的局面并没有出现。因此,焦炭高库存不会影响到焦炭自身的供需平衡,同时焦炭价格对下游钢材的悲观预期存在过度消化的可能。钢材需求韧性较强10月底,全国247家钢厂日均铁水产量216万吨,相比较于9月底的221.8万吨降低5.8万吨。10月最后一周,全国主要钢厂螺纹钢周产量为353.72万吨,相较于9月底的353.47增加0.25万吨。10月底,全国主要钢厂螺纹钢库存为246.05万吨,相比较9月底的224.69万吨增加21.36万吨;螺纹钢社会库存为372.17万吨,相比较9月底的479.8万吨降低107.63万吨。10月,钢材实际去库存力度较大,体现出钢材需求韧性较强。后期,下游钢材需求有望平稳回升,对焦炭的需求有一定支撑。总之,当前,焦炭价格快速回落已透支市场对于下游钢材的悲观预期,后期焦炭价格有望走出振荡偏强行情。焦炭
11-08 09:35
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【宏观】期市早班车:11月8日期货行情交易提示
道琼斯指数涨0.67%,报27677.02点; 标普500指数涨0.28%,报3085.31点; 纳斯达克指数涨0.28%,报8434.52点。1、美股道琼斯指数涨0.67%,报27677.02点;标普500指数涨0.28%,报3085.31点;纳斯达克指数涨0.28%,报8434.52点。2、欧股英国富时100指数涨0.12%,报7406.41点;德国DAX30指数涨0.83%,报13289.46点;法国CAC40指数涨0.41%,报5890.99点。3、原油WTI12月原油期货收涨1.42%,报57.15美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.89%,报62.29美元/桶。4、黄金COMEX12月黄金期货收跌1.8%,报1466.40美元/盎司,创8月2日以来主力合约收盘新低。5、人民币在岸人民币兑美元16:30收盘,报6.9880,涨0.1529%,人民币中间价报7.0008,涨0.1027%。NDF:3个月报7.0239,6个月报7.0399,1年报7.0744,2年报7.1574。PTA:弱预期下,期价走低逻辑:供给端看,首先,检修装置恢复看,近期恒力石化、汉邦石化检修装置恢复;装置检修规模看,11月份装置计划检修量并不多;新增装置投产看,独山能源(新凤鸣)一条生产线10月30日出料,另一条线计划11月份试车;需求端看,聚酯产品价格继续下降,价格下跌带动产销回升,但聚酯现金流仍在缩减之中。操作:新装置投产在即及需求转弱预期下,仍以逢高沽空及做空加工费为主;风险因素:需求放缓,PTA供给收缩不及预期;PP:供应增加与贴水修复的博弈仍将延续逻辑:期货继续偏强,支撑仍源于高基差,现货也因检修较多延续坚挺。短线我们维持相对中性的观点,认为进一步反弹的空间并不会特别大,尤其是05合约,尽管由于中美即将达成初步协议的预期存在,以及期货相对现货贴水,多头还会略占上风,后续供应增长的压力也即将体现,中美初步协议对实际需求的提振大概率有限,难以将需求提振至足以匹配供应的增速。上方压力8100,下方支撑7800。操作策略:暂时观望风险因素:上行风险:中美谈判初步协议超预期、新装置运行不稳定下行风险:新装置顺利投产、中美谈判再度恶化                                    期货投资,操作策略,白盘
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11-08 08:52
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【宏观】甲醇:预期越来越差
持续增加的进口货,高企不降的库存,疲弱的下游需求,是目前压在甲醇头上的三座大山。持续增加的进口货,高企不降的库存,疲弱的下游需求,是目前压在甲醇头上的三座大山。不出意外的话,11月的甲醇进口数量仍然要超过100万吨,因为港口地区的库区,这个月已经排满了计划,没有富余的装卸能力了。随之而来的,是依旧触目惊心的沿海港口库存,120万吨!这个数字已经维持了好几个月,再说一遍不出意外的话,这个数字还要维持好几个月……下游需求淡季即将来临对于甲醇而言,冬季是一个需求相对偏少的季节,按照历年同期的规律,“金九银十”过后,传统下游需求开始走弱,新兴下游也轮番检修,直至来年3月之后,才能开启新的需求增加。今年,国庆前传统下游因检修需求大幅减少,但进入11月后,也逃不脱历年同期的运行规律,按照北方2+26城市错峰限产的规定,供暖季开始之后,北方甲醇的传统下游将彻底进入淡季。内地偏低的开工并没有引发港口甲醇价格的上涨,内地小幅走高之后,关闭了内地销往港口的套利窗口,但继续走高后,反而因为港口地区现货的倒流,拉低了内地的价格,从而造成了恶性循环。对于甲醇而言,2019年的夏天有点冷,但这个冬天,可能会更冷!西北两套新建的甲醇装置已经进入了试车阶段,有望在近期宣布试车成功并进入量产,不但抵消了冬季限气停产的天然气制甲醇产能,还存在一定的富余。所以,西北地区持续外销不多的局面将会在本月中下旬出现改观,而随着需求淡季的来临,西北销售压力将会与日俱增,与港口地区再度打开套利的可能性越来越大。