【机会】业绩大增41%！高弹性金融股同花顺能否再进一步？
作为国内领先的金融资讯服务提供商，该公司在2019年取得的整体成绩还是比较不错的。近期，同花顺发布2019年年度报告，主要指标如下： 公司2019年实现营业总收入17.4亿，同比增长25.6%；实现归属于母公司所有者的净利润9亿，同比增长41.6%；每股收益为1.67元。报告期内，公司毛利率为89.6%，基本维持上年水平，净利率为51.5%，较上年提高5.8个百分点。 作为国内领先的金融资讯服务提供商，该公司在2019年取得的整体成绩还是比较不错的。 其业绩和投资者基数是高度相关的，据中国证券登记结算有限责任公司发布的统计月报显示，截至2019年12月底，证券投资者数达到 159,752,400户，较2018年底增长9.04%，其中自然人投资者超过158,566,300户。 公司的主要业务分为四大块，分别是增值电信业务，广告及互联网业务推广服务，基金销售及手续费业务和软件销售维护。 各分享业务相较去年均有所上上升，得益于2019年整体行情较2018年回暖，其中基金销售和其他手续费业务增长了133%，成为增速最快的一块。 相信只要炒股过的股民，肯定用过同花顺的软件，问财、财富先锋、金融大师等应该都不会陌生。 软件销售这块，主要是ifund金融终端，其对标的是万得资讯和东方财富的choice，其该有的数据整合功能基本上也能满足一般投资者用户所需了。 广告及互联网业务推广服务增长了44%，说明了其网站流量变现这块依然是做的不错的。主要是给券商机构打广告，收取返点等。这一点可以从其网站免费客户端周活跃人数看出，2019年活跃度比2018年增长了23%。 基金销售则和市场行情好坏影响较大，这块虽然今年增速比较高，但未来竞争依然比较大，业内如东方财富的天天基金及支付宝和微信财付通等平台的流量都比较大，未来费率下调是大概率事件。同花顺需要把产品及内容做的更具独特性及吸引力，继续发展流量优势，这样才能在其未来继续保持一定速度的增长。除了行情本身变化外，销售费用和研发费用投入后，同花顺各产品能否对客户产生更深的粘性及扩大流量是决定该业务未来的增长速度。 其他业务中，同花顺还有做金银业务的，比如黄金T+D等，这一块的手续费做的应该也还不错。 那么，怎么看公司未来的增速引擎呢？由于金融资讯产品主要以年服务费作为结算模式， 因此公司预收款主要来源于增值电信服务，因此对未来业绩增速的预期就要重点关注预收账预的表现。 一个比较好的现象是同花顺预收账款连续四个季度都呈现环比上升趋势： 从全年的角度来看，预收款增长了48%。 而预收账款则是未来业绩的来源，而2019年多增长的48%的预收款就会在满足条件后确认为收入，因此20201年上半年的业绩相对来讲增长是比较确定性的。 另外还得看看一个比较重要的指标，那就是研发投入。 2019年研发投入4.64亿元，占营业收入比例达到了26.69%，占比相对来讲还是比较大了，研发人员的人数从去年的1941人到今年的2153人，研发费用比2018年多了近7000万左右。 从研发费用的投入中，对人工智能方面的投入是比较大的，公司重点推进人工智能项目研发，将人工智能技术应用于现有产品，为平台用户提供差异化、个性化、智能化的服务。 比如在，公司推出 iFind 金融终端，包括行业知识图 谱、可视化数据库、研报自动生成、行业多角度历史事件回测、舆情监控、投 资标签体系、算法交易等。人工智能方面，公司在多个领域探索人工智能的技 术应用，全新推出智能电话机器人、智能客服、智能语音助理，智能回访机器 人等产品，通过全新整合的销售团队，人工智能产品销售收入有较好的增长。 再看一眼公司的财务质量，公司的现金流还是比较充裕的，货币资金有40.1亿，占据总资产76.63%，属于轻资产运行。 经营活动产生的现金流量净额增速也比较高，和预收款项一起升高，说明了其去年收益质量还是不错的： 虽然业内传闻同花顺内部对员工要求及福利上相对比较严格苛刻，但在回报股东方面，还是比较慷慨的，在分红上：相对也比较慷慨，2019将利润的一半都拿出来分了，比2018你啊的40%的比例更高一些。那么，对该股的估值，应该怎么看呢？ 由于券商及互联网金融这块属于周期性行业，其用PE去看待会产生问题，比如熊市的时候利润特别低，而看起来市盈率很高，但明显这是不符合常规逻辑的。因此，如券商及互联网金融用PB 和 PS去衡量会相对好一些。 目前同花顺PB水平如下： PS市销率（市值/销售收入）如下： 市净率和市销率都在历史80%-90%分位，相对有点偏高估了。 总结而言，2019年的年报还是不错的，但估值相对偏高，这是一只弹性很强是金融互联网企业，那么在这一波市场渐暖的行情下，其还能继续延续强势走势吗？答案留个市场解答。股票