进口到港依旧不减港口地区进口到港直至年底都有可能维持高位,而港口地区的库存也将持续的维持高位,粗略统计,今年前十个月的进口量已经达到去年全年水平,今年进口甲醇创新纪录已经没有悬念。与此同时,伊朗今年除去新建的“卡维”(220万吨)、“麻将”(165万吨)之外,仍有一套165万吨的装置将在年底前进入试车程序,而这一装置的销售目的地,依旧是中国。如果仅仅是维持高量的进口,还不足以造成港口库存的持续积压,江苏地区化工园区的整合退出,可以说是今年港口甲醇需求退化的主要原因。而随着时间的推移,这些需求并不会回来。所以,继续维持大量的进口,港口地区的库存就没有去掉的希望。而就目前的市场演变来看,没有看到进口减少的可能,那么港口地区的高库存就要延续下去,直至外盘的供应出现问题,到港大量减少,才有去掉的可能。明年预期更差熬过了冬天,可能会更差!对于明年而言,西北地区将会有数套新增的甲醇产能出现,这包括宝丰二期配套的220万吨装置,还有陕西、内蒙新建的两套甲醇装置。细心的人会发现,今年西北地区久泰新建的烯烃装置投产,宝丰二期烯烃装置投产,仅仅是减少了西北的外销量,并没有造成甲醇的供不应求。而南京诚志二期烯烃装置的投产,也没有造成港口地区的大幅去库。那么明年在几乎没有新建下游投产的条件下,很难想象新建甲醇装置的集中投产会造成怎样的压力。现在很差吗?是的,但看看这些即将发生的事情,我们会觉得未来将更差!明年国家将会进一步下降进口关税,不知道甲醇在不在列,如果在列的话,其实也没啥,无非也就更差一些,港口就那么大的罐区,放不下了,也就放不下了!甲醇
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11-07 10:49
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【宏观】白糖 进入减产周期
国内2019/2020榨季食糖产量预计在1020万—1050万吨左右,进入减产周期。从生产端来看,这标志糖价进入了牛市周期。虽然政策端尚未完全明朗,但是在昆明糖会中达成了总量平衡和打击走私的共识,未来糖价将继续振荡偏强。糖价逐渐步入牛市周期,新榨季初始国内产量变化成为市场关注的焦点。内蒙和新疆已经开榨,市场对甜菜产量稳中有升预期一致。同时也预估云南因干旱将造成减产。广西占国内产量的60%,多重因素考量下,市场对广西产量预估仍不一致。为了解新榨季国内产糖供应的情况,我中心于10月中旬对国广西产区进行实地调研。通过实地采样数据对比,综合评估2019/2020榨季广西产糖量。广西单产呈下降趋势通过对广西崇左、南宁、来宾、柳州、宜州和百色等覆盖产量85%左右的蔗区调研数据看来,2019年广西甘蔗分蘖情况不佳,长势偏慢偏矮,蔗重偏轻。六大产区平均株高253cm,同比减少20cm,尤其是桂中偏北区域来宾、柳州、河池三地平均减少达到24cm。每亩甘蔗平均有效蔗茎3692株,同比上年减少126株,减幅3.3%。平均蔗重从2017/2018榨季的3斤/株下降至2.66斤/株,桂中北因秋旱蔗重下降明显。合计各区调研数据统计,全区加权平均单产4.22吨/亩,同比上年下降约10.6%。从调研数据看,2019年广西单产下降幅度超过两位数,主要原因是分蘖不佳带来的每亩有效茎下降和干旱导致的单茎净重轻。分蘖不佳来自2018/2019榨季收榨偏晚带来的种植推后,和春季降雨过多影响宿根出苗。甘蔗糖分处于历史高位秋旱加剧单产下滑。广西地处华南西南部,甘蔗产区多数以内陆山地为主,降雨量需要依靠季节性台风。2019年西太平洋台风受南支槽压制,台风难以形成,台风数量低于常年均值,仅有7月中旬有两个台风1907号和1914号台风。其中1907号”韦伯”沿北部湾边擦过,并且没有为广西内陆带来太多降雨,导致广西出现秋旱,局部地区有重度旱情。但从另一方面看来,秋旱的到来使今年甘蔗田间锤度处于历年高位。根据我们的数据,六区平均锤度为16.93%,高出8年均值1.73%。在后期天气正常的情况下,2019/2020榨季广西产糖率大概率回升至12%以上。甘蔗锤度上升除干旱因素外,也与甘蔗种植品种更新换代有密切关系。2015年广西种植品种大多以新台糖系列为主,种植高峰期该品种占全区种植比例70%以上,因新台糖品种种植长时间,品质退化严重。2014年广西提出500万亩”双高”种植,广西科研单位推广逐步推广桂糖系列和柳城系列,蔗区种植品种优化,至2018/19榨季全区桂柳品种占比达到60%,全部高糖品种近70%。综上所述,预计广西蔗区平均单产下调至4.22亩/吨,同比上年下降0.5吨/亩。预计种植面积为1140万亩左右。预估甘蔗产量为4811万吨。按产糖率12.3%—12.5%计算,预估2019/2020榨季广西食糖量为590万—600万吨左右,同比上年产糖量的634万吨下降44万吨左右,减产幅度为6.94%。结合昆明糖会来看,广西糖协预估甘蔗生长状况和糖产量与我们的调研结论基本一致。因此国内2019/2020榨季食糖产量预计在1020万—1050万吨左右,进入减产周期。从生产端来看,这标志糖价进入了牛市周期。虽然政策端尚未完全明朗,但是在昆明糖会中达成了总量平衡和打击走私的共识,未来糖价将继续振荡偏强。白糖
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11-07 10:37

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